英、美1月份CPI同比增幅分別創(chuàng)30年、40年新高 全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)ξ覈?guó)金融市場(chǎng)影響幾何？

    本報(bào)記者 劉琪

    2月16日，英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)1月份CPI同比增長(zhǎng)5.5%，創(chuàng)30年來(lái)新高。

    實(shí)際上，這一數(shù)據(jù)也在英國(guó)央行的預(yù)料之中。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月3日，英國(guó)央行宣布把基準(zhǔn)利率從0.25%上調(diào)至0.5%，以應(yīng)對(duì)通脹持續(xù)上升的壓力，這也是英國(guó)央行自2004年以來(lái)，首次連續(xù)兩次議息會(huì)議加息（背靠背加息）。當(dāng)天，英國(guó)央行預(yù)計(jì)，英國(guó)CPI今后幾個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)上漲，并在4月份達(dá)到7.25%的峰值，高于此前的預(yù)測(cè)值。英國(guó)央行表示，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況符合眼下預(yù)期，今后幾個(gè)月將會(huì)進(jìn)一步適度收緊貨幣政策。

    就在不久前，美國(guó)勞工部也公布了美國(guó)1月份CPI。數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，美國(guó)CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲7.5%，創(chuàng)造自1982年2月以來(lái)同比最大漲幅?？鄢▌?dòng)較大的食品與能源價(jià)格，美國(guó)1月份核心CPI同比攀升6%，創(chuàng)1982年9月以來(lái)新高。

    這也進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)3月份開始加息以應(yīng)對(duì)廣泛通脹壓力，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期也大幅上升。

    而在2月16日，我國(guó)也公布了CPI數(shù)據(jù)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1月份全國(guó)CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，為去年10月份以來(lái)最低。另外，PPI同比上漲9.1%，漲幅比上月收窄1.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)6個(gè)月新低。

    預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)通脹水平整體可控

    尚不對(duì)貨幣政策構(gòu)成較大掣肘

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟解讀1月份CPI、PPI數(shù)據(jù)時(shí)表示，1月份，各地區(qū)各部門持續(xù)做好春節(jié)前重要民生商品市場(chǎng)供應(yīng)，居民消費(fèi)價(jià)格總體平穩(wěn)。據(jù)測(cè)算，在1月份0.9%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.4個(gè)百分點(diǎn)?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅與上月相同。1月份，煤炭、鋼材等行業(yè)價(jià)格走低，帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格整體繼續(xù)回落。據(jù)測(cè)算，在1月份PPI9.1%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為9.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-0.2個(gè)百分點(diǎn)。

    民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，整體上看，1月份CPI和PPI漲幅回落趨勢(shì)略快于預(yù)期，由于PPI漲幅回落幅度大于CPI，二者之間剪刀差進(jìn)一步收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)至8.2%。目前而言，國(guó)際大宗商品走勢(shì)的不確定性和波動(dòng)性仍然較大，雖然大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了去年的較快上漲之后逐漸企穩(wěn)，但今年初以來(lái)，玻璃、動(dòng)力煤、螺紋鋼等價(jià)格漲幅仍然較為明顯。特別是受地緣政治等因素影響，國(guó)際油價(jià)持續(xù)沖高，布油漲幅達(dá)到20%，重回90美元/桶之上。國(guó)際大宗商品價(jià)格高企，會(huì)在一定程度對(duì)國(guó)內(nèi)帶來(lái)輸入性通脹壓力。我國(guó)加大了大宗商品保供穩(wěn)價(jià)政策，減弱對(duì)中小企業(yè)的不利影響，效果比較明顯。

    “下一階段，受高基數(shù)影響，PPI漲幅預(yù)計(jì)進(jìn)一步回落。食品價(jià)格仍然是影響CPI走勢(shì)的主要因素，糧食連年豐收，豬肉價(jià)格短期不易回升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)通脹水平整體可控，尚不對(duì)貨幣政策構(gòu)成較大掣肘。”溫彬認(rèn)為，宏觀政策要從自身的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、通脹等情況出發(fā)，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合，大力提振內(nèi)需，盡快扭轉(zhuǎn)預(yù)期，積極應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

    交通銀行首席研究員唐建偉預(yù)計(jì)，CPI短期將低位震蕩，PPI將延續(xù)漲幅回落趨勢(shì)。當(dāng)前豬肉價(jià)格仍處于下跌階段，CPI短期可能低位震蕩。隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，終端消費(fèi)需求將修復(fù)和改善，未來(lái)有望促進(jìn)CPI企穩(wěn)回升。由于終端消費(fèi)需求難以顯著走強(qiáng)，CPI短期低位震蕩之后的回升幅度將較為有限，整體物價(jià)將較為溫和。雖然近期國(guó)際原油價(jià)格上漲，主要受地緣政治局勢(shì)影響，我們認(rèn)為不具備長(zhǎng)期大幅上漲的條件。隨著全球疫情好轉(zhuǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)加息，原油及大宗商品價(jià)格漲勢(shì)可能減弱，不存在輸入性通脹壓力。國(guó)內(nèi)加大保供穩(wěn)價(jià)力度，能源和原材料供應(yīng)充足，將促進(jìn)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格逐漸回落。因此，預(yù)計(jì)PPI將延續(xù)漲幅回落趨勢(shì)。

    全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向

    對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)外溢影響可控

    央行在近期發(fā)布的《2021年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策轉(zhuǎn)向的影響是2022年重要的外部不確定性。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)“縮減購(gòu)債-加息-縮表”的政策轉(zhuǎn)向路線明朗，收緊表態(tài)超出市場(chǎng)預(yù)期；英格蘭銀行連續(xù)兩次加息，歐央行也已宣布放緩購(gòu)債速度，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策普遍轉(zhuǎn)向。

    中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫認(rèn)為，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)⑹谷蛄鲃?dòng)性面臨拐點(diǎn)，利率中樞上移將對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)帶來(lái)短期外溢影響，但整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

    王有鑫進(jìn)一步分析表示，從債市角度來(lái)看，目前我國(guó)貨幣政策走勢(shì)與全球有所分化，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性相對(duì)充裕，債市價(jià)格整體平穩(wěn)；從匯率角度來(lái)看，境內(nèi)外利差收窄雖然對(duì)跨境資本流動(dòng)可能產(chǎn)生一定抑制，不過(guò)海外資本流入中國(guó)除了追求利差，同時(shí)也看重投資的安全性和匯率的穩(wěn)定性，這將在一定程度上抵消利差收窄的不利影響，穩(wěn)定跨境資本流動(dòng)和匯率走勢(shì)。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程穩(wěn)步提升，美聯(lián)儲(chǔ)加息也增加了中國(guó)資本市場(chǎng)的不確定性。在此前的三輪加息周期中，A股市場(chǎng)在短期內(nèi)受到美國(guó)流動(dòng)性收緊出現(xiàn)波動(dòng)。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)并未跟隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期變化，而是走出獨(dú)立行情，其主要原因是中國(guó)資本市場(chǎng)受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策變化的影響更大。

    陳靂表示，后市來(lái)看，雖然今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)上行壓力有所增加，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，自新冠疫情在全球蔓延以來(lái)，仍然實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景良好，預(yù)計(jì)仍能維持增長(zhǎng)的勢(shì)頭。其次，中國(guó)疫情防控的效果相對(duì)較好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融市場(chǎng)受到疫情沖擊較小，在全球市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。流動(dòng)性方面，在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的背景下，央行貨幣政策將持續(xù)支撐A股市場(chǎng)流動(dòng)性。今年以來(lái)A股市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但考慮到市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期反應(yīng)較為充分，市場(chǎng)情緒終會(huì)回歸理性。

（編輯 才山丹）