利率怎么調(diào)？杠桿率怎么辦？匯率怎么穩(wěn)？畢馬威中國首席經(jīng)濟學家康勇最新解讀！

    本報記者 閆立良

    5月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%。其中，5月份5年期LPR較上月報價下降15個基點，1年期LPR維持不變。對于此次5年期以上LPR調(diào)降，畢馬威中國首席經(jīng)濟學家康勇在接受《證券日報》記者采訪時表示，這是自2019年8月LPR報價機制改革以來，首次單獨下調(diào)五年期以上LPR，同時降幅也是最大的。此舉有利于降低居民房貸負擔，緩解房地產(chǎn)市場下行壓力?？涤逻€回應(yīng)了《證券日報》記者提出的杠桿率和匯率等問題。

    利率進一步下調(diào)空間有所收窄

    4月份受疫情反復(fù)、大宗原材料價格上漲等因素影響，信貸融資需求收縮，金融數(shù)據(jù)總量和結(jié)構(gòu)雙雙走弱。為刺激信貸需求，5月15日央行和銀保監(jiān)會宣布對個人住房貸款進行差異化降息?？涤卤硎?，這是此輪房地產(chǎn)調(diào)控中再次對全國范圍內(nèi)的房地產(chǎn)金融政策釋放出寬松信號，有利于降低房貸利率，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期。

    “我國的貨幣政策一直堅持‘以為我主’，根本的出發(fā)點還是取決于國內(nèi)整體的經(jīng)濟社會發(fā)展情況。”康勇強調(diào)，不過也要看到，目前中外貨幣政策有所分化，海外經(jīng)濟體加速收緊貨幣政策的步伐。當然這是由于中外通脹不同的走勢決定的，但客觀上也使得我國政策利率進一步下調(diào)的空間有所收窄。

    康勇認為，央行將會繼續(xù)發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的作用，加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。2021年以來央行推出了很多再貸款工具支持經(jīng)濟發(fā)展中的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，比如科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項再貸款、碳減排支持工具以及支農(nóng)支小再貸款等。

    宏觀杠桿率有望逐漸回歸到合理區(qū)間

    從數(shù)據(jù)來看，2021年隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)恢復(fù)，我國宏觀杠桿率有所下降。2021年四季度實體經(jīng)濟部門的宏觀杠桿率下降至263.8%，較2020年同期降低了6.3個百分點。

    康勇表示，今年以來，受疫情以及地緣政治等因素影響，我國經(jīng)濟面臨更多挑戰(zhàn)，下行壓力明顯加大。為實現(xiàn)穩(wěn)增長目標，我國財政貨幣政策加大發(fā)力，今年一季度宏觀杠桿率也因此較去年四季度增加了4.4個百分點至268.2%。

    “考慮到目前疫情的反復(fù)，居民企業(yè)生活生產(chǎn)尚未完全恢復(fù)，財政貨幣政策也需要積極發(fā)力，支撐經(jīng)濟修復(fù)。后續(xù)我國宏觀杠桿率，尤其是政府端的杠桿率有望繼續(xù)上升。”康勇分析，一方面，2021年我國抓住經(jīng)濟復(fù)蘇的窗口，適度降低了宏觀杠桿率，為今年實行更積極的支持政策預(yù)留了空間。這和去年世界上很多國家依然在大規(guī)模刺激經(jīng)濟，從而不斷推升其杠桿率是迥然不同的。另一方面，宏觀杠桿率本質(zhì)上衡量的是實體經(jīng)濟的負債和經(jīng)濟發(fā)展水平，特別是名義GDP之間的關(guān)系，是兩者的比例。

    央行有關(guān)負責人在就4月份金融數(shù)據(jù)答記者問時表示，“宏觀杠桿率會有所上升，但保持在合理區(qū)間”。

    “只要我們的政策工具使用有效、有利于推動經(jīng)濟增長，隨著下半年國內(nèi)經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，宏觀杠桿率也有望逐漸回歸到合理區(qū)間。”康勇強調(diào)。

    人民幣匯率將保持基本穩(wěn)定

    4月下旬以來，美元指數(shù)大幅上行，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)較明顯的走弱，目前已逼近6.8關(guān)口。

    康勇表示，近期人民幣匯率下調(diào)受境內(nèi)外雙重因素的制約。從外部來看，美國通脹居高不下促使美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策，推動美國國債收益率上行，進一步帶動美元指數(shù)走強。4月中旬以來，2年期和10年期中美國債收益率已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)倒掛。內(nèi)部來看，疫情多點散發(fā)導致供應(yīng)鏈受阻、出口回落、經(jīng)濟承壓，對人民幣支撐力度有所減弱。

    “展望后市，考慮到中美貨幣政策短期內(nèi)仍將持續(xù)分化，疊加出口增速放緩，人民幣仍將存在一定貶值壓力。”但康勇強調(diào)，從中長期來看，中國經(jīng)濟基本面長期向好的趨勢不變，將支持人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。下一階段我國貨幣政策在助力經(jīng)濟穩(wěn)增長的同時，也會努力兼顧內(nèi)外平衡，保持匯率和國際收支穩(wěn)定。

（編輯 上官夢露）