美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，年底或?qū)⒃偌酉?25個(gè)基點(diǎn)，對A股影響如何？

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月21日，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)到3%至3.25%并創(chuàng)2008年初以來的最高水平。統(tǒng)計(jì)顯示，這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)自1981年以來的最大密集加息幅度。

    受此影響，美債收益率短線拉升，兩年期美債最高觸及4.1%，達(dá)到2007年以來的最高水平，10年期利率一度飆升至3.6%左右。美股尾盤跳水并大幅收跌，三大股指跌幅均超1.7%。

    會(huì)議傳遞了哪些信號(hào)？

    在最新公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期概要（SEP）中，美聯(lián)儲(chǔ)將2022年GDP增速中值大幅下修1.5個(gè)百分點(diǎn)至0.2%，2023年下修0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.2%，2024年下修0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.7%，長期增速保持在1.8%。

    鮑威爾表示，到目前為止，通脹水平?jīng)]有像美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的那樣回落。“我們的預(yù)期是，通脹將開始下降，這主要是因?yàn)楣?yīng)方面的復(fù)蘇。但現(xiàn)實(shí)并非這樣，核心PCE未來3、6和12個(gè)月增速分別為4.8%、4.5%和4.8%，這并不是我們想要的。”同時(shí)，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)2022年還將加息100-125個(gè)基點(diǎn)。未來需要在一段時(shí)期內(nèi)將聯(lián)邦基金利率維持在具有限制性的水平。要看到金融條件對物價(jià)的影響也需要時(shí)間。未來可能會(huì)在某個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)放慢加息速度，以評(píng)估加息/緊縮政策的影響。

    前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此次加息是2008年次貸危機(jī)后從未見過的水平。在決議發(fā)布的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)一同公布了最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，清晰勾勒出“通脹頑固、經(jīng)濟(jì)放緩、加息終點(diǎn)抬高”的狀態(tài)。

    中金公司表示，根據(jù)利率點(diǎn)陣圖，2023和2024年利率中值都較此前預(yù)測更高，首次出現(xiàn)的2025年利率中值預(yù)測也高于美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為的2.5%的長期中性利率。也就是說，美國貨幣政策或在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)維持從緊的態(tài)勢。

    本輪加息何時(shí)休？

    美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)利率將在今年年底升至4.4%，并在2023年升至4.6%。FOMC9月點(diǎn)陣圖還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)要到2024年才會(huì)降息。

    上投摩根基金首席市場策略師蔣先威認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖暗示政策利率今年將突破4%，在2023年達(dá)到頂峰，預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)終端利率會(huì)突破4%，明年上半年仍將加息但較今年溫和。

    中信證券指出，鮑威爾試圖通過講話穩(wěn)定市場情緒，但其面鴿實(shí)鷹，增量信息有限，仍維持JacksonHole會(huì)議立場，當(dāng)天市場反彈后繼續(xù)下跌。鷹派點(diǎn)陣圖傳遞美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前緊縮立場，預(yù)計(jì)短期難見政策轉(zhuǎn)向，年內(nèi)加息水平或在4%以上，本輪加息終點(diǎn)或在5.0%左右。

    中金公司則表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能在11月繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，至于12月的加息幅度，美聯(lián)儲(chǔ)將視9-11月三個(gè)月的數(shù)據(jù)而定。

    對A股有何影響？

    楊德龍表示，整體來看，A股市場在四季度面臨的貨幣政策環(huán)境大概率還是好于美股的，至少我國央行沒有跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，流動(dòng)性也會(huì)相對充裕。而美聯(lián)儲(chǔ)加息的外部因素在近三個(gè)月市場的調(diào)整中也已經(jīng)得到了充分的反應(yīng)，所以A股市場進(jìn)一步下跌的空間并不大，9月份有望成為下半年市場的拐點(diǎn)。也就是說，9月份應(yīng)該是一個(gè)比較好的布局四季度行情的時(shí)間窗口。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的一攬子貨幣政策逐步落地，四季度我國經(jīng)濟(jì)有望走出逐步復(fù)蘇的態(tài)勢。而作為行情的風(fēng)向標(biāo)，A股市場也有望獲得比較好的表現(xiàn)。從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的角度來看，新能源和消費(fèi)依然是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的兩大方向。

    長江期貨也認(rèn)為，對國內(nèi)股市而言，回顧歷史能夠發(fā)現(xiàn)匯率的絕對數(shù)值對A股造成的影響較小，但匯率短期快速貶值會(huì)造成A股承壓。當(dāng)前來看，隨著央行下調(diào)外匯準(zhǔn)備金釋放的積極信號(hào)，匯率貶值斜率變緩，對A股影響較小。當(dāng)前并沒有看到外資大幅流出A股的情況，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息對A股影響較為有限。

    招商證券分析稱，對于A股來說，在美國加息時(shí)期，A股有類似的表現(xiàn)：即美國加息前，A股多下跌；美國加息后，A股多上漲。

    因此，在美國加息前，受北向資金流動(dòng)、美元指數(shù)走高、人民幣匯率貶值等因素影響，A股可能維持區(qū)間弱勢震蕩為主，待美國加息和后期指引明朗后，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好或有明顯提振。