本報記者 劉琪
6月7日,中國人民銀行行長易綱赴上海調(diào)研金融支持實體經(jīng)濟(jì)和促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展工作。在座談會上,易綱談到,“下一步,人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院決策部署,繼續(xù)精準(zhǔn)有力實施穩(wěn)健的貨幣政策,加強逆周期調(diào)節(jié),全力支持實體經(jīng)濟(jì),促進(jìn)充分就業(yè),維護(hù)幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定”。
中國人民銀行貨幣政策委員會例會通常被視為下階段貨幣政策的“風(fēng)向標(biāo)”,而在今年4月份召開的2023年第一季度例會還強調(diào)的是“搞好跨周期調(diào)節(jié)”。從跨周期調(diào)節(jié)到逆周期調(diào)節(jié),兩者雖然只有一字之差,內(nèi)涵卻存在著顯著差異。
對此,中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日報》記者采訪時表示,跨周期調(diào)節(jié)著眼于更長的時間維度,不過度透支貨幣政策空間,為未來留有余地,因此跨周期調(diào)節(jié)階段貨幣政策的力度往往較為溫和,以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運用為主。逆周期調(diào)節(jié)的力度往往更大,以近幾年為例,逆周期的貨幣政策往往采取降息、降準(zhǔn)、加大再貸款投放等更加積極的寬松手段。
自去年以來,逆周期調(diào)節(jié)這一表述僅在今年人民銀行貨幣政策委員會2023年第一季度例會上“缺席”,去年四個季度的貨幣政策委員會例會,以及今年1月初召開的2023年中國人民銀行工作會議均提出的是“強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)”。
在明明看來,強調(diào)逆周期調(diào)節(jié)釋放了更加積極的貨幣政策信號。今年以來,中國經(jīng)濟(jì)的運行狀況整體好于預(yù)期,三重壓力得到緩解。但是也要注意到,當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的,年初經(jīng)濟(jì)“脈沖式”的回升過后進(jìn)入平臺期,內(nèi)生動力還不強,需求仍然不足。貨幣政策從跨周期調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)向逆周期調(diào)節(jié),降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本,有助于恢復(fù)和擴大需求。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也對《證券日報》記者表示,一季度以來,我國面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解,經(jīng)濟(jì)運行實現(xiàn)良好開局。4月份以來,不少經(jīng)濟(jì)指標(biāo)環(huán)比增速放緩,經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度弱于預(yù)期。
從最新公布的通脹數(shù)據(jù)來看,剔除食品和能源后,5月份核心CPI環(huán)比持平、同比回落0.1個百分點至0.6%,仍在低位徘徊映射出內(nèi)需偏弱。
結(jié)合加強逆周期調(diào)節(jié)的政策基調(diào),明明認(rèn)為,未來幾個月降息的概率較大,最早6月15日MLF(中期借貸便利)利率存在下調(diào)5個至10個基點的可能性。若MLF利率下調(diào),7天期逆回購利率以及1年期、5年期以上LPR(貸款市場報價利率)也將同步跟隨。至于降準(zhǔn),目前來看更多是一個流動性補充工具,短期內(nèi)必要性相對有限,預(yù)計三季度存在降準(zhǔn)空間。
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