本報(bào)記者 劉琪
11月15日,為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,對(duì)沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等短期因素的影響,同時(shí)適當(dāng)供應(yīng)中長(zhǎng)期基礎(chǔ)貨幣,中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱“央行”)開展4950億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和14500億元中期借貸便利(MLF)操作,操作利率分別維持1.8%、2.5%不變。
鑒于當(dāng)日有4740億元逆回購(gòu)及8500億元MLF到期,故央行全口徑實(shí)現(xiàn)凈投放6210億元。值得關(guān)注的是,面對(duì)年內(nèi)最大規(guī)模的MLF到期量,央行開展14500億元MLF,MLF凈投放達(dá)6000億元,創(chuàng)年內(nèi)新高。
對(duì)于本月MLF大幅超額續(xù)作,民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為有多方面原因。他對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,10月份以來(lái)特殊再融資債密集發(fā)行,萬(wàn)億元國(guó)債預(yù)計(jì)于11月中下旬啟動(dòng)發(fā)行,年內(nèi)國(guó)債和地方債發(fā)行量較大,信貸投放也有較大資金需求,中長(zhǎng)期流動(dòng)性仍面臨較大壓力。MLF大幅超額續(xù)作有助于強(qiáng)化貨幣與財(cái)政政策的協(xié)同,為寬財(cái)政、寬信用營(yíng)造良好的環(huán)境。
“10月份以來(lái)資金面持續(xù)收斂,市場(chǎng)預(yù)期不穩(wěn),資金利率等快速上行,位于相對(duì)高位;同時(shí)11月15日的8500億元MLF到期,規(guī)模為年內(nèi)最高,且即將進(jìn)入資金市場(chǎng)跨年階段,市場(chǎng)主體流動(dòng)性需求會(huì)明顯上升,中期流動(dòng)性偏緊??紤]到MLF余額、到期壓力以及政府債加快發(fā)行和稅期高峰等造成的流動(dòng)性缺口,需要通過(guò)MLF大幅超額續(xù)作來(lái)緩釋資金面壓力,平穩(wěn)市場(chǎng)預(yù)期,避免流動(dòng)性分層加劇和資金利率的大幅波動(dòng)。”溫彬表示。
從短端利率來(lái)看,中國(guó)貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,11月3日以來(lái),DR007(銀行間市場(chǎng)存款類機(jī)構(gòu)7天期回購(gòu)加權(quán)平均利率)逐步上行,從1.7564%升至11月14日的2.0414%,表明資金面呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢(shì)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青談到,受信貸投放保持高水平、用于置換各類地方政府隱性債務(wù)的特殊再融資債券大規(guī)模發(fā)行等因素影響,10月份以來(lái)市場(chǎng)利率繼續(xù)上行,其中1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率月均值已升至MLF操作利率水平之上,達(dá)到2.52%,較9月份均值上升9個(gè)基點(diǎn);進(jìn)入11月份以后,均值水平進(jìn)一步升至2.57%。1年期商業(yè)銀行(AAA級(jí))同業(yè)存單到期收益率持續(xù)高于MLF操作利率,會(huì)直接增加銀行對(duì)MLF操作量的需求。
從操作利率來(lái)看,自8月份由2.65%下調(diào)至2.5%后,MLF操作利率至今保持不變。溫彬認(rèn)為,一方面年內(nèi)已進(jìn)行兩次“降息”,經(jīng)濟(jì)基本面整體延續(xù)改善,11月份金融數(shù)據(jù)也超出預(yù)期,短期內(nèi)政策利率無(wú)進(jìn)一步下調(diào)必要;另一方面,當(dāng)前匯率仍承壓運(yùn)行,為保持匯率穩(wěn)定,防止超調(diào)風(fēng)險(xiǎn),MLF利率不變也是最優(yōu)選擇。
“鑒于11月份MLF操作利率不動(dòng),加之政策面正在引導(dǎo)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,以及存量首套房貸利率較大幅度下調(diào),銀行凈息差承壓,報(bào)價(jià)行降低LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)動(dòng)力不足,預(yù)計(jì)11月20日兩個(gè)品種的LPR保持不變的可能性較大。”王青表示。
同時(shí),王青預(yù)計(jì)12月份MLF還會(huì)持續(xù)大幅加量續(xù)作。綜合考慮接下來(lái)信貸投放、特殊再融資債券發(fā)行及增發(fā)國(guó)債帶來(lái)的流動(dòng)性需求,以及從優(yōu)化銀行流動(dòng)性結(jié)構(gòu)、降低銀行資金成本等角度考慮,盡管近期MLF連續(xù)大規(guī)模加量續(xù)作,但年底前還有可能再次降準(zhǔn)。
同時(shí),仲量聯(lián)行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示,由于降準(zhǔn)可以更好地降低金融機(jī)構(gòu)的資金成本和凈息差壓力,促進(jìn)金融從總量、價(jià)格和結(jié)構(gòu)上進(jìn)一步持續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),四季度降準(zhǔn)的可能性和必要性仍相對(duì)高于降息。
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