日本央行自2007年以來(lái)首次加息！對(duì)全球金融市場(chǎng)影響幾何？

    本報(bào)記者 韓昱

    日本超寬松貨幣政策迎來(lái)重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)！據(jù)新華財(cái)經(jīng)消息（下同），3月19日，日本央行宣布將基準(zhǔn)利率從-0.1%上調(diào)至0—0.1%區(qū)間，符合此前市場(chǎng)預(yù)期。這是日本央行自2007年以來(lái)首次加息，也結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)8年的負(fù)利率時(shí)代。

    為何此時(shí)加息

    日本央行為何在此時(shí)選擇加息？東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，通脹水平的預(yù)期實(shí)現(xiàn)是支撐日本央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行重大調(diào)整、退出負(fù)利率政策的主要原因。具體看，2022年以來(lái)，日本通脹率出現(xiàn)顯著回升，從而打破了長(zhǎng)期以來(lái)結(jié)構(gòu)性通縮的困境。

    所謂“負(fù)利率政策”實(shí)際為一種非常規(guī)的貨幣政策手段，是指央行將政策利率設(shè)定為負(fù)值，目的主要是為了刺激商業(yè)銀行增加貸款，降低貸款利率，旨在促進(jìn)投資和消費(fèi)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹回升。不過(guò)，此前日本推行的負(fù)利率政策效果并不理想。

    但如白雪所述，自2022年以來(lái)，日本通脹率出現(xiàn)明顯回升。今年1月份，日本CPI同比增速達(dá)2.2%，連續(xù)22個(gè)月超過(guò)2%。同時(shí)，核心CPI為3.5%，連續(xù)14個(gè)月超過(guò)3%。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，日本央行本次加息的原因主要是由于日本通脹內(nèi)生動(dòng)能的可持續(xù)性以及日本“物價(jià)與薪資上漲的良性循環(huán)”得到了進(jìn)一步驗(yàn)證。

    業(yè)界此前普遍認(rèn)為，日本央行是否能夠解除負(fù)利率政策，可持續(xù)的工資增長(zhǎng)也是條件之一。而在3月15日，日本最大工會(huì)，即日本勞動(dòng)組合總聯(lián)合會(huì)（Rengo）工會(huì)宣布了今年“春斗”（春季勞資談判）結(jié)果。初步統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，日本平均工資將上漲5.28%，這是30多年來(lái)最大的漲幅。白雪表示，“春斗”結(jié)果大超預(yù)期，這也意味著今年日本通脹率還將繼續(xù)維持在政策目標(biāo)上方。

    對(duì)全球金融市場(chǎng)有何影響

    在加息之外，日本央行也宣布將取消收益率曲線控制（YCC）政策，并停止購(gòu)買交易所交易基金（ETF）和日本房地產(chǎn)投資信托基金（J-REITs）等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。同時(shí)，日本央行將繼續(xù)以與之前大致相同的規(guī)模購(gòu)買日本國(guó)債。

    作為全球主要經(jīng)濟(jì)體之一，維持多年負(fù)利率政策的日本央行，使得日元一直成為國(guó)際套利交易的關(guān)鍵標(biāo)的。日本央行貨幣政策此次重大轉(zhuǎn)向，將對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生怎樣的影響？

    白雪認(rèn)為，日本央行結(jié)束負(fù)利率政策，而美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在今年有三次左右的降息，這意味著美元對(duì)日元匯率的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素，即“美日利差”將顯著收窄，這將推動(dòng)短期內(nèi)日元有較大升值壓力、美元指數(shù)承壓。由于日元資產(chǎn)在全球資本市場(chǎng)具有重要地位，日元加息將令國(guó)際資本從新興市場(chǎng)和其他發(fā)達(dá)國(guó)家回流至日本，這可能引發(fā)全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩。尤其是對(duì)依賴日資流入的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，可能將面臨資本流出壓力，從而增加金融市場(chǎng)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。

    明明認(rèn)為，日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向或支撐日元走強(qiáng)，導(dǎo)致日本債券利率上行，并且日本央行結(jié)束超寬松貨幣政策可能會(huì)對(duì)日本股市造成一定沖擊。具體看，若日元走強(qiáng)，繼而會(huì)導(dǎo)致出口導(dǎo)向型公司收入與利潤(rùn)承壓，同時(shí)加息可能也會(huì)對(duì)依賴債務(wù)融資的企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。但同時(shí)，日本央行加息一定程度上或給予市場(chǎng)未來(lái)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，或從投資者情緒層面對(duì)日本股市構(gòu)成一定支撐。

    此外，明明表示，日本央行加息導(dǎo)致日元走強(qiáng)或?qū)χ腥召Q(mào)易相關(guān)的上市公司產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

    展望后續(xù)，白雪預(yù)計(jì)，考慮到日本通脹走高勢(shì)頭能否持續(xù)還存在一定不確定性，日本央行在加息節(jié)奏方面將會(huì)維持謹(jǐn)慎。

    不過(guò)，也有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)日本央行在加息方面或?qū)⒏鼮榧みM(jìn)，新華財(cái)經(jīng)消息顯示，法巴銀行預(yù)計(jì)，到2025年年底，日本央行將每半年加息一次，屆時(shí)將利率提高到0.75%，或者也可能加快加息步伐，到明年年底將利率提高到1%。

（編輯 孫倩）