可轉(zhuǎn)債市場回暖跡象漸顯 募集資金加速適配企業(yè)長期發(fā)展

    本報記者 田鵬

    今年以來，可轉(zhuǎn)債市場雖供給整體偏弱，但自9月底市場快速修復(fù)后，可轉(zhuǎn)債市場也出現(xiàn)回暖跡象。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計（全文數(shù)據(jù)來源），一級市場方面，10月份可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模近百億元，暫為年內(nèi)最高月度發(fā)行紀(jì)錄；二級市場方面，10月份可轉(zhuǎn)債ETF份額增加逾4億份、超53億元資金凈流入。

    東方金誠研發(fā)部分析師翟恬甜在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，9月24日以來，提振資本市場政策和一攬子增量政策大幅改善了市場情緒，權(quán)益市場快速修復(fù)帶來大面積正股價格拉升，這成為推動市場回暖的關(guān)鍵力量；另一方面，一攬子增量政策釋放強烈穩(wěn)增長信號，明顯改善了市場對于四季度宏觀經(jīng)濟的預(yù)期，對低價可轉(zhuǎn)債債底修復(fù)形成利好，同時低價正股大幅上漲也使可轉(zhuǎn)債跟隨正股交易類退市的風(fēng)險得到緩解，低價可轉(zhuǎn)債價格及估值明顯修復(fù)。

    發(fā)行規(guī)模和項目進展

    均呈現(xiàn)向好態(tài)勢

    10月份以來，可轉(zhuǎn)債市場回暖跡象逐漸顯現(xiàn)。從一級市場來看，不論是發(fā)行規(guī)模，還是項目進展情況，均呈現(xiàn)出積極向好的態(tài)勢。

    具體來看，10月份，可轉(zhuǎn)債市場共“上新”7只可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，雖然數(shù)量上相較8月份（發(fā)行數(shù)量月度最大）有所下降，但月度發(fā)行規(guī)模卻創(chuàng)下年內(nèi)新高。數(shù)據(jù)顯示，上述7只可轉(zhuǎn)債合計發(fā)行規(guī)模達(dá)95.51億元，占年內(nèi)發(fā)行總規(guī)模的30.24%。其中，年內(nèi)最大發(fā)行規(guī)模項目——和邦轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模為46億元。

    與此同時，10月份，還有12家上市公司更新可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案進展情況（更新預(yù)案進展情況僅次于9月份），擬發(fā)行規(guī)模合計達(dá)280.89億元。其中，領(lǐng)益智造發(fā)行預(yù)案已獲同意注冊，南京醫(yī)藥、銀邦股份已獲上市委通過，相關(guān)項目上市在即；另有6家公司預(yù)案已獲交易所受理；剩余3家公司的預(yù)案尚處內(nèi)部審議階段。

    翟恬甜對《證券日報》記者表示，下半年以來，可轉(zhuǎn)債監(jiān)管審核有所提速，發(fā)審委預(yù)案受理數(shù)量逐月增加，可轉(zhuǎn)債供給節(jié)奏加快，預(yù)計存量預(yù)案的不斷推進將使可轉(zhuǎn)債發(fā)行在短期內(nèi)有所放量。后續(xù)隨著宏觀經(jīng)濟與行業(yè)景氣度改善，疊加“科八條”與“并購六條”等政策不斷顯效，有望帶來定向可轉(zhuǎn)債發(fā)行的進一步放量。

    此外，從二級市場來看，可轉(zhuǎn)債市場同樣表現(xiàn)出明顯的回暖態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，10月份，可轉(zhuǎn)債ETF份額增加4.54億份至28.65億份，資產(chǎn)凈值增加53.32億元至319.65億元。

    中證鵬元資深研究員張琦對《證券日報》記者解釋稱，近期可轉(zhuǎn)債行情主要受股票市場大漲帶動。增量政策預(yù)期使得投資者對經(jīng)濟回暖和股票市場的信心增強，雖然國慶節(jié)后市場回調(diào)，但投資者對后市行情仍然看好，而且近期題材、中小票等股票較為活躍、漲勢較好，帶動了可轉(zhuǎn)債市場成交回暖。

    募資使用嚴(yán)監(jiān)管

    確保投向明確性

    事實上，可轉(zhuǎn)債作為企業(yè)再融資工具的一種，兼具債券和股票特性，能為企業(yè)提供較為靈活的融資渠道，一直以來深受民營企業(yè)青睞。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至目前（以發(fā)行公告日統(tǒng)計），共有36只可轉(zhuǎn)債上市，其中，發(fā)行主體是民營企業(yè)的有34只，占比達(dá)94.44%，相較去年同期的86.99%，上升7.45個百分點。

    在翟恬甜看來，可轉(zhuǎn)債由于附加了正股看漲期權(quán)，其票面利率設(shè)定明顯低于信用債，其僅在最后一年設(shè)置了補償利率，這有助于降低可轉(zhuǎn)債發(fā)行人的財務(wù)成本；而且，可轉(zhuǎn)債發(fā)行期限一般為六年，這能夠較好匹配企業(yè)長期資金需求；同時，當(dāng)可轉(zhuǎn)債設(shè)置了下修、提前強贖等特殊條款，發(fā)行人在可轉(zhuǎn)債臨近到期或提前贖回時，可以通過推動投資人執(zhí)行債轉(zhuǎn)股來降低可轉(zhuǎn)債贖回的實際償付壓力。

    除了可轉(zhuǎn)債的特性有利于企業(yè)發(fā)展，其對募集資金用途的嚴(yán)格限制也讓其在一定程度上成為民營企業(yè)規(guī)范自身資金使用、提升企業(yè)治理水平的有效工具。

    據(jù)悉，可轉(zhuǎn)債募集資金使用有嚴(yán)格監(jiān)管限制，即“募集資金用于補充流動資金和償還債務(wù)的比例通常不得超過總額的30%，對于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點的企業(yè)，補充流動資金和償還債務(wù)超過上述比例的，應(yīng)當(dāng)充分論證其合理性，且超過部分原則上應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)投入”。

    因此，不論是從已發(fā)行項目資金流向來看，還是從監(jiān)管審核重點領(lǐng)域來看，可轉(zhuǎn)債項目資金都在不斷向符合企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的方向流動。例如，深交所官網(wǎng)10月29日消息顯示，其對某公司擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的項目發(fā)出了兩輪問詢，要求該公司詳細(xì)說明募集資金流向項目的客戶驗證及定點情況的最新進展，同時明確驗證周期與募投項目建成時間是否相互匹配，以及是否會對產(chǎn)能消化產(chǎn)生重大不利影響等問題。

    翟恬甜表示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃一般與發(fā)行人擴產(chǎn)或設(shè)備更新等長期投資計劃密切相關(guān)。這在一定程度上確保了募集資金的合理使用和投向的明確性。

（編輯 屈珂薇）