全國(guó)人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒：五方面提高新三板流動(dòng)性 推動(dòng)證券交易所公司制改革

    本報(bào)兩會(huì)報(bào)道組 吳曉璐

    2023年全國(guó)兩會(huì)召開在即，近日，全國(guó)人大代表、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，今年將就優(yōu)化新三板政策供給、更好服務(wù)中小企業(yè)，推進(jìn)證券交易所公司制改革以及加強(qiáng)政策合力、系統(tǒng)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)提出建議。

    五方面提高新三板流動(dòng)性

    田軒認(rèn)為，新三板目前仍存在較為顯著的流動(dòng)性問題，亟須進(jìn)行更具針對(duì)性的制度創(chuàng)新和配套制度完善，以更好地服務(wù)于中小企業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。

    對(duì)此，田軒建議從五方面入手，提高新三板流動(dòng)性。

    一是建立分層股權(quán)治理服務(wù)體系，化解掛牌公司股權(quán)高度集中問題。針對(duì)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期公司，提供不同的股權(quán)流通和融資服務(wù)。

    二是建立符合新三板市場(chǎng)特點(diǎn)的信息披露制度。以上市公司會(huì)計(jì)信息披露制度為參照，按照流通股市值、盈利收入或者信息披露質(zhì)量將新三板市場(chǎng)分為三個(gè)層次：對(duì)于最高層級(jí)市場(chǎng)，進(jìn)入需滿足定性標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)務(wù)要求，并且接受定性評(píng)估；對(duì)于中間層次市場(chǎng)，進(jìn)入無(wú)定性標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)務(wù)要求，需要向證監(jiān)會(huì)提交經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告；針對(duì)最底層市場(chǎng)，不需要向證監(jiān)會(huì)提交經(jīng)審計(jì)的年度報(bào)告，主要目的是幫助投資者獲得報(bào)價(jià)。

    三是進(jìn)一步完善做市交易制度。優(yōu)化北交所做市規(guī)則，進(jìn)一步降低做市商業(yè)務(wù)資格要求，鼓勵(lì)具備豐富經(jīng)驗(yàn)和有較強(qiáng)做市業(yè)務(wù)能力的中小券商參與進(jìn)來(lái)。實(shí)行對(duì)新三板掛牌企業(yè)的做市全覆蓋，建立做市激勵(lì)機(jī)制，基于每月新增做市股票數(shù)量的增長(zhǎng)情況進(jìn)行分檔，針對(duì)新增做市股票數(shù)量對(duì)券商予以額外資金獎(jiǎng)勵(lì)。

    四是以全面注冊(cè)制為抓手，打通全市場(chǎng)轉(zhuǎn)板通道。在推進(jìn)各交易所內(nèi)部各板塊之間靈活轉(zhuǎn)板的同時(shí)，進(jìn)一步打通新三板創(chuàng)新層（符合科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板定位的中小公司）向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板上市通道，在區(qū)域股權(quán)交易中心發(fā)展成熟的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善和建立新三板至四板市場(chǎng)的雙向轉(zhuǎn)板制度。

    五是推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)之間的良性競(jìng)爭(zhēng)。推動(dòng)交易所公司制改革，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，梳理多層次資本市場(chǎng)融資通路，優(yōu)化板塊聯(lián)動(dòng)，完善有利于對(duì)企業(yè)升降級(jí)形成激勵(lì)以及服務(wù)于各類企業(yè)、各生命周期的市場(chǎng)體系，促進(jìn)各板塊良性競(jìng)爭(zhēng)，錯(cuò)位發(fā)展。

    提高交易所自主權(quán)

    全面注冊(cè)制改革實(shí)施后，進(jìn)一步強(qiáng)化以信息披露為核心的監(jiān)管理念。田軒表示，需要穩(wěn)步推進(jìn)證券交易所公司制改革，提高交易所自主權(quán)，更好滿足全面注冊(cè)制對(duì)于監(jiān)管機(jī)制的要求。

    “借鑒北交所公司制的改革經(jīng)驗(yàn)，平穩(wěn)有序地在其他證券交易所實(shí)施公司制改革。在完善證券市場(chǎng)法制、自律監(jiān)管機(jī)制的基礎(chǔ)上，將上市審核權(quán)、規(guī)則制定權(quán)、自律監(jiān)管權(quán)等交給證券交易所，突出交易所的監(jiān)管主體責(zé)任，充分授權(quán)證券交易所根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況制定自律規(guī)則。”田軒表示。

    “與此同時(shí)，還要健全配套制度，防范改革風(fēng)險(xiǎn)。”田軒表示，借鑒國(guó)際成熟交易所實(shí)踐，在公司制改革的進(jìn)程中不斷優(yōu)化交易所治理機(jī)制，明確交易風(fēng)險(xiǎn)控制、投資者管理、交易信息使用和技術(shù)系統(tǒng)管理等方面的要求，強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制；以投資者權(quán)益保護(hù)為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，壓實(shí)各方責(zé)任，加強(qiáng)司法協(xié)同；關(guān)注可能出現(xiàn)的選擇性監(jiān)管、放縱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)行為，提高監(jiān)管處罰力度。

    系統(tǒng)推進(jìn)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)

    在建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)方面，田軒表示，目前我國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)還處于持續(xù)發(fā)育形成階段，仍存在區(qū)域壁壘有待進(jìn)一步破除、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、市場(chǎng)主體創(chuàng)新力未得到充分發(fā)揮等堵點(diǎn)。

    對(duì)此，田軒認(rèn)為，需要加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)和市場(chǎng)環(huán)境建設(shè)。發(fā)揮宏觀政策合力，系統(tǒng)推進(jìn)建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)。立足宏觀審慎框架，精準(zhǔn)聚焦激發(fā)市場(chǎng)主體（特別是中小微民營(yíng)企業(yè)）的信心和活力。做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，短期緊盯需求側(cè)，刺激消費(fèi)，長(zhǎng)期深挖供給側(cè)，依靠科技創(chuàng)新。

    此外，還需要加速城鄉(xiāng)分治制度改革；發(fā)揮數(shù)字經(jīng)濟(jì)作用，破除區(qū)域壁壘，推進(jìn)全國(guó)網(wǎng)格化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的形成；支持區(qū)域科技和商業(yè)創(chuàng)新，在建立負(fù)面清單制度的基礎(chǔ)上，先在市場(chǎng)化基礎(chǔ)較強(qiáng)的區(qū)域試點(diǎn)創(chuàng)新活動(dòng)市場(chǎng)化，進(jìn)而向全國(guó)鋪開。

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