軍工類ETF掀漲停潮 半個月規(guī)模激增50%

    證券時報記者 李樹超

    軍工板塊崛起，軍工類交易型開放式指數基金（ETF）掀起漲停潮。7月20日，軍工、建筑、非銀金融引領大盤大漲，滬指一舉收復3300點，申萬軍工指數猛漲近8%，6只軍工類ETF悉數斬獲漲停板。

    據證券時報記者統(tǒng)計，7月份以來，軍工指數漲幅約30%，22億元資金借道軍工ETF大舉布局市場，軍工類ETF近半個月總規(guī)模激增近50%。

    軍工類ETF

    半月規(guī)模激增50%

    截至昨日收盤，申萬一級行業(yè)中，國防軍工板塊7月份以來漲幅高達28.49%，多只跟蹤該板塊的股票ETF也吸引大量資金流入。

    Wind數據顯示，截至7月17日，7月份以來6只軍工類ETF凈流入資金約22億元，總規(guī)模從6月末的77.88億元增至114.83億元，約半個月時間激增47.44%。

    從規(guī)模增幅看，易方達軍工ETF增幅最大，從6月末的0.3億份增至1.03億份，增幅接近250%；國泰、廣發(fā)、華寶旗下軍工ETF、鵬華國防ETF同期總份額增幅也超過50%。值得注意的是，國泰軍工ETF規(guī)模從6月底的22.07億元猛增至51.15億元，目前與富國中證軍工龍頭ETF規(guī)模都超過了50億元，同列為軍工類ETF“雙龍頭”。

    談及近期資金密集涌向軍工類ETF的原因，多位業(yè)內人士認為，隨著軍工行業(yè)復工復產，軍工企業(yè)的業(yè)績有望穩(wěn)定增長，目前行業(yè)估值、公募持倉比例等均處于歷史低位的軍工板塊，具備較好的投資價值。

    廣發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經理霍華明表示，軍工板塊的崛起是基本面和估值水平兩方面綜合作用的結果。從基本面來看，一季度疫情對軍工板塊業(yè)績產生一定影響，但軍工板塊與宏觀經濟相關性相對較低，影響可控。同時，一季度末、二季度初很多軍工企業(yè)開始加速復工復產，企業(yè)基本面得到改善。從估值水平來看，截至7月17日，中證軍工指數的動態(tài)市盈率為60.98倍，處于歷史23.44%的分位數，具有一定的投資安全墊。

    國泰基金表示，今年一季度受新冠肺炎疫情影響，軍工行業(yè)營收放緩，同比減少9.34%。二季度軍工企業(yè)生產逐步恢復正常，全年業(yè)績有望穩(wěn)定增長。作為少數基本不受疫情影響的行業(yè)，軍工行業(yè)目前整體估值水平、基金持倉比例均處于歷史低位，具備較強的安全邊際和比較優(yōu)勢。

    富國中證軍工龍頭ETF基金經理王樂樂認為，過去幾周軍工行業(yè)在流動性相對充裕的市場環(huán)境下，很好完成了一波估值修復。今年以來，軍工行業(yè)的基本面明顯改善，長期來看具有很好的投資價值和配置價值。

    針對資金面的申贖變化，王樂樂認為，ETF產品的申贖主要是投資者需求平衡引起的。一般來說，在市場低位時，投資者往往借助ETF積極布局；隨著市場上漲，部分投資者可能獲利兌現，一些新的投資者也會逐步進來，使得ETF申贖呈現一定的變化特征。這種特征與普通投資者的情緒高度相關，也與機構投資者的交易行為相關。

    軍工行業(yè)基本面改善

    長期投資價值被看好

    7月份以來，軍工類ETF場內價格漲幅均超過30%，未來軍工板塊行情持續(xù)性也受到投資者的密切關注。

    多位業(yè)內人士認為，近期軍工板塊的崛起并非事件驅動型投資引起的，而是軍工行業(yè)需求的擴張和行業(yè)景氣度在逐漸改善，疊加估值處于歷史低位、政策支持力度較大等因素，軍工板塊的長期投資價值值得看好。

    王樂樂表示，軍工企業(yè)需求主要來自于國家的軍費預算，今年兩會公布的2020年軍費預算的增速為6.6%左右，保持相對穩(wěn)健的增長，在一定程度上能夠支撐軍工企業(yè)基本面需求端保持穩(wěn)健。綜合考慮軍費中裝備費占比提升、軍改影響消除、新式裝備列裝加速等因素，預計2020年裝備采購力度會加大，可以支撐軍工企業(yè)的基本面和盈利增長。

    在估值方面，他認為，申萬國防軍工行業(yè)估值達到60多倍，但標的分化非常大，如軍工龍頭指數估值大概為40多倍，仍處于歷史均值以下。與醫(yī)藥、科技相比，軍工有一定估值優(yōu)勢，而且未來幾年行業(yè)景氣度不錯，未來兩三年可能都將維持相對穩(wěn)健的增長。“未來軍工行業(yè)的資產證券化、央企層面的國企改革、混改和股權激勵，還有像航天領域衛(wèi)星互聯(lián)網、北斗之類的政策支持力度，或進一步提升軍工行業(yè)估值，值得密切關注。”

    在霍華明看來，近期軍工板塊的行情主要得益于板塊和企業(yè)基本面的改善，以及估值適中，投資具有一定的性價比等原因。另外，軍工板塊具備一定的逆周期性，國防支出也屬于剛性支出。因此，綜合來看，他對未來軍工板塊的行情長期看好。

    國泰基金也表示，2020年軍費增速為6.6%，考慮到疫情影響，增速符合預期。最新國防白皮書披露，軍費中裝備費比例增至41.1%，軍工行業(yè)經營質量也逐步改善，其中，軍工央企以高質量發(fā)展為主線，所屬上市公司盈利能力有望切實改善。近年來，新上市軍工行業(yè)民營公司毛利率、凈利率水平比較高，之后會對行業(yè)的凈利率有提升。展望未來，“十四五”將是我國武器裝備放量建設階段，通過大批量裝備列裝正式形成我國軍工作戰(zhàn)能力體系，對戰(zhàn)斗機、導彈等消耗品形成較大需求，將帶動包括發(fā)動機在內的上游零部件、材料產業(yè)高速增長。