本報記者 昌校宇
經(jīng)歷了年初以來持續(xù)的震蕩與調(diào)整,當(dāng)前市場依然缺乏明晰的投資主線和板塊共識,因而部分穩(wěn)健運作且長期有“績”可循的債券類產(chǎn)品又再次進入投資者的視線。
興業(yè)基金公募債券投資團隊總監(jiān)臘博表示,在持續(xù)強調(diào)“穩(wěn)增長”,以及貨幣政策持續(xù)保持寬松的背景下,騎乘策略是當(dāng)前性價比最高的策略,底層資產(chǎn)將保持偏短久期,獲取較好的騎乘價值。而城投債在“穩(wěn)增長”的背景下再融資風(fēng)險有所下降,同時受益于理財資金配置性需求,信用利差預(yù)計會長期維持在中位偏下的水平,可繼續(xù)作為配置選擇。銀行二級資本債和券商次級債具備利差彈性大和流動性大等特點,未來仍將是交易信用利差的主要品種。目前信用利差性價比較低,正等待較好的時機。
可轉(zhuǎn)債方面,伴隨前期股指大幅下跌,當(dāng)前轉(zhuǎn)債整體估值水平有所回落,但結(jié)構(gòu)性差異較大,臘博判斷,未來轉(zhuǎn)債只數(shù)增多,結(jié)構(gòu)性問題或為長期問題。鑒于轉(zhuǎn)債絕對價格和年初相比已有所回落,在合理配置比例前提下,可以自下而上挑選標的,優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu),基本面展望良好和受益于未來疫情后估值修復(fù)的板塊值得關(guān)注。
對于債券市場的后續(xù)展望,臘博認為,在疫情擾動、輸入型通脹壓力加大、地緣局勢風(fēng)險加劇等不確定因素積聚的情況下,我國現(xiàn)階段仍面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力,經(jīng)濟持續(xù)承壓。臘博分析道,雖然美聯(lián)儲開啟加息縮表,但預(yù)計國內(nèi)貨幣政策將依然為“以我為主”,需要發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能,加大對實體經(jīng)濟的支持。因此,考慮到疫情對經(jīng)濟的沖擊較大,預(yù)判貨幣政策將繼續(xù)保持寬松,債市直接轉(zhuǎn)熊的概率不大,后市行情或趨于震蕩。
(編輯 李波)
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