聞群：順應(yīng)周期 多元化視角實(shí)施資產(chǎn)配置

    8月30日，由中國證券報(bào)主辦、國信證券獨(dú)家冠名的“資管新時(shí)代私募再出發(fā)——國信證券杯·2019金牛私募高峰論壇暨第十屆中國私募金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在上海舉行。恒天財(cái)富研究院院長聞群在主題為“資產(chǎn)配置時(shí)代的投資機(jī)遇”的金牛分享會(huì)上表示，資產(chǎn)端單一資產(chǎn)缺乏趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，客戶端對(duì)資產(chǎn)配置的訴求不斷上升，非標(biāo)固收打破剛兌，多方面因素共同催生資產(chǎn)配置。而要做好資產(chǎn)配置，需要順應(yīng)大類資產(chǎn)周期，做好資產(chǎn)端與客戶端的匹配，以多元化視角實(shí)施資產(chǎn)配置。

    催生資產(chǎn)配置需求

    聞群表示，現(xiàn)在投資者正在向資產(chǎn)配置方向轉(zhuǎn)變，各類資管機(jī)構(gòu)和服務(wù)機(jī)構(gòu)也在往資產(chǎn)配置方向做相應(yīng)的服務(wù)和開發(fā)，資產(chǎn)配置已成為財(cái)富管理領(lǐng)域一個(gè)非常熱門的話題，多方面因素共同催生資產(chǎn)配置需求。

    首現(xiàn)，在資產(chǎn)端，單一資產(chǎn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)難尋。聞群表示，過去在國內(nèi)做投資比較簡單，幾個(gè)單一資產(chǎn)工具就可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值，比如房地產(chǎn)和信托；現(xiàn)在，全球包括中國都處在經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，單一資產(chǎn)很難帶來持續(xù)穩(wěn)健的資產(chǎn)收益。此外，資產(chǎn)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)是有周期的，各類資產(chǎn)輪動(dòng)周期越來越快，需要進(jìn)行資產(chǎn)配置來解決這一問題。

    在客戶端，高凈值客戶正趨于年輕化，理財(cái)觀念更加先進(jìn)，對(duì)于資產(chǎn)配置的訴求不斷上升。在多種投資建議類別中，高凈值客戶對(duì)大類資產(chǎn)配置比例最為關(guān)注。如何通過優(yōu)化資產(chǎn)配置提升整體資產(chǎn)組合收益率并分散風(fēng)險(xiǎn)，是高凈值客戶投資中的難點(diǎn)，他們希望財(cái)富管理機(jī)構(gòu)能夠提出定制化、實(shí)時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化的資產(chǎn)配置方案。

    監(jiān)管環(huán)境方面，聞群表示，隨著資管新規(guī)出臺(tái)，非標(biāo)固收打破剛兌，并且整個(gè)經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)化去杠桿的大背景下，資產(chǎn)價(jià)格下跌可能性增大。這樣的環(huán)境使投資者更加清晰地認(rèn)識(shí)到，靠傳統(tǒng)的方法做投資是不可行的。

    匹配資產(chǎn)端與客戶端

    資產(chǎn)配置能顯著降低資產(chǎn)組合的波動(dòng)性、提高收益和適度的流動(dòng)性，從而提高投資的可持續(xù)性。對(duì)于如何做好資產(chǎn)配置，聞群表示，首先，就是對(duì)大類資產(chǎn)進(jìn)行跟蹤，對(duì)大類資產(chǎn)的周期進(jìn)行判斷，不同的大類資產(chǎn)適用不同的投資策略。這是必要的前置性工作，直接決定資產(chǎn)配置的效果。要明確哪類資產(chǎn)現(xiàn)在處于最好的周期，哪類資產(chǎn)是現(xiàn)在應(yīng)該配置的。

    其次，需要從生命周期、資產(chǎn)量級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等維度量身定制用戶畫像，明確客戶的特征、訴求和理財(cái)目標(biāo)，針對(duì)客戶資產(chǎn)配置需求來定制資產(chǎn)配置服務(wù)與工具。

    第三，就是把資產(chǎn)端和客戶端進(jìn)行匹配。聞群表示，對(duì)于資產(chǎn)端、客戶端的分析其實(shí)比較簡單，但兩者的匹配相對(duì)來說比較復(fù)雜，匹配的邏輯在資產(chǎn)配置模型中非常重要。并且，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)生變化時(shí)，匹配的邏輯也需要及時(shí)調(diào)整和完善。