關(guān)于橋水基金爆倉(cāng)傳聞：我從瑞達(dá)里奧的《原則》一書中仿佛找到了答案

    記不清什么時(shí)候，一位友人送了記者一本書，這本書便是全球知名對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞達(dá)里奧的《原則》，由于疏于閱讀，一直放在書架上已有一段時(shí)間，直到近兩日關(guān)于“橋水基金爆倉(cāng)”的傳聞出現(xiàn)，記者才想起它。

    市場(chǎng)傳聞，對(duì)沖基金橋水公司（Bridgewaters）遭遇了重大虧損，原因是旗下進(jìn)行RiskParity策略交易的基金，在此前重倉(cāng)了波動(dòng)率均比較低的美股與高收益?zhèn)?。而隨著疫情沖擊與油價(jià)下跌導(dǎo)致美股與高收益?zhèn)瑫r(shí)下跌，該基金不得不同時(shí)出手股票與高收益?zhèn)?，從而遭遇了巨大虧損。

    有消息稱，橋水基金目前正處于爆倉(cāng)的關(guān)鍵階段，甚至有人將橋水基金的可能爆倉(cāng)與2008年金融危機(jī)中雷曼兄弟的破產(chǎn)相比較。但同時(shí)，也有消息稱，橋水基金也在加大對(duì)歐洲市場(chǎng)的做空布局。

    對(duì)此，包括瑞達(dá)里奧在內(nèi)的橋水基金相關(guān)人士均有所回應(yīng)。從目前整體情況來看，瑞達(dá)里奧否認(rèn)定了爆倉(cāng)的傳聞，但沒有否定基金回撤的說法，也沒有否定做空歐洲市場(chǎng)的調(diào)倉(cāng)布局。

    對(duì)于爆倉(cāng)的傳聞，瑞達(dá)里奧回應(yīng)稱，“我保證：橋水一切安好。”

    3月18日晚間，瑞達(dá)里奧通過微博回應(yīng)稱，“今天中國(guó)國(guó)內(nèi)有傳言橋水‘崩了’、‘遇上麻煩了’。我向你們保證這完全是錯(cuò)誤的，橋水一切安好。橋水的財(cái)務(wù)狀況非常穩(wěn)定，既沒有出現(xiàn)在目前情況下與我們預(yù)期不符的投資虧損，也沒有出現(xiàn)與我們過去45年來做投資的常態(tài)不符的損失。我附上了我昨天發(fā)給客戶的信件來說明事實(shí)情況。希望你能閱讀來了解目前的事實(shí)是如何。”

    “你要知道有不善的人會(huì)試圖傳播謠言來造成傷害、制造恐慌。他們讓危險(xiǎn)的境況變得更加致命。他們應(yīng)該被找出來并受到嚴(yán)懲。我想或許我們已經(jīng)找到了謠言的傳播人，可能的話，我們會(huì)采取法律手段并向大眾公布。”

    中國(guó)社科院世經(jīng)政所國(guó)際投資室主任、研究員張明表示，“目前有觀點(diǎn)將橋水爆倉(cāng)類比于雷曼兄弟倒閉，但我不認(rèn)同這一觀點(diǎn)，最重要的區(qū)別在于：雷曼是真實(shí)杠桿率極高的賣方機(jī)構(gòu)，而且在2008年危機(jī)之前是美國(guó)資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP）市場(chǎng)的重要做市商，雷曼兄弟的倒閉既導(dǎo)致了美國(guó)批發(fā)融資市場(chǎng)的停止運(yùn)轉(zhuǎn)，又導(dǎo)致了其他很多金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)（Counter-PartyRisk）。相比之下，橋水基金是一家買方機(jī)構(gòu)，無論在批發(fā)融資市場(chǎng)上還是衍生品交易市場(chǎng)上，橋水的核心節(jié)點(diǎn)地位都遠(yuǎn)遜于雷曼兄弟。”

    張明認(rèn)為，在疫情擴(kuò)散得到充分抑制之前，在投資者充分把全球衰退與發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)pricein（消化）之前，本次美國(guó)股市的調(diào)整恐怕都沒有結(jié)束。有些投資者所謂當(dāng)下應(yīng)該抄底美國(guó)股市的說法，似乎有些偏樂觀了。

    對(duì)于虧損，橋水的PureAlphaFundII在本月初截至12日期間下跌了約13%，今年累計(jì)下跌約20%。據(jù)知情人士透露，橋水本月的大幅虧損主要是因?yàn)楣墒卸囝^倉(cāng)位及國(guó)債空頭倉(cāng)位所造成。

    對(duì)于做空歐洲市場(chǎng)，有消息稱，橋水已建立了140億美元的空頭頭寸，押注歐洲公司的股票將隨著新冠病毒疫情的惡化而持續(xù)暴跌，具體包括對(duì)德國(guó)軟件巨頭SAP的10億美元空倉(cāng)，對(duì)英國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備制造商ASML控股的7.15億美元空倉(cāng)。

    雖然這些消息，瑞達(dá)里奧沒有公開回應(yīng)，但橋水基金相關(guān)人士此前曾表示，雖然不會(huì)評(píng)論具體頭寸，但公司在世界各地150多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行交易，有許多相互關(guān)聯(lián)頭寸，通常是對(duì)沖其他頭寸，而這些頭寸的調(diào)倉(cāng)經(jīng)常發(fā)生變化。因此，在任何時(shí)候考慮任何一個(gè)頭寸，試圖確定一個(gè)總體戰(zhàn)略都是不正確的。

    因?yàn)檫@次橋水基金的爆倉(cāng)傳聞，記者拿起了《原則》這本書，力求從中找到答案。

    在這本書中，瑞達(dá)里奧沒有回避自己的家庭生活和公司運(yùn)作情況，他直言：橋水基金目前是全球頂尖投資公司之一，公司為客戶賺取的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歷史上任何一家對(duì)沖基金公司。瑞達(dá)里奧認(rèn)為，橋水基金的成功源自他所奉行的一套原則，而這些原則也是他一生中所學(xué)到的最重要東西。

    在《原則》一書中，瑞達(dá)里奧提出超過500多條奉行原則，認(rèn)為自己的成功并非自身的資質(zhì)所在，而是因?yàn)樗麖氖≈袑W(xué)會(huì)了做人、做事的原則，而大多數(shù)人和公司都可以運(yùn)用他的這些原則更好的實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)。

    由此可見，從無數(shù)次失敗中汲取經(jīng)驗(yàn)，這是瑞達(dá)里奧走向成功的原則。

    其實(shí)，在這次關(guān)于橋水基金爆倉(cāng)的傳聞中，也體現(xiàn)了瑞達(dá)里奧的奉行原則之一，即：沒有回避真實(shí)的投資現(xiàn)狀。一是虧損，二是做空歐股。

    在傳聞橋水基金爆倉(cāng)的當(dāng)日，不少人將瑞達(dá)里奧的《原則》一書，作為開玩笑形式的丟棄，但記者則從中獲取了大量的信息。瑞達(dá)里奧的目標(biāo)路徑是：一個(gè)大膽的目標(biāo)提出——失敗——學(xué)習(xí)原則——提高——更大膽的目標(biāo)提出。這便是橋水基金能夠一步步成為全球公認(rèn)的投資公司成功密碼。

    在工作上，瑞達(dá)里奧提出三點(diǎn)原則：一是要打造良好的企業(yè)文化，二是要用對(duì)人，三是建造并進(jìn)化你的機(jī)器。他認(rèn)為，公司做出正確的投資決策，要在做決策時(shí)從觀點(diǎn)的可信度出發(fā)，知道如何超越分歧，求取共識(shí)并堅(jiān)持；比做什么事更重要的是找對(duì)做事的人，要用對(duì)人；像操作一部機(jī)器那樣進(jìn)行管理以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，發(fā)現(xiàn)問題、診斷問題、解決問題、改進(jìn)機(jī)器，按既定計(jì)劃行事。

    在《原則》中，瑞達(dá)里奧介紹了自己近30年與中國(guó)一同成長(zhǎng)的過程。第一次來到中國(guó)，作為客人，瑞達(dá)里奧幫助中國(guó)國(guó)際信托投資公司了解金融市場(chǎng)，直到1989年組成“中國(guó)證券市場(chǎng)研究設(shè)計(jì)中心（即‘聯(lián)辦’）”，才開始構(gòu)建中國(guó)資本市場(chǎng)，直到現(xiàn)在近30年。

    近30年間，瑞達(dá)里奧經(jīng)常來到中國(guó)，還曾把11歲的兒子送到一所全中文學(xué)校讀書。瑞達(dá)里奧的兒子在16歲時(shí)，創(chuàng)建了一家慈善機(jī)構(gòu)——中國(guó)關(guān)愛基金會(huì)。

    從《原則》中，瑞達(dá)里奧講述了自己近半生的生活和工作，從原則中，找到了瑞達(dá)里奧對(duì)橋水基金的成功發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，從中獲得了橋水基金的投資秘訣。

（編輯 上官夢(mèng)露）