或迎市場情緒拐點 明星基金經(jīng)理力挺銀行股

    今年以來一直在坐“冷板凳”的銀行板塊，憑借低估值和高安全邊際，似乎迎來了市場情緒面的拐點，越來越多的機構(gòu)投研人士開始表達(dá)對于銀行板塊投資價值的看好。近日，管理著數(shù)百億元資金的南方基金明星基金經(jīng)理茅煒對外直言，目前最看好的行業(yè)就是銀行。作為被機構(gòu)投資者冷落已久的行業(yè)，銀行的盈利模式清晰可見，絕大多數(shù)銀行股的利潤數(shù)據(jù)真實可信。

    今年上半年，銀行板塊淡出了機構(gòu)的配置圈。據(jù)渤海證券統(tǒng)計，二季度公募權(quán)益類基金減配銀行比例較高，較一季度下降了1.74個百分點，環(huán)比降幅在基金重倉行業(yè)中排名第二。同時，銀行板塊以-11.23%的超配比例位居倒數(shù)第一，這也意味著，截至二季度，銀行板塊被權(quán)益類基金嚴(yán)重低配。

    不過，三季度以來，銀行板塊開始悄悄獲得機構(gòu)的關(guān)注。財通證券研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前公募基金在行業(yè)配置上分歧很大，在納入統(tǒng)計的28個行業(yè)中，醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)仍居主動權(quán)益類基金配置比例第一、第二的位置，在15%左右，而銀行以3.08%的配置比例位居第七，有所提高。

    從今年以來各大行業(yè)指數(shù)的漲跌情況來看，截至10月9日，申萬28個一級行業(yè)指數(shù)中今年以來漲幅最大的已經(jīng)超過62%，平均漲幅也超過17%，而銀行板塊以下跌12.29%排名倒數(shù)第一。

    對于銀行板塊，磐耀資產(chǎn)認(rèn)為，從投資角度來看，低估值奠定了較高的安全邊際，低配置和低關(guān)注又奠定了未來股價的上漲空間，一旦基本面邏輯被市場認(rèn)可，增量資金配置的空間較大。

    茅煒近期對外直言，目前最看好的行業(yè)就是銀行。他認(rèn)為，銀行在中國金融體系中的核心地位不可動搖，機構(gòu)投資者對銀行股的低配已經(jīng)充分反映了悲觀情緒。從公司財報來看，銀行板塊盈利模式清晰可見，絕大部分銀行股的撥備覆蓋率非常高，說明其利潤數(shù)據(jù)真實可信。

    從另一個角度來看，茅煒表示，如果銀行板塊四季度還是不漲，到2021年，它的估值會更進(jìn)一步下降。過去很多年，投資銀行板塊一直是賺ROE的錢，明年其ROE大概在10%左右，基本上是跌無可跌了。

    至于為何銀行板塊目前不漲，少藪派投資王煜東認(rèn)為，疫情對銀行股沖擊有限，其基本面沒有問題，不漲是因為市場定價機制及參與者博弈行為決定了股價。在他看來，在參與者多重博弈下，股票定價的思考邏輯往往傾向于“簡單化”、“標(biāo)簽化”，從而導(dǎo)致股價更多地反映“快思考”的結(jié)論，而強調(diào)縝密邏輯、數(shù)據(jù)印證的“慢思考”往往成為少數(shù)派。

    王煜東認(rèn)為，當(dāng)前，銀行股已經(jīng)被偏好“快思考”的趨勢資金拋棄，潛在下跌空間并不大，而更深層次的“慢思考”在展開、兌現(xiàn)，只是尚未以“標(biāo)簽化”的形式簡單呈現(xiàn)在市場面前，恰恰是參與者的博弈行為創(chuàng)造了越來越好的投資機會。

    中金公司分析師張帥帥也表示，近期在A、H股市場路演的反饋顯示，相當(dāng)數(shù)量的投資者對未來兩至四個季度銀行股的態(tài)度較為積極，但仍在等待明確觸動其估值提升的催化劑。而銀行業(yè)估值提升催化劑可能來自以下三個方面：其一，部分銀行股三季度將確認(rèn)業(yè)績底部，即業(yè)績增長拐點。其二，頭部銀行股撥備前利潤維持高增長，主要源自凈手續(xù)費收入科目恢復(fù)增長等因素。其三，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢延續(xù)，低估值銀行配置價值提升。