“消費(fèi)行業(yè)是A股投資的黃金賽道,不同于龍頭型或航母型消費(fèi)股的投資,未來消費(fèi)行業(yè)將迎來中型成長股的黃金投資時(shí)代。”農(nóng)銀匯理新興消費(fèi)股票基金擬任基金經(jīng)理徐文卉日前在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。徐文卉認(rèn)為,消費(fèi)行業(yè)中的航母型巨頭時(shí)代接近尾聲,新消費(fèi)“小巨頭”的黃金發(fā)展階段已經(jīng)到來。
如何選擇消費(fèi)行業(yè)中型成長股和新消費(fèi)“小巨頭”,并在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上博取超額收益?徐文卉認(rèn)為,新興消費(fèi)投資更需要把握價(jià)值驅(qū)動(dòng),需要對(duì)少數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的試錯(cuò)領(lǐng)跑保持緊密關(guān)注。在投資方法上,她認(rèn)為,萬變不離其宗,要關(guān)注行業(yè)景氣輪動(dòng)、商業(yè)模式變革和管理層眼界與格局。
迎接“小巨頭”
消費(fèi)行業(yè)作為A股投資的黃金賽道,歷史表現(xiàn)有目共睹。數(shù)據(jù)顯示,截至2020年末,過去十年,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的累計(jì)收益率160.73%,同期大消費(fèi)領(lǐng)域中的食品飲料、家用電器、休閑服務(wù)收益率排名申萬一級(jí)行業(yè)前三位,分別為399.22%、316.47%和301.64%,均大幅跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。
徐文卉作為農(nóng)銀匯理消費(fèi)領(lǐng)域投資專家,再度出征可謂正當(dāng)其時(shí)。資料顯示,徐文卉具有14年以上證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn),其中3年以上基金管理經(jīng)驗(yàn)。她深耕大消費(fèi)領(lǐng)域研究10多年,對(duì)食品飲料、紡織服裝、商貿(mào)等多個(gè)子行業(yè)都有扎實(shí)的研究,對(duì)消費(fèi)趨勢的變化敏感,擅長通過自下而上研究尋找消費(fèi)行業(yè)的好股票。徐文卉管理的農(nóng)銀消費(fèi)主題基金2020年以105.7%收益率位居同類基金第11名(來源:海通證券,類型:主動(dòng)混合開放型)。
徐文卉對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的潮流涌動(dòng)和更迭變幻更為敏感。她認(rèn)為,航母型巨頭時(shí)代已接近尾聲,新消費(fèi)“小巨頭”的黃金發(fā)展階段已經(jīng)到來,未來消費(fèi)行業(yè)將迎來中型成長股的黃金投資時(shí)代。
徐文卉得出這樣的研判,絕非為了標(biāo)新立異。她看到90后、00后消費(fèi)者呈現(xiàn)出完全不同的消費(fèi)習(xí)慣和行為畫像?;竟δ苄托枨笊?jí)成品質(zhì)型追求、個(gè)性化追求,普及型產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為細(xì)分人群型潮品。新一代消費(fèi)者具有強(qiáng)大的文化自信和自我意識(shí),個(gè)性表達(dá)為追求悅己和品質(zhì)生活。因此,產(chǎn)品定位傾向于具備更豐富的內(nèi)涵。
與此同時(shí),消費(fèi)者借助的渠道已然變化,消費(fèi)者觸達(dá)通路更為多元,消費(fèi)者觸達(dá)方式更為高效。徐文卉認(rèn)為:“新興消費(fèi)時(shí)代已經(jīng)來了。在這個(gè)時(shí)代,新消費(fèi)來源于細(xì)分人群消費(fèi),行業(yè)從大規(guī)模標(biāo)品向細(xì)分人群爆款過渡。”
萬變不離其宗
掘金新興消費(fèi),選擇消費(fèi)行業(yè)中型成長股和新消費(fèi)“小巨頭”,其投資難度與傳統(tǒng)的消費(fèi)投資必然不同。徐文卉認(rèn)為,新興消費(fèi)投資更需要把握價(jià)值驅(qū)動(dòng),需要對(duì)現(xiàn)象級(jí)消費(fèi)案例和創(chuàng)新產(chǎn)品的試錯(cuò)領(lǐng)跑保持緊密關(guān)注。
徐文卉即將管理的新基金將重點(diǎn)投資新興消費(fèi)板塊,但在投資的基本框架上,萬變不離其宗。
她總結(jié)了新興消費(fèi)投資的“三板斧”:“第一,秉持‘盈利驅(qū)動(dòng),價(jià)值投資’的投資理念,通過景氣輪動(dòng)選行業(yè),跟蹤行業(yè)景氣的領(lǐng)先指標(biāo),借助財(cái)務(wù)報(bào)表的研讀尋找拐點(diǎn);第二,跟蹤商業(yè)模式變革選公司,尋找優(yōu)秀的商業(yè)模式,而商業(yè)模式?jīng)Q定著公司的成長路徑,決定著公司面臨的競爭格局;第三,追根溯源,管理層的眼界與格局決定投資的持有期。”
在新基金建倉思路上,徐文卉表示,將遵循四大路徑:聚焦新興消費(fèi)領(lǐng)域;從基本面出發(fā)研究驅(qū)動(dòng)選股,以泛消費(fèi)領(lǐng)域的子行業(yè)景氣輪動(dòng)為基本架構(gòu);對(duì)消費(fèi)趨勢的變化保持敏感,進(jìn)行自下而上的研究,尋找相關(guān)行業(yè)中的阿爾法;淡化宏觀擇時(shí),不做大幅度的倉位變動(dòng),投資決策避免受短期市場風(fēng)格的擾動(dòng)。
徐文卉總結(jié)稱:“最終目標(biāo)是力爭為投資者獲取長期穩(wěn)定的投資回報(bào)。”
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