本報記者 王寧
2月份以后,A股市場震蕩回落,不少頭部私募業(yè)績影響較大。近日,《證券日報》記者從多家百億元級私募處獲悉,由于指數較大波動,有機構旗下產品年內回撤超20%,但也有私募影響較小,回撤不足5%。整體來看,頭部私募業(yè)績分化明顯,且對未來方向持不同看法。
相聚資本總經理梁輝告訴《證券日報》記者,近期多數私募產品凈值有所回撤,但也有私募體現出了差異性,受此影響較小,這緣于對市場風險的提前把控,及時調整整體倉位,保證整體業(yè)績的穩(wěn)定。
震蕩市場令投資回歸價值本源
與此同時,對于未來走勢,各機構判斷也不盡相同。梁輝向記者表示,目前依然認為中長期市場會延續(xù)震蕩走勢,A股市場沒有趨勢性下行風險。
相聚資本投資總監(jiān)王建東也表示,目前白馬股遭遇了寒冬,但卻是成長股的最好機會。隨著抱團股吸引市場注意力,公司在指數波動環(huán)境和投資情緒背景下,保持穩(wěn)健風格并找到合適倉位,以使其產品保持安全性和成長性。
伊洛投資總經理許傳華向《證券日報》記者表示,近日A股市場以抱團股為首的個股波動加大,市場高低切換明顯。目前,市場投資邏輯發(fā)生轉變,流動性溢價帶來的估值拔高難以持續(xù),而經濟復蘇受益及大宗商品漲價的低估值順周期板塊性價比較高,投資者應當逐漸降低消費、醫(yī)藥及高估值的龍頭個股持倉,增加順周期低估值板塊的持倉配置,整體倉位保持動態(tài)調整。
事實上,指數回調在新年前后已有較大改觀,節(jié)前節(jié)后市場走勢完全背離,春節(jié)前各指數均錄得較為可觀的漲幅,春節(jié)后則大幅下跌,例如創(chuàng)業(yè)板指節(jié)后跌幅一度達15%。
梁輝分析認為,導致年后A股市場出現調整的核心原因包括幾個方面:一是年后美債利率上行速度明顯加快,以及大宗商品上漲引發(fā)的未來通脹走高的擔憂,導致美股出現較大下行。作為成長股代表的納斯達克指數跌幅明顯大于道瓊斯指數,與之相對應的是,與美股走勢聯動性較高的港股,尤其是偏成長性的科技指數等下跌幅度也較為明顯。二是前期機構抱團股整體估值偏高,利率上行的環(huán)境下估值很難進一步抬升,年后回調幅度也較大。三是中國香港對印花稅稅率的調整。
對于抱團股近期的下跌,相聚資本表示,震蕩市場正是對投資理念的考驗,盲目追求抱團股、白馬股,并不能獲得穩(wěn)健的收益,在各種優(yōu)質成長股中,讓投資本身回歸尋找價值和成長才是本源。因此,梁輝認為,近期A股指數大幅下跌,既是風險也是機遇。
當前或是較佳入場時機
日前,2021年政府工作報告發(fā)布。多數私募分析認為,這將為中國經濟發(fā)展、資本市場注入信心和動力。
相聚資本認為,目前我國處于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化和國際化的“四化”疊加期,A股市場的投資機會遍布食品飲料、醫(yī)藥、工業(yè)制造、化工、建材、TMT和新能源等多個行業(yè),面對機會多樣、審美多元的市場,此時入場或是最好時機。
許傳華認為,低估值順周期板塊將會持續(xù)受益于未來經濟復蘇帶來的需求增長,同時,大宗商品原材料上漲也將使相關上市公司業(yè)績明顯受益。“現在是入場的好時機,市場恐慌時才是機會,目前部分板塊和個股已調整至目標位置,公司將會通過深挖板塊和個股逐步布局。”“年內公司旗下相關產品波動不大,一方面在于前期持有的消費、家電等白馬股逐漸降低倉位,且加大了低估值順周期板塊布局;另一方面在于年內低估值順周期板塊表現較好,通過抓取市場結構性機會獲得了不錯的成績。”
梁輝同時表示,A+H類公司估值趨同,港股仍然存在投資機會,尤其是在南下資金對低估值港股的追捧,加上常態(tài)化的疫情控制帶來內地經濟持續(xù)修復、低估值投資標的等多種利好因素疊加。
對于中長期市場表現,梁輝表示,一方面對市場維持中性看法,壓低收益率預期,保持整體風險可控;另一方面,核心資產預期收益一般需更多尋找結構性機會,中小盤成長股此前被拋棄,成長性突出的優(yōu)秀公司有望逐步走出來。“大市值和好公司不能劃等號,長期投資回報率和公司市值高低不存在必然聯系,對于市場階段性波動,需要以更長遠、審慎的眼光去判斷。”
許傳華認為市場結構性行情仍將持續(xù)。他說,近期市場波動較大,但基本面并未出現較大風險,短期波動不改長期趨勢。隨著流動性預期緊縮,高估值核心資產仍處于殺估值階段,不過,后期隨著國內外經濟復蘇帶來的經濟增長及企業(yè)盈利支撐,抱團核心資產回歸基本面后也將有不錯的布局時機。
(編輯 喬川川)
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