華夏基金顧鑫峰：公募可四方面把握投資機(jī)會(huì)

    本報(bào)記者 王寧

    在北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）開市之際，近日，華夏基金基金經(jīng)理顧鑫峰在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示，北交所的設(shè)立是中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的一次重大改革，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展又邁出關(guān)鍵一步，具有深遠(yuǎn)的意義。深化新三板改革，設(shè)立北交所，是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、完善多層次資本市場(chǎng)體系。北交所的設(shè)立有望極大地提升新三板市場(chǎng)的服務(wù)功能，更高效的支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)科技與資本融合，為中小企業(yè)、“專精特新”企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供重大支持，北交所有望成為專精特新企業(yè)的融資平臺(tái)，成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。

    華夏基金基金經(jīng)理顧 鑫峰

    公募基金提供便捷投資工具

    對(duì)于數(shù)量眾多的新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層公司來(lái)說(shuō)，北交所的設(shè)立讓他們有了更好的出路；同時(shí)，借助于北交所能夠更好地服務(wù)于中小企業(yè)。顧鑫峰表示，通過(guò)更好的上下打通，北交所將吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來(lái)上市，從源頭上解決“活水”的問(wèn)題。

    顧鑫峰表示，對(duì)于公募基金而言，北交所的設(shè)立擴(kuò)大了可投范圍，增加了可選項(xiàng)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)入門檻較精選層大幅下降。此前，個(gè)人投資者參與新三板精選層的準(zhǔn)入門檻為100萬(wàn)元，而北交所成立后個(gè)人投資者準(zhǔn)入門檻為“開通交易權(quán)限前20個(gè)交易日日均證券資產(chǎn)50萬(wàn)元+2年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)”。同時(shí)，北交所主題基金的推出，將進(jìn)一步降低參與的準(zhǔn)入門檻。“北交所主題基金的購(gòu)買門檻常常是1000元起，有的甚至是1元起?？梢哉f(shuō)，北交所為投資者提供了‘一鍵買入’北交所優(yōu)質(zhì)企業(yè)的‘直通車’，便于投資者高效、低成本地分享新三板深改的發(fā)展成果。”

    顧鑫峰認(rèn)為，目前北交所對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，主要存在以下幾方面機(jī)會(huì)：一是政策改革機(jī)遇，讓獲取跨市場(chǎng)估值差價(jià)成為可能。北交所精選層推出前，公募旗下三板產(chǎn)品屬于“三類股東”，很多公司申請(qǐng)IPO之前對(duì)“三類股東”進(jìn)行清除，使得無(wú)法在三板投、在A股退。改革后，公募基金可以投資精選層，同時(shí)精選層滿一年后符合證監(jiān)會(huì)和交易所規(guī)定的基本上市條件可以直接轉(zhuǎn)板去滬深交易所。最新的政策使得在三板投、在A股退出成為可能，跨市場(chǎng)的估值差價(jià)具備較高的投資吸引力。

    二是從估值角度，北交所精選層企業(yè)估值明顯低于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。精選層輔導(dǎo)公司的市盈率（TTM）主要集中在30倍以下，數(shù)量占比達(dá)61.76%，而科創(chuàng)板公司的市盈率（TTM）集中在30倍-90倍區(qū)間內(nèi)，合計(jì)占比達(dá)56.25%，創(chuàng)業(yè)板公司的估值主要集中在60倍以下，合計(jì)占比74.19%。精選層、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司市盈率（TTM）中位數(shù)分別為21倍、46倍和37倍。新三板市場(chǎng)以往因?yàn)榱鲃?dòng)性壓制，估值遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，北交所將資金門檻從100萬(wàn)元進(jìn)一步下調(diào)至50萬(wàn)元，與科創(chuàng)板齊平，參考新三板的歷史數(shù)據(jù)以及科創(chuàng)板的成功先例，估值有望穩(wěn)步上升。

    三是目前北交所精選層三季報(bào)已經(jīng)全部披露，在凈利潤(rùn)方面，精選層公司2021年前三季度凈利潤(rùn)同比增速為33.33%，明顯高于主板和創(chuàng)業(yè)板，增速呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。盈利公司數(shù)量方面，精選層公司僅2家虧損，盈利企業(yè)占比97.06%，同期A股盈利企業(yè)占比為86.49%。隨著新三板的發(fā)展和北交所的設(shè)立，展望后續(xù)新三板的融資功能將有望進(jìn)一步提升，其中經(jīng)營(yíng)較好的企業(yè)有望在資本的助力下迎來(lái)較快的增長(zhǎng)。

    四是在行業(yè)分布上，新三板精選層的行業(yè)分布于材料（48.7%）、工業(yè)（25.0%）、信息技術(shù)（11.3%）等高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，有望孕育一批大市值公司。

    以中觀行業(yè)景氣度選擇賽道

    北交所的設(shè)立給公募帶來(lái)了更多投資機(jī)遇，公募則可以通過(guò)更好優(yōu)選標(biāo)的，助力投資者把握精選層的投資機(jī)遇。顧鑫峰表示，目前對(duì)北交所精選層的整體投資邏輯是以中觀行業(yè)景氣度選擇賽道，自下而上選擇個(gè)股；同時(shí)，結(jié)合中觀產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，選擇未來(lái)3年較高景氣度板塊。

    顧鑫峰介紹說(shuō)，結(jié)合行業(yè)空間，優(yōu)選“長(zhǎng)坡厚雪”行業(yè)，還會(huì)關(guān)注競(jìng)爭(zhēng)格局，優(yōu)選具備細(xì)分領(lǐng)域絕對(duì)優(yōu)勢(shì)或一超多強(qiáng)格局下的企業(yè)；會(huì)關(guān)注企業(yè)壁壘，通過(guò)詳細(xì)調(diào)研，考核企業(yè)在研發(fā)、客戶、服務(wù)、管理等層面是否建立壁壘或者具備建立壁壘的潛力；會(huì)關(guān)注企業(yè)文化、員工激勵(lì)、業(yè)界口碑等企業(yè)軟性條件；此外，也結(jié)合企業(yè)估值作為權(quán)衡依據(jù)。

    據(jù)悉，華夏夏金作為首批全國(guó)性基金管理公司之一，多年以來(lái)一直積極參與和支持資本市場(chǎng)改革發(fā)展，早在2020年6月12日就成立了首批新三板概念基金，以精選層個(gè)股為重要的投資方向，截至目前，成立以來(lái)的相關(guān)基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率達(dá)到46.52%，超越基準(zhǔn)收益率17.99%。

    顧鑫峰表示，針對(duì)北交所的設(shè)立，公司已經(jīng)將相關(guān)上市公司按照行業(yè)劃分給行業(yè)研究員進(jìn)行研究、覆蓋；團(tuán)隊(duì)方面，已經(jīng)安排專門人員研究跟蹤相關(guān)政策和動(dòng)態(tài)。產(chǎn)品方面，已經(jīng)申報(bào)了北交所主題基金——華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金，未來(lái)也不排除推出其他以投資北交所為主要特征的產(chǎn)品。

（編輯 田冬 喬川川）