跨年行情預(yù)期顯著升溫 公募基金描繪三大布局路徑

    2022年已近尾聲，基于防疫政策優(yōu)化放寬，以及美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩等，始于11月的反彈行情持續(xù)演繹，使得公募基金對(duì)2022~2023年的跨年行情更加期待。有公募人士直言，經(jīng)歷了2022年相關(guān)壓力測(cè)試后，利空因素逐步改善，曙光將至，對(duì)2023年不必悲觀。

    公募基金的最新預(yù)判認(rèn)為，過(guò)往兩年多賽道成長(zhǎng)股明顯占優(yōu)，如今價(jià)值股開(kāi)始逐漸回歸，大盤價(jià)值好于小盤成長(zhǎng)這一風(fēng)格趨勢(shì)有望延續(xù)至明年1月份。而隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，股票市場(chǎng)基本面恢復(fù)，2023年市場(chǎng)有望從反彈逐步演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)，預(yù)計(jì)港股收益率大概率好于A股，基建投資鏈條、消費(fèi)鏈條和科技成長(zhǎng)鏈條成為三大重點(diǎn)布局方向。

    一波三折曙光將至

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，自11月反彈行情開(kāi)啟以來(lái)，各大指數(shù)均實(shí)現(xiàn)了明顯上漲，上證指數(shù)、深證成指漲幅均超10%，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)則分別漲逾30%、50%；股票基金中，最高漲幅甚至接近60%。臨近年底，重新審視本輪反彈行情，是公募基金布局跨年行情的重要準(zhǔn)備工作。

    “經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的反彈，市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)了普漲，從自主可控安全鏈到地產(chǎn)鏈，再到疫后消費(fèi)復(fù)蘇板塊，基本所有行業(yè)所有市值風(fēng)格都實(shí)現(xiàn)了全面輪動(dòng)。”創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧認(rèn)為，本輪反彈主要受美元流動(dòng)性緩解、國(guó)內(nèi)政策反轉(zhuǎn)和連續(xù)超跌后的反彈需求驅(qū)動(dòng)。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，超跌板塊已修復(fù)，短期交易情緒過(guò)熱和美元流動(dòng)性收緊，將會(huì)對(duì)后續(xù)行情產(chǎn)生擾動(dòng)，但政策預(yù)期依然向好，12月也是政策高頻出臺(tái)的窗口，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期對(duì)市場(chǎng)仍有托底。

    長(zhǎng)城基金指出，當(dāng)前行情呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是市場(chǎng)向好的大方向相對(duì)確定，A股已基本進(jìn)入右側(cè)交易區(qū)間，但節(jié)奏或許有些過(guò)快，預(yù)期炒作和現(xiàn)實(shí)業(yè)績(jī)之間的預(yù)期差是當(dāng)前的擔(dān)心點(diǎn)；二是防疫政策持續(xù)優(yōu)化放寬是大勢(shì)所趨，但冬季將不可避免地出現(xiàn)波動(dòng)，部分投資者擔(dān)心短期疫情反彈會(huì)抑制當(dāng)月消費(fèi)，因此并未對(duì)商貿(mào)零售持續(xù)做多，而是轉(zhuǎn)攻醫(yī)藥板塊，尤其是與疫情治療相關(guān)的概念股；三是A股風(fēng)格轉(zhuǎn)向基本明確。過(guò)往兩年多賽道成長(zhǎng)股明顯占優(yōu)，如今價(jià)值股開(kāi)始逐漸回歸，且從中期維度看價(jià)值占優(yōu)將越來(lái)越被市場(chǎng)所接受。

    從更長(zhǎng)維度看，博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順用“一波三折、曙光將至”八個(gè)字形容了今年以來(lái)的市場(chǎng)行情。他表示，今年A股板塊分化較大，比如煤炭、電子板塊，年初至今分別約有20%、30%的漲幅，而年底以來(lái)，市場(chǎng)風(fēng)格又回到了穩(wěn)定類資產(chǎn)方面。整體而言，經(jīng)歷今年的相關(guān)壓力測(cè)試后，對(duì)未來(lái)不必太悲觀，目前應(yīng)該是一個(gè)曙光將至的狀態(tài)。

    大盤價(jià)值股

    有望火到明年1月

    基于上述分析，公募基金對(duì)跨年行情表現(xiàn)出了樂(lè)觀預(yù)期。

    “隨著資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化和有效性不斷提升，A股對(duì)短期經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)已有了很充分的定價(jià)，而各方面政策優(yōu)化的信號(hào)非常明確，投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2023年前景的信心可以更足一些，隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，股票市場(chǎng)基本面恢復(fù)，市場(chǎng)有望從反彈逐步演變?yōu)榉崔D(zhuǎn)。”鵬揚(yáng)基金股票首席投資官朱國(guó)慶表示，大盤價(jià)值好于小盤成長(zhǎng)這一風(fēng)格趨勢(shì)可能會(huì)延續(xù)至明年1月，習(xí)慣于左側(cè)逆市布局和右側(cè)乘勝追擊的投資者，需要找準(zhǔn)時(shí)機(jī)來(lái)布局明年中期新的主線。

    “臨近年底，影響市場(chǎng)的一些利空因素在逐步改善。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍強(qiáng)調(diào)，從外部環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息正在接近尾聲，美國(guó)通脹開(kāi)始掉頭回落。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在12月份的議息會(huì)議討論明年何時(shí)停止加息的問(wèn)題，這對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是利好的，A股和港股都有可能迎來(lái)恢復(fù)性上漲的行情。

    楊德龍認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及資金持續(xù)流入，2023年A股和港股有望走出結(jié)構(gòu)性牛市行情，“當(dāng)前，跨年度行情正在逐步展開(kāi)，建議投資者保持信心和耐心，堅(jiān)定持有優(yōu)質(zhì)龍頭或優(yōu)質(zhì)基金來(lái)抓住本輪結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”

    銀華基金認(rèn)為，未來(lái)一兩個(gè)季度的市場(chǎng)情況預(yù)計(jì)仍是“強(qiáng)預(yù)期”和“弱復(fù)蘇”的組合，在基本面底部相對(duì)確定、后續(xù)大概率邊際向好的背景下，可對(duì)權(quán)益市場(chǎng)持積極態(tài)度。不過(guò)，也仍需客觀認(rèn)識(shí)當(dāng)下復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境，警惕上市公司盈利的復(fù)蘇弱于預(yù)期。

    長(zhǎng)城基金認(rèn)為，目前來(lái)看，疫情防控仍是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大挑戰(zhàn)。從防疫政策優(yōu)化到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)完全恢復(fù)，需要一段時(shí)間。而資本市場(chǎng)信心的恢復(fù)，可以說(shuō)只是一個(gè)開(kāi)始，企業(yè)生產(chǎn)、居民消費(fèi)、投資恢復(fù)仍然是一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過(guò)程。在市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期和政策確定性增強(qiáng)的情況下，這個(gè)過(guò)程將是一個(gè)相互影響的“良性循環(huán)”。

    三大方向值得重視

    在跨年行情的具體布局方面，平安基金認(rèn)為，市場(chǎng)的階段性風(fēng)格可能將趨于低估值價(jià)值股及因疫情受損的消費(fèi)股的估值修復(fù)，消費(fèi)及地產(chǎn)鏈條等板塊有一定的相對(duì)收益；而從長(zhǎng)期來(lái)看，先進(jìn)制造、新能源、消費(fèi)等行業(yè)中的核心資產(chǎn)，仍將是值得看好并持續(xù)關(guān)注的市場(chǎng)主線。

    華夏基金則表示，基于景氣復(fù)蘇期的判斷，2023年預(yù)計(jì)港股收益率大概率好于A股，行業(yè)配置可分為三個(gè)階段：一是預(yù)期階段。經(jīng)濟(jì)基本面弱，地產(chǎn)數(shù)據(jù)尚差，政策仍在加碼，市場(chǎng)或以反轉(zhuǎn)型價(jià)值風(fēng)格為主，疊加政府投資領(lǐng)域的景氣方向，投資者可配置地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈、金融；二是過(guò)渡階段。地產(chǎn)銷售回升但企業(yè)盈利尚未顯著好轉(zhuǎn)，此時(shí)由價(jià)值向成長(zhǎng)過(guò)渡，主要配置復(fù)蘇型資產(chǎn)，風(fēng)格均衡，可配置消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT；三是景氣投資階段。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)，企業(yè)盈利顯著好轉(zhuǎn)，此時(shí)進(jìn)一步增加成長(zhǎng)風(fēng)格配置?？膳渲眯履茉窜?、軍工、汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

    陳顯順建議，2023年投資者可關(guān)注三個(gè)方向，即基建投資鏈條、消費(fèi)鏈條和科技成長(zhǎng)鏈條。2023年基建端的投資增速起到逆周期調(diào)節(jié)作用，增速可能會(huì)到10%左右；疊加國(guó)企國(guó)有資產(chǎn)重估的大邏輯，2023年基建鏈條值得關(guān)注。

    對(duì)于消費(fèi)鏈條，陳顯順認(rèn)為，伴隨疫情優(yōu)化管理措施出臺(tái)，2023年可能會(huì)看到消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)，居民消費(fèi)能力提升。實(shí)際上，2022年以來(lái)，居民的儲(chǔ)蓄率是在不斷攀升的，銀行系統(tǒng)里居民的存款也在不斷增加，居民消費(fèi)力應(yīng)該有較大的潛在空間。此外，陳顯順表示，發(fā)展和安全也是2023年經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞，安全本身要考慮到科技的自主可控，這自然會(huì)涉及新能源、電子半導(dǎo)體、軍工、高端裝備等投資鏈條。