兩上市城商行股東增持背后：穩(wěn)定股價(jià)機(jī)制在發(fā)力

    近日來(lái)，兩家A股上市城商行江蘇銀行、上海銀行均發(fā)布公告稱，主要股東最近皆實(shí)施了增持：

    江蘇銀行大股東江蘇信托于5月17日至18日，增持了3129萬(wàn)股江蘇銀行A股，目前占該行總股本的8.0047%；股東江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)5月18日和5月21日共增持1209.27萬(wàn)股，持股比例增至7.67%。

    上海銀行二股東上港集團(tuán)5月8日至18日斥資3.04億元增持1957萬(wàn)股，持股增至6.73%。

    對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，每次增持的背后一定有動(dòng)因，如果此前中國(guó)平安核心人員增持股份是在該公司遭遇偶然事件股價(jià)下挫時(shí)的提振信心，那么，江蘇銀行和上海銀行的股東增持原因是什么？會(huì)不會(huì)引來(lái)更多銀行跟進(jìn)？

    緣起觸發(fā)條件

    記者從上述兩家銀行此前的招股說(shuō)明書中，發(fā)現(xiàn)了江蘇銀行和上海銀行股東增持的共性原因——公司股價(jià)穩(wěn)定具體措施的觸發(fā)條件。這一個(gè)在當(dāng)時(shí)招股書里并沒有引來(lái)分析師與媒體重點(diǎn)解讀的條款，近日實(shí)質(zhì)性導(dǎo)致上述股東真金白銀增持“維穩(wěn)”。

    兩份招股書規(guī)定的股價(jià)維穩(wěn)程序與措施略有不同，但觸發(fā)條件都是上市后三年內(nèi)，如果連續(xù)20個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于該行最近一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，而且不涉及不可抗力，那么該行則必須在符合相關(guān)法律法規(guī)且該行股份分布符合上市條件的前提下，啟動(dòng)穩(wěn)定股價(jià)程序。具體啟動(dòng)方式，通常會(huì)由該行自身、或該行持股5%以上的股東、董事和高級(jí)管理人員等相關(guān)主體進(jìn)行股票增持。

    “據(jù)我所知，這是2013年時(shí)，監(jiān)管層給當(dāng)時(shí)準(zhǔn)備沖刺A股的公司定下的規(guī)矩?？梢哉f(shuō)這是當(dāng)時(shí)埋下的一個(gè)‘彩蛋’吧，我們2016年陸續(xù)上市的這幾家銀行，其實(shí)都受這條規(guī)矩的約束。在我們之前的那一批公司，這個(gè)條款是不存在的。”一名上市公司高管介紹。

    據(jù)了解，2013年11月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》規(guī)定，首次公開發(fā)行新股（IPO）的發(fā)行人及其控股股東、公司董事及高級(jí)管理人員應(yīng)提出上市后三年內(nèi)公司股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)時(shí)穩(wěn)定公司股價(jià)的預(yù)案，預(yù)案應(yīng)包括啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施的具體條件、可能采取的具體措施等，具體措施可以包括發(fā)行人回購(gòu)公司股票，控股股東、公司董事、高級(jí)管理人員增持公司股票等，上述股東或人員在啟動(dòng)股價(jià)穩(wěn)定措施時(shí)應(yīng)提前公告具體實(shí)施方案。

    數(shù)據(jù)顯示，上海銀行和江蘇銀行最新一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)，也就是2017年末每股凈資產(chǎn)，分別是16.27元和7.9元；而他們股東公告增持前一個(gè)交易日的股價(jià)，分別是15.35元和7.19元。

    業(yè)內(nèi)人士分析，如果以兩家銀行年報(bào)披露過(guò)后的交易日作為預(yù)警時(shí)段的話，在兩家銀行主要股東開始增持的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，事實(shí)上還沒有觸發(fā)各自的股價(jià)穩(wěn)定機(jī)制，股東們都是率先主動(dòng)出手。這能深刻體現(xiàn)兩家銀行股東對(duì)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展有充分信心。

    銀行股常見破凈現(xiàn)象

    業(yè)內(nèi)人士表示，銀行股可謂“破凈專業(yè)戶”，銀行板塊是目前A股市場(chǎng)估值最低的行業(yè)之一。

    中證指數(shù)有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，銀行板塊最新市凈率為0.89倍。而事實(shí)上，該板塊近一個(gè)月、近三個(gè)月、近六個(gè)月、近一年的平均市凈率分別為0.89倍、0.94倍、0.97倍和0.95倍。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日，A股有13家上市銀行處于破凈狀態(tài)。其中，破凈幅度最大的是華夏銀行，市凈率為0.73倍。市凈率較低的銀行股還包括交通銀行、民生銀行和光大銀行，市凈率分別為0.76倍、0.77倍和0.78倍。

    股份行也成為破凈銀行股主力，除招行之外，其余7家A股上市股份行均處于破凈狀態(tài)，且只有平安銀行市凈率高于0.9倍。

    上海銀行相關(guān)人士接受記者采訪時(shí)，如此回復(fù)：由于銀行業(yè)的行業(yè)特殊性，銀行股長(zhǎng)期處于價(jià)值被低估狀態(tài)，且二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)不確定性較大。上海銀行無(wú)法保證未來(lái)股價(jià)回升的確定性，且不排除未來(lái)出現(xiàn)觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施的情形或者其他銀行出現(xiàn)觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施的情形。未來(lái)，上海銀行將始終堅(jiān)持“精品銀行”發(fā)展戰(zhàn)略愿景，持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)并保持經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)可持續(xù)健康發(fā)展。

    破凈不代表基本面不好

    江蘇銀行、上海銀行也都在公告中提及，主要股東增持是基于“對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心”、“對(duì)成長(zhǎng)價(jià)值的認(rèn)可”。業(yè)內(nèi)人士表示，從今年一季報(bào)看，這兩家銀行凈利潤(rùn)增速均超城商行平均水平，與2017年相比有了明顯改善，趨勢(shì)確定性向好，資產(chǎn)質(zhì)量也整體企穩(wěn)甚至好轉(zhuǎn)。

    兩家銀行經(jīng)營(yíng)中都有亮點(diǎn)——尤其在零售轉(zhuǎn)型及科技投入方面。零售轉(zhuǎn)型上，江蘇銀行去年零售業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比達(dá)到28%，同比上升超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)；上海銀行去年末零售貸款余額較去年初大增46%，達(dá)1740億元，利潤(rùn)貢獻(xiàn)度大大提升，零售轉(zhuǎn)型加快。

    科技投入方面，江蘇銀行去年在金融科技上的資金投入在全年?duì)I收中占比1%，科技人員在全行員工的占比則接近4%。上海銀行除了擴(kuò)招科技人員外，還設(shè)立金融科技創(chuàng)新專項(xiàng)基金，首批項(xiàng)目在直銷銀行、手機(jī)銀行等項(xiàng)目上落地應(yīng)用，并推動(dòng)該行直銷銀行客戶、互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸款等多項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

    最重要的是，分析人士認(rèn)為，兩家銀行受資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化及定價(jià)上行拉動(dòng)，預(yù)計(jì)息差走闊，此外資產(chǎn)質(zhì)量將受益于長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇，不良生成放緩也有助于撥備計(jì)提壓力減小，從而釋放利潤(rùn)。

    事實(shí)上，資產(chǎn)質(zhì)量企穩(wěn)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及定價(jià)上行，也在其余長(zhǎng)三角地區(qū)上市中小銀行身上有明顯體現(xiàn)。該地區(qū)10家A股上市中小銀行今年一季度也都實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙雙正增長(zhǎng)，其中9家凈利潤(rùn)同比增速高于10%。

    此外，兩家西南地區(qū)上市城商行——成都銀行、貴陽(yáng)銀行一季度也雙雙實(shí)現(xiàn)20%以上的凈利潤(rùn)增速，兩家銀行一季度營(yíng)收增速則分別達(dá)23%、11%。

    業(yè)內(nèi)人士表示，投資者需要有一個(gè)正確的意識(shí)：銀行股大面積破凈有其行業(yè)的特殊性，不能完全準(zhǔn)確反映出銀行的實(shí)際價(jià)值。破凈不等于基本面惡化，兩者不能劃等號(hào)。