華燦光電18年年報(bào)營(yíng)收穩(wěn)增凈利潤(rùn)下降 短期調(diào)整不改長(zhǎng)線看好

    近日華燦光電公布最新業(yè)績(jī)，公司2018年1-12月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.31億元，同比增長(zhǎng)3.86%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.41億元，同比下降51.97%。市場(chǎng)分析人士表示，業(yè)績(jī)短期承壓是不爭(zhēng)的事實(shí)，但LED產(chǎn)業(yè)不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，華燦光電業(yè)績(jī)下跌因素主要有內(nèi)外兩大因素。

    外因是LED行業(yè)整體面臨壓力，行業(yè)龍頭首當(dāng)其沖在所難免。光大證券觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)下大陸電子產(chǎn)業(yè)遇到“三座大山”：第一座是中美貿(mào)易摩擦，劍指中國(guó)制造2025；第二座是智能手機(jī)飽和，產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)主驅(qū)動(dòng)力消失；第三座是代工屬性強(qiáng)，缺乏核心技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)較弱。作為電子產(chǎn)業(yè)LED行業(yè)的上游芯片企業(yè)，既承擔(dān)著中國(guó)芯片自主化的使命，同時(shí)也承受著行業(yè)調(diào)整帶來(lái)的壓力。華燦光電公告顯示，LED芯片行業(yè)由于新增產(chǎn)能釋放較大，且四季度行業(yè)加大出清庫(kù)存，總體競(jìng)爭(zhēng)影響使得四季度LED芯片價(jià)格尤其是白光價(jià)格大幅下滑，導(dǎo)致公司四季度毛利率同比降幅較大，同時(shí)當(dāng)季收入也有所降低；主要同業(yè)公司三安光電也面臨著存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大幅提升，現(xiàn)金流現(xiàn)巨額缺口等困境。但隨著LED芯片行業(yè)集中度逐漸提高，主要廠商三安光電、華燦光電等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)已占據(jù)國(guó)內(nèi)75%以上的份額，雖然短期承壓但并未見(jiàn)顛覆行業(yè)的因素，隨著行業(yè)洗牌還有望進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)整合，中長(zhǎng)線利好行業(yè)龍頭企業(yè)。

    內(nèi)因則是企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展中面臨的，長(zhǎng)期投入暫未形成短期規(guī)模產(chǎn)出的陣痛期。根據(jù)華燦光電業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，利潤(rùn)大幅下滑的原因除了受行業(yè)影響的價(jià)格下降外，主要來(lái)源于公司管理費(fèi)用、賠償損失。公司管理費(fèi)用有所上升，主要由于規(guī)模增大及公司加大對(duì)創(chuàng)新性產(chǎn)品的投入所致。且由于公司總體規(guī)模上升及資本市場(chǎng)融資利率環(huán)境影響，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用也有所增加。以及美元匯率變動(dòng)影響凈利潤(rùn)額度0.54億；賠償損失主要是來(lái)自部分芯片產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，此次產(chǎn)品品質(zhì)問(wèn)題使得公司訂單以及銷售在報(bào)告期內(nèi)受到較大影響，同時(shí)公司對(duì)客戶計(jì)提相應(yīng)的賠償也對(duì)公司2018年凈利潤(rùn)造成較大影響，據(jù)公司2019年1月30日發(fā)布公告顯示，預(yù)計(jì)上述事項(xiàng)將導(dǎo)致公司2018年度利潤(rùn)總額減少約11，017萬(wàn)元。

    雖然短期面臨以上“成長(zhǎng)的煩惱”，公司依然取得營(yíng)業(yè)收入的不降反增，綜合競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額保持良好。公司總資產(chǎn)余額為1，287，965.48萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)30.07%，公司歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益余額為590，201.44萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)50.37%，股本余額109，876.89萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)30.45%，公司總資產(chǎn)及所有者權(quán)益增長(zhǎng)主要系2018年度公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)所致；公司每股凈資產(chǎn)5.37元，較上年同期增長(zhǎng)15.24%。

    公司積極投入的產(chǎn)品創(chuàng)新已初見(jiàn)成效，Mini-LED芯片已經(jīng)獲得多個(gè)知名終端客戶的驗(yàn)證通過(guò)，并已經(jīng)批量出貨且出貨量逐季增長(zhǎng)，但由于MiniLED市場(chǎng)尚處于爆發(fā)前期，收入貢獻(xiàn)總體占比不高。公司未來(lái)會(huì)進(jìn)一步提高M(jìn)ini-LED產(chǎn)品性能、可靠性和良率及與終端客戶的深度配合，力爭(zhēng)加速推動(dòng)MiniLED市場(chǎng)的爆發(fā)。

    隨著傳統(tǒng)LED照明芯片繼續(xù)產(chǎn)能出清，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和洗牌繼續(xù)推進(jìn)，行業(yè)階段性底部一旦形成，外部環(huán)境的整體復(fù)蘇反彈，有望與公司內(nèi)部新產(chǎn)能磨合完成等因素形成共振，同時(shí)推動(dòng)公司迎來(lái)新一輪的高速發(fā)展。