大族激光究竟是白馬還是白骨精？市值蒸發(fā)90億后 公司回應(yīng)來了

    大白馬大族激光的“雷”有點讓市場及投資者措手不及。先是業(yè)績下滑，后又陷入投資造假、長期拖欠薪酬等質(zhì)疑。

    自7月13日披露業(yè)績預(yù)告至今，大族激光股價連續(xù)下跌，市值蒸發(fā)90.59億元。

    深陷輿論漩渦的大族激光7月16日就傳聞做出澄清，核心信息點包括業(yè)績下滑60%-65%主要系行業(yè)周期性下滑、歐洲研發(fā)中心項目無造假情形、部分職工薪酬發(fā)放有滯后性。

    爆雷+質(zhì)疑

    5個交易日市值蒸發(fā)90億元

    “是真沒想到連大族激光都能爆出這樣的雷，還有哪些公司能夠值得信任？”一位投資者向中國證券報記者感慨道。

    上周是大族激光投資者的“至暗時刻”。

    先是業(yè)績爆雷。7月13日大族激光發(fā)布2019年中期業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降60%-65%。受此消息影響，7月15日開盤不久，大族激光股價就被打到跌停板上。

    市場還沒緩過氣，7月16日一則質(zhì)疑公司歐洲研發(fā)中心投資造假、應(yīng)付職工薪酬余額較高可能存在資金鏈緊張的文章，又在網(wǎng)絡(luò)廣泛流傳，再度對股價產(chǎn)生沖擊。隨后四個交易日，大族激光股價連續(xù)陰跌。自7月13日披露業(yè)績預(yù)告至今，大族激光股價累計跌幅23.54%，市值蒸發(fā)90.59億元。

    長期以來，大族激光作為行業(yè)龍頭，是備受機(jī)構(gòu)追捧的優(yōu)質(zhì)白馬股。

    一季報中，公司前十大股東以機(jī)構(gòu)為主。其中，香港中央結(jié)算有限公司（陸股通）持股比例排名第一，達(dá)18.20%；證金、匯金分別位列第四、第五大股東，持股比例分別為2.19%和1.92%。此外，還有外資UBSAG、加拿大年金計劃投資委員會-自有資金（交易所）、中郵核心成長混合型基金、全國社?；鹆阋唤M合、富達(dá)基金（香港）-客戶資金。

    這只明星大白馬還曾一度被外資買爆。

    3月5日港交所發(fā)布公告稱，由于大族激光總境外持股比例超過28%，從2019年3月5日起深港通將暫停接受該股票買盤，4月2日才獲得“解禁”。

    業(yè)績下滑60%-65%

    主要系行業(yè)周期性下滑

    爆雷的開端是公司業(yè)績預(yù)減公告的發(fā)布。

    7月13日大族激光發(fā)布2019年中期業(yè)績預(yù)告，預(yù)計盈利35，650.93萬元–40，743.92萬元，同比下降60%-65%，扣除上年同期處置股權(quán)的影響后下降51%-57%。

    對于業(yè)績下滑的原因，大族激光解釋道：

    一、預(yù)告期內(nèi)，受制于消費電子行業(yè)周期性下滑及部分行業(yè)客戶資本開支趨向謹(jǐn)慎的影響，預(yù)計營業(yè)收入較上年同期下降約7%，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及市場競爭的影響，公司綜合毛利率預(yù)計較上年同期下降5-6個百分點；

    二、預(yù)告期內(nèi)，受匯率波動影響公司匯兌收益較上年同期減少約3500萬元；

    三、上年同期，公司部分處置了深圳市明信測試設(shè)備有限公司及PRIMA的股權(quán)，合計對上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤影響約1.87億元。

    回應(yīng)質(zhì)疑

    歐洲研發(fā)中心項目無造假

    7月16日一則質(zhì)疑公司研發(fā)中心造假、應(yīng)付職工薪酬余額較高可能存在資金鏈緊張的文章廣泛流傳。大族激光在回復(fù)深交所問詢函中，也對此作出澄清。

    質(zhì)疑主要分為兩方面：

    一是針對立項8年的“歐洲研發(fā)運營中心”項目，預(yù)算從5000萬元增加至10.5億元且工程進(jìn)度緩慢。

    二是該項目真實性存疑。文章引用中國商務(wù)部官網(wǎng)轉(zhuǎn)自瑞士《盧塞恩報》一則新聞報道，大族激光董事長高云峰在2012年購買了瑞士EberliSarnenAG建筑公司28%的股份，并委托該公司改建同為高云峰資產(chǎn)的位于瑞士的五星級酒店，酒店預(yù)計2019年完成，計劃投資1億瑞郎（約等于6.95億人民幣）。

    文章認(rèn)為，該五星級酒店項目跟“歐洲研發(fā)運營中心”項目在時間上和投資金額上高度吻合，進(jìn)而懷疑“歐洲研發(fā)運營中心”項目并不是真實存在，或僅僅以“歐洲研發(fā)中心”作為幌子，資金被大股東挪用去建酒店了。

    對于市場關(guān)注的項目用途存疑、資金挪用等問題，大族激光在問詢函中回復(fù)稱，2007年在國內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展的基礎(chǔ)上，公司開始逐步探索國際化合作和業(yè)務(wù)拓展，參與了多個國際并購項目的競標(biāo)。歐洲作為激光技術(shù)的發(fā)源地，聚集了大量激光人才和業(yè)務(wù)伙伴，2010年公司計劃在歐洲瑞士設(shè)立研發(fā)運營中心，2011年公司設(shè)立了Han‘sEuropeAG（以下簡稱“大族歐洲股份公司”，公司全資子公司Han’sInvestmentHoldingAG持有100%股份），以便于公司發(fā)展海外業(yè)務(wù)和境外并購。

    根據(jù)披露，歐洲研發(fā)運營中心土地面積8500平方米，規(guī)劃建筑面積2.67萬平方米。為提高物業(yè)使用效率，滿足未來會議、接待、培訓(xùn)需求，項目包括酒店住宿、會議功能。

    公司強(qiáng)調(diào)，歐洲研發(fā)運營中心的建設(shè)是為了公司發(fā)展海外業(yè)務(wù)和境外并購，資金均用于該項目建設(shè)，并無任何挪用或關(guān)聯(lián)方占用的情形。

    對于工程進(jìn)度緩慢，公司解釋稱，項目始于2010年，期間由于報建審批流程長、項目擴(kuò)建及不可預(yù)見問題導(dǎo)致的方案調(diào)整等原因，工期及預(yù)算均大幅增加。項目2016年正式動工，預(yù)計2020年投入使用。

    值得注意的是，大族激光也提及，為確保公司研發(fā)生產(chǎn)工作按期進(jìn)行，公司在國內(nèi)深圳、上海、蘇州等城市擴(kuò)建了46萬平方米研發(fā)和生產(chǎn)中心，另有50萬平方米研發(fā)和生產(chǎn)中心正在建設(shè)中。在美國硅谷購置了1.5萬平方米物業(yè)用于美國研發(fā)中心用途。

    應(yīng)付職工薪酬余額過高？

    部分薪酬發(fā)放有滯后性現(xiàn)金流充足

    文章同時質(zhì)疑公司應(yīng)付職工薪酬余額過高，長期拖欠職工薪酬。文章指出，2017年和2018年年末，大族激光賬面上的應(yīng)付職工薪酬余額分別高達(dá)11億、10.97億，而大族激光同期的職工薪酬總額剛剛超過20億，大族激光拖欠員工工資的時間長達(dá)半年之久。

    大族激光指出，應(yīng)付職工薪酬余額主要分為三類：第一類為非ROE考核單位薪酬；第二類為ROE考核單位薪酬；第三類為營銷中心薪酬（包含提成）。

    第一類主要為公司行政、人事、財務(wù)等管理職能部門，以及部分子公司相關(guān)人員的工資及年終獎，公司根據(jù)管理職能部門薪酬政策計提當(dāng)月工資及年終獎，年末余額于春節(jié)前發(fā)放。

    第二類主要為各事業(yè)部產(chǎn)品線薪酬。各事業(yè)部產(chǎn)品線均作為獨立的利潤中心，主要考核指標(biāo)為當(dāng)年凈資產(chǎn)收益率（ROE），并根據(jù)年度各事業(yè)部產(chǎn)品線實際ROE，按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則，計提各事業(yè)部產(chǎn)品線當(dāng)年應(yīng)付職工薪酬薪資包，事業(yè)部會綜合考慮未來經(jīng)營業(yè)績預(yù)期以及內(nèi)部薪酬考核情況發(fā)放，留存部分在以后年度發(fā)放。

    第三類主要為公司營銷中心銷售人員業(yè)績提成，業(yè)績提成的計算主要與當(dāng)年實現(xiàn)的營業(yè)收入相關(guān)，并根據(jù)銷售折扣、銷售回款速度進(jìn)行一定的系數(shù)調(diào)整，根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則在公司確認(rèn)銷售收入的同時計提相應(yīng)的業(yè)績提成。公司根據(jù)營銷考核辦法，在實際收齊銷售貨款后，與銷售人員進(jìn)行銷售提成結(jié)算并發(fā)放，因未收齊全款不予結(jié)算提成，期末會有較大預(yù)計的提成。

    簡單來說，管理部門考核薪酬一般于春節(jié)前發(fā)放；各事業(yè)部考核薪酬根據(jù)未來經(jīng)營業(yè)績預(yù)期以及內(nèi)部薪酬考核情況在以后年度發(fā)放；營銷中心薪酬即為銷售提成，公司在實際收齊銷售貨款后，與銷售人員進(jìn)行銷售提成結(jié)算并發(fā)放，有一定滯后性。

    公司表示，2017年度公司業(yè)績較上年營業(yè)收入增長66.12%，扣非凈利潤較上年增長129.36%，事業(yè)部考核薪酬以及營銷中心提成薪酬增幅較大。2017年計提薪酬總額超出當(dāng)年支付給職工的現(xiàn)金4.56億元，2018年當(dāng)年計提薪酬總額與支付給職工的現(xiàn)金基本匹配，應(yīng)付職工薪酬年末余額變化不大。公司每年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流均為正流入，期末貨幣資金余額均高于期末應(yīng)付職工薪酬余額，現(xiàn)金流較為充足。