現(xiàn)代投資擬收購長韶婁 承諾重組后現(xiàn)金分紅

    ■本報(bào)記者 何文英

    高速公路收費(fèi)年限“余額”不足？在《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》以及國資產(chǎn)業(yè)整合的政策春風(fēng)下，高懸在現(xiàn)代投資頭上的達(dá)摩克利斯之劍有望解除。

    近日，現(xiàn)代投資董秘馬玉國在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪時(shí)表示：“公司收購長韶婁高速后將解決主業(yè)持續(xù)發(fā)展的瓶頸，而湖南省國資產(chǎn)業(yè)整合也為本次收購提供了較好的時(shí)間窗口。”

    “充值”高速公路收費(fèi)年限

    資料顯示，現(xiàn)代投資是一家省屬公路上市公司，主營高速公路建設(shè)、經(jīng)營及管理。公司目前在運(yùn)營的高速公路有6條，分別是潭衡高速、衡耒高速、長永高速、長潭高速、溆懷高速以及懷芷高速。

    據(jù)馬玉國介紹，潭衡高速為公司目前最核心的路產(chǎn)，公路里程占比34.1%，2018年通行費(fèi)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重為44.27%、毛利潤占主營業(yè)務(wù)毛利潤比重為48.98%，為公司主要盈利來源。

    “不過，潭衡高速的收費(fèi)經(jīng)營權(quán)期限即將在明年12月份到期，而且衡耒高速、長永高速的收費(fèi)經(jīng)營權(quán)也僅剩下4年到5年，因此公司急需解決主業(yè)持續(xù)發(fā)展的瓶頸。”馬玉國說道。

    而在現(xiàn)代投資主業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力亟待續(xù)航的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，政策春風(fēng)如期而至。

    今年9月份，中共中央、國務(wù)院為統(tǒng)籌推進(jìn)交通強(qiáng)國建設(shè)制定了《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》。其中明確指出，到2020年，完成決勝全面建成小康社會(huì)交通建設(shè)任務(wù)和“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃各項(xiàng)任務(wù)，為交通強(qiáng)國建設(shè)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    與此同時(shí)，國資產(chǎn)業(yè)整合也為現(xiàn)代投資的收購提供了絕佳的窗口期。根據(jù)湖南省國資委對(duì)湘軌控股的定位及湘軌控股的規(guī)劃，湘軌控股未來將主要負(fù)責(zé)湖南省內(nèi)軌道交通的投資建設(shè)，轉(zhuǎn)讓長韶婁正契合國資產(chǎn)業(yè)整合的要求。

    首創(chuàng)重組后大比例現(xiàn)金分紅

    9月30日，現(xiàn)代投資公布了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)報(bào)告書（修訂稿）。方案顯示，公司擬通過發(fā)行股份加現(xiàn)金的方式向湘軌控股購買其持有的長韶婁公司100%股權(quán)。交易完成后，長韶婁公司將成為上市公司全資子公司。

    值得一提的是，調(diào)整后的方案將業(yè)績承諾期從之前的6年延長至8年，凈利潤承諾總額也增加了1.74億元。“業(yè)績承諾期長達(dá)8年，這在資本市場應(yīng)該尚屬罕見。”一位不愿具名的交通行業(yè)分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者說道。

    根據(jù)業(yè)績承諾，長韶婁公司2019年至2026年的業(yè)績承諾為相關(guān)年度扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于-6066萬元、-1569萬元、3178萬元、6293萬元、9620萬元、1.31億元、1.68億元、3.17億元。

    “因?yàn)楦咚俟酚幸欢ǖ呐嘤冢皟赡暧捎诤鲜?duì)長韶婁高速的貨車實(shí)行20%優(yōu)惠，從而導(dǎo)致長韶婁短期收入下降，但從長期來看，長韶婁將在2021年實(shí)現(xiàn)盈利并逐步步入成熟期。”馬玉國補(bǔ)充道：“也正是由于長韶婁目前仍處于虧損期，因此相對(duì)估值處于低位。”

    方案顯示，長韶婁100%股權(quán)評(píng)估值為43.22億元，增值率僅5.55%。值得一提的是，標(biāo)的資產(chǎn)最終作價(jià)為43.22億元，與此前的收購方案相比，交易金額下調(diào)了4998萬元。

    “前兩年長韶婁處于虧損期難免會(huì)攤薄公司業(yè)績，為此，公司也創(chuàng)新性的提出了大比例現(xiàn)金分紅維護(hù)投資者權(quán)益。”據(jù)馬玉國介紹，公司承諾重組完成后，未來三年每年現(xiàn)金分紅比例不低于當(dāng)年凈利潤的50%。

    現(xiàn)金奶牛成持續(xù)經(jīng)營后盾

    方案顯示，本次交易標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估值為43.22億元，其中現(xiàn)代投資將以發(fā)行股份的方式支付19.94億元，剩余部分公司將以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

    一方面要一次性拿出23.28億元的真金白銀支付交易對(duì)價(jià)，另一方面還要大比例現(xiàn)金分紅，這是否會(huì)對(duì)公司未來現(xiàn)金流帶來壓力備受投資者關(guān)注。

    財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，現(xiàn)代投資2018年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為23.85億元。同時(shí)，截至2019年5月31日，公司貨幣資金高達(dá)32.74億元。

    “高速公路上市公司現(xiàn)金流普遍較好，加上長韶婁并購進(jìn)來后，公司的現(xiàn)金流更是錦上添花，不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營造成影響。”上述分析師說道。

    “事實(shí)上，我們承諾重組后以每年度凈利潤的50%進(jìn)行現(xiàn)金分紅，也是基于對(duì)重組后公司發(fā)展的信心。”馬玉國說道。

    資料顯示，長韶婁高速公路收費(fèi)里程141公里，連接國家高速公路京港澳復(fù)線、二廣高速公路、長株潭環(huán)線、“3+5”城市群環(huán)線等多條高速公路，整合了“長沙、花明樓、韶山”等知名旅游資源，沿線車輛通行需求巨大。