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重新上市第二單花落國(guó)機(jī)重裝 A股能上能下渠道日漸通暢

2020-03-14 07:20  來源:上海證券報(bào)

    國(guó)機(jī)重裝重新上市,秋林暫停上市,資本市場(chǎng)“能上能下”的機(jī)制再次運(yùn)轉(zhuǎn)。

    3月13日,上交所同意國(guó)機(jī)重裝(原*ST二重)重新上市,同時(shí)對(duì)*ST秋林作出暫停上市決定。5年前,*ST二重從上交所摘牌,成為2014年退市制度改革后首例主動(dòng)退市公司;5年后,*ST二重“滿血復(fù)活”,以國(guó)機(jī)重裝身份重新亮相A股市場(chǎng),也由此成為繼長(zhǎng)航油運(yùn)之后,第二家實(shí)現(xiàn)重新上市的公司。反觀*ST秋林,則因諸多問題纏身,時(shí)隔16年后被第二次暫停上市。

    在市場(chǎng)人士看來,上交所承擔(dān)退市主體責(zé)任,依法依規(guī)執(zhí)行退市制度,對(duì)于符合相關(guān)條件的公司,堅(jiān)決予以暫停上市或退市;而對(duì)于運(yùn)作規(guī)范、具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的已退市公司,支持其符合規(guī)定條件后申請(qǐng)重新上市。從兩家公司的不同命運(yùn)可以看出,上交所以市場(chǎng)化、法治化為依循,暢通重新上市和退市通道,使能上能下的市場(chǎng)內(nèi)生基因發(fā)揮常態(tài)效應(yīng),致力于提高上市公司質(zhì)量。

    從主動(dòng)退市到重新上市

    國(guó)機(jī)重裝成立于2001年,主營(yíng)業(yè)務(wù)為重型裝備的研發(fā)與制造。公司于2010年2月在上交所上市,此后因連續(xù)3年虧損股票被暫停上市,于2015年5月21日從上交所主動(dòng)退市,并于2015年7月20日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓。

    公司主動(dòng)退市后,先后實(shí)施了破產(chǎn)重整和重大資產(chǎn)重組。公司通過破產(chǎn)重整,降低了債務(wù)負(fù)擔(dān),并在退市后完成了重大資產(chǎn)重組,增加了與公司原有主營(yíng)業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)的工程總承包業(yè)務(wù),逐步改善和恢復(fù)了持續(xù)盈利能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。如今,公司已是國(guó)內(nèi)最大的重型機(jī)械制造、重大技術(shù)裝備國(guó)產(chǎn)化基地之一,根據(jù)申請(qǐng)文件,2017年至2019年公司營(yíng)業(yè)收入分別為70億元、93億元和91億元,凈利潤(rùn)分別為7.4億元、5.1億元和5.2億元。

    2019年12月12日,公司向上交所提出重新上市申請(qǐng),上交所于12月18日依規(guī)予以受理。考慮到是主動(dòng)退市公司申請(qǐng)重新上市,重新上市實(shí)施辦法中對(duì)這類情形也有予以政策支持的差異化制度安排,上交所按照“審核標(biāo)準(zhǔn)不放松、審核程序不省略”的原則,以線上、線下相結(jié)合的形式開展審核工作。在具體程序上,設(shè)置了業(yè)務(wù)部門初審、上市委員會(huì)審核以及上交所審議決定3個(gè)環(huán)節(jié)。

    數(shù)月之后,公司迎來了好消息:2020年3月13日,上交所根據(jù)上市委員會(huì)的審核意見,依法依規(guī)作出了同意公司重新上市的決定。

    國(guó)機(jī)重裝何以“重生”?

    能上能下、有進(jìn)有出。重新上市是退市制度中的重要一環(huán),上交所在《股票上市規(guī)則》和《退市公司重新上市實(shí)施辦法》等業(yè)務(wù)規(guī)則中,從股本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理等方面,明確規(guī)定了重新上市的條件。退市公司想要重新上市,必須從根本上解決歷史遺留問題,具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,能夠經(jīng)受住市場(chǎng)和投資者的檢驗(yàn),而不能僅從形式上滿足重新上市條件。

    上交所對(duì)國(guó)機(jī)重裝重新上市的審核工作,便是嚴(yán)格圍繞重新上市條件展開。上交所在審核中,以充分信息披露為中心,要求公司充分披露持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、公司治理、重整相關(guān)股份鎖定、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)解決措施安排等重點(diǎn)事項(xiàng),并充分提示存在的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),公司控股股東承諾股份自重新上市之日起36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓,非公開發(fā)行股份股東和通過破產(chǎn)重整獲得股份的金融機(jī)構(gòu)均承諾自股份重新上市之日起12個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。

    總體來看,國(guó)機(jī)重裝主業(yè)比較突出,在行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先地位,退市后沒有借殼,通過債務(wù)重組、做大主業(yè)和與主業(yè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)并購甩掉了包袱、恢復(fù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,這也為退市公司未來申請(qǐng)重新上市提供了較好的示范。不過,公司受制于前期歷史負(fù)擔(dān)和業(yè)務(wù)整合,也存在一些需要關(guān)注的事項(xiàng),如未分配利潤(rùn)為負(fù)、公司盈利有所下行、與控股股東業(yè)務(wù)有一定交叉等事項(xiàng)。對(duì)于這些事項(xiàng),公司也作出了股份回購、盈利預(yù)測(cè)、業(yè)務(wù)規(guī)劃調(diào)整等必要安排,并充分披露,提示市場(chǎng)和投資者充分予以關(guān)注。

    此次審核,正值疫情防控時(shí)期。為此,上交所優(yōu)化審核方式,采取線上審核+視頻會(huì)議的業(yè)務(wù)模式,在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成了審核工作。

    “進(jìn)退”渠道日漸通暢

    作為我國(guó)資本市場(chǎng)退市制度的重要組成部分,重新上市安排是疏通退市渠道、緩解退市壓力的重要途徑,有助于化解退市實(shí)踐中的風(fēng)險(xiǎn)和困難,促進(jìn)退市制度實(shí)施的常態(tài)化。為避免制度套利,保護(hù)投資者利益,上交所在借鑒首發(fā)條件的基礎(chǔ)上,設(shè)置了嚴(yán)格的重新上市條件。退市公司必須專注主業(yè)、努力改善經(jīng)營(yíng),真正恢復(fù)公司“造血”能力,才能滿足規(guī)定的重新上市條件。如果僅在形式上、數(shù)字上達(dá)到部分重新上市申請(qǐng)條件,但在實(shí)質(zhì)上仍缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,也未建立有效公司治理的,上交所也將依法依規(guī)不予受理或者不予同意其重新上市。國(guó)機(jī)重裝的重新上市過程,不僅體現(xiàn)了上述理念和要求,也成為長(zhǎng)航油運(yùn)之后重新上市又一例,標(biāo)志著退市、重新上市渠道日漸通暢。

    就在同意國(guó)機(jī)重裝重新上市的同時(shí),上交所同日對(duì)*ST秋林作出暫停上市決定,公司將于3月18日暫停上市,成為2020年第一家暫停上市公司,這也是時(shí)隔16年后,公司股票第二次暫停上市。此外,*ST保千3月13日披露2019年年報(bào)后,也正式觸發(fā)終止上市條件。對(duì)此,上交所將按照“有一家退一家”的原則,及時(shí)作出將其終止上市的決定。

    新證券法已經(jīng)實(shí)施,其中不再規(guī)定證券退市的具體情形及暫停上市等實(shí)施程序,明確由證券交易所進(jìn)行規(guī)定。在上交所對(duì)退市相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則予以修訂前,上市公司股票及可轉(zhuǎn)換公司債券的暫停上市、恢復(fù)上市和終止上市等事宜,仍將按照現(xiàn)行上市規(guī)則等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

    據(jù)悉,上交所前期已經(jīng)對(duì)退市制度改革進(jìn)行了研究部署,下一階段將根據(jù)證監(jiān)會(huì)總體安排,積極研究推進(jìn)主板市場(chǎng)退市制度改革,進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境,提高上市公司質(zhì)量。

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