直銷收入同比增逾2倍 貴州茅臺(tái)上半年凈利增13%

    27日水井坊發(fā)布第一份白酒行業(yè)半年報(bào)，上半年?duì)I收凈利潤(rùn)均下滑50%以上，給白酒公司上半年業(yè)績(jī)蒙上一層陰影，市場(chǎng)對(duì)貴州茅臺(tái)半年報(bào)情況也更加關(guān)注。從整體情況來(lái)看，貴州茅臺(tái)在今年上半年新冠疫情大背景下繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利的雙位數(shù)增長(zhǎng)。

    值得注意的是，今年上半年貴州茅臺(tái)直銷渠道發(fā)力明顯，直銷業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)221%。上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收的增加也主要來(lái)自茅臺(tái)酒，公司解釋稱，主要是因?yàn)殇N售渠道調(diào)整及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。

    營(yíng)收凈利均雙位數(shù)增長(zhǎng)

    7月28日晚間，貴州茅臺(tái)發(fā)布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入439.53億元，同比增長(zhǎng)11.31%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)226.02億元，同比增長(zhǎng)13.29%；基本每股收益17.99元。另外，報(bào)告期內(nèi)，完成基酒產(chǎn)量4.81萬(wàn)噸，其中茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量3.67萬(wàn)噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.14萬(wàn)噸。

    2020年被貴州茅臺(tái)定義為“基礎(chǔ)建設(shè)年”，與之相伴，貴州茅臺(tái)也在年初時(shí)調(diào)低了今年目標(biāo)，將全年總營(yíng)收目標(biāo)定在增長(zhǎng)10%，相較于2016年以來(lái)的高增長(zhǎng)有所放緩。從營(yíng)業(yè)總收入來(lái)看，2020年上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入456.34億元，相較于2019年上半年的411.73億元，同比增長(zhǎng)10.83%，從半年度視角來(lái)看，基本實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)10%的目標(biāo)。

    不過(guò)，分季度看，貴州茅臺(tái)在二季度也受到一定影響，貴州茅臺(tái)二季度收入及利潤(rùn)的增速，較2020年一季度及2019年二季度均有所放緩。2020年一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入252.98億元，同比增長(zhǎng)12.54%，凈利潤(rùn)130.94億元，同比增長(zhǎng)16.69%；第二季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入203.36億元，同比增長(zhǎng)8.79%，凈利潤(rùn)95.08億元，同比增長(zhǎng)8.92%。

    貴州茅臺(tái)表示，上半年公司主要指標(biāo)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，為完成全年目標(biāo)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    直銷收入同比增逾2倍

    值得注意的是，貴州茅臺(tái)二季度直銷情況表現(xiàn)亮眼。增加直銷渠道是貴州茅臺(tái)自去年以來(lái)就在大力推進(jìn)的事情，進(jìn)入2020年增加直銷渠道的步伐并未放緩，年初和6月份，貴州茅臺(tái)兩次大批量簽約區(qū)域商超渠道。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前公司已簽約商超渠道超50家。直銷渠道對(duì)業(yè)績(jī)的增厚作用在半年報(bào)中也得到較好體現(xiàn)。

    分業(yè)務(wù)來(lái)看，今年上半年，貴州茅臺(tái)直銷渠道實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入51.5億元，占營(yíng)收的比重為11.7%，這也是公司直銷業(yè)務(wù)收入首次突破10%。而且主要是在二季度實(shí)現(xiàn)的，今年一季度，貴州茅臺(tái)直銷營(yíng)收為19億元，也就是說(shuō)二季度貴州茅臺(tái)直銷業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)171%；另外，2019年上半年貴州茅臺(tái)直銷業(yè)務(wù)收入為16.02億元，同比來(lái)看，貴州茅臺(tái)今年上半年較2019年上半年直銷業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)221%。

    另外，今年上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收增長(zhǎng)幾乎全部來(lái)自茅臺(tái)酒，系列酒則幾無(wú)增長(zhǎng)。上半年，貴州茅臺(tái)共銷售茅臺(tái)酒392億元，同比增長(zhǎng)12%，銷售系列酒46.5億元，和去年上半年持平。相比去年上半年，茅臺(tái)酒的營(yíng)收增加了45億元。貴州茅臺(tái)對(duì)此解釋稱，主要來(lái)自于銷售渠道調(diào)整及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化。

    北上資金二季度加倉(cāng)

    從股東層面看，貴州茅臺(tái)依然受到機(jī)構(gòu)青睞。

    半年報(bào)顯示，北上資金（香港中央結(jié)算有限公司）持股比例由一季度末的8.02%增加至8.45%；珠海瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司的瑞豐匯邦三號(hào)私募基金和人壽保險(xiǎn)旗下的普通保險(xiǎn)產(chǎn)品在二季度均增持了貴州茅臺(tái)，增持?jǐn)?shù)量分別為4.94萬(wàn)股和10.39萬(wàn)股；另外，貴州金融控股集團(tuán)新進(jìn)入貴州茅臺(tái)第十大股東，期末持股348.72萬(wàn)股，持股占比0.28%，而一季度末持股0.32%的中國(guó)工商銀行-上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金退出了前十大股東名單。

    從基金重倉(cāng)股的持倉(cāng)市值情況看，貴州茅臺(tái)依然牢牢占據(jù)公募第一大重倉(cāng)股。數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，共有1109只基金重倉(cāng)持有貴州茅臺(tái)，持倉(cāng)市值高達(dá)591億元，創(chuàng)下了公募基金持倉(cāng)單一股票市值的最高紀(jì)錄。

    安信證券表示，貴州茅臺(tái)基本面強(qiáng)勁，時(shí)間過(guò)半、任務(wù)過(guò)半，貴州茅臺(tái)保持行業(yè)最佳增長(zhǎng)質(zhì)量和確定性，并表示貴州茅臺(tái)受益自營(yíng)直銷增量，均價(jià)提升明顯，預(yù)計(jì)全年均價(jià)提升較為顯著，后續(xù)公司渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化繼續(xù)，企業(yè)團(tuán)購(gòu)也將持續(xù)推廣和落地。

    華安證券表示，貴州茅臺(tái)進(jìn)入產(chǎn)能釋放新周期，量?jī)r(jià)齊升仍可期。2020~2025年，貴州茅臺(tái)基酒可支持茅臺(tái)酒銷量年復(fù)合增長(zhǎng)約4%~6.3%，市場(chǎng)擴(kuò)容和份額增長(zhǎng)可保障以產(chǎn)定銷。通過(guò)調(diào)漲出廠價(jià)、調(diào)產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)，茅臺(tái)酒均價(jià)未來(lái)有望年增5%~10%。茅臺(tái)酒地位獨(dú)一無(wú)二，品牌力超強(qiáng)，抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。