中國中免一季度爆賺28億 啟動H股上市

    4月21日晚間，中國中免發(fā)布2020年年度報告和2021年一季報，公司2020年度實現(xiàn)營業(yè)收入525.97億元，同比增長8.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤61.4億元，同比增長32.57%；基本每股收益3.1447元。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元。

    中國中免2021年一季度實現(xiàn)凈利潤28.49億元，上年同期虧損2186萬元。實現(xiàn)總營收181.34億元，同比增長128%。主要是當(dāng)期離島免稅業(yè)務(wù)大幅增長，同時受新冠肺炎疫情影響去年同期基數(shù)較低所致。

    值得注意的是，從前十名股東持股情況來看，陳發(fā)樹持股比例由2020年末的0.52%，下降至2021年一季度末的0.51%。而在2020年三季度末，陳發(fā)樹持股比例為1.1%。不過，潘斐蓮持股比例則由2020年三季度末的0.85%，上升至今年一季度末的1.18%。

    公司表示，業(yè)績增長的原因系報告期內(nèi)公司積極拓展線上業(yè)務(wù)，充分把握海南離島免稅新政實施的政策機(jī)遇，離島免稅業(yè)務(wù)同比實現(xiàn)較大幅度增長，同時受新冠肺炎疫情影響，機(jī)場等渠道免稅店客源同比大幅下降，應(yīng)付租金同比減少，導(dǎo)致公司銷售費(fèi)用同比大幅下降。

    疫情之下逆勢增長

    中國中免在疫情之下逆勢增長得益于海南離島免稅新政的有力推動。

    2020年初新冠肺炎疫情來襲時，正是海南省旅游的旺季，為減輕疫情對旅游市場的沖擊，海南省出臺了多項舉措，統(tǒng)籌開展疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，旅游經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇。

    據(jù)海南省統(tǒng)計，2020年海南共接待國內(nèi)外游客6455.09萬人次，實現(xiàn)旅游總收入872.86億元，成為全國旅游恢復(fù)情況最好地區(qū)之一。另外，自2020年7月1日起實施海南離島免稅新政后，海南離島免稅市場呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢。

    據(jù)了解，新政中，離島旅客每人每年累計免稅限額提至10萬元，取消單件商品8000元免稅限額規(guī)定；新增天然蜂蜜、茶及茶制品、酒類、手機(jī)等七大類免稅商品；除化妝品單次限購30件、手機(jī)4件、酒類合計不超1500毫升以外，其他不限件數(shù)，所購商品需一次性隨身攜帶離島。

    隨著離島免稅政策的放寬，2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入約526億元人民幣。對于海南離島免稅的業(yè)務(wù)，中國中免在年報中透露，三亞市內(nèi)免稅店營業(yè)收入同比增長103.70%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長108.87%；海免公司營業(yè)收入同比增長230.48%，歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長168.77%。

    根據(jù)《國際免稅新聞》（DFNI）和穆迪報道的最新統(tǒng)計，公司的排名從2019年的全球第四位躍升至2020年的全球第一位。

    股價最多回撤兩成

    二級市場上，中國中免股價一路飄紅，成為了2020年炙手可熱的牛股。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月21日收盤，近一年中國中免股價漲幅約262%，當(dāng)天報收298.66元／股，較上一交易日漲1.94%，但較最高點403元已回撤了20%以上。

    如此波動，中國中免還能否上車？

    今年一季度以來，特別是一季度業(yè)績快報發(fā)布之后，多家券商發(fā)布研究報告給出或維持中國中免“買入”或“推薦”的評級。

    安信證券研究報告指出，海南新政發(fā)布以來，離島免稅商品銷售結(jié)構(gòu)明顯改善。海南省十四五有望吸引免稅回流3000億元，省委書記沈曉明表示2022年離島免稅銷售額目標(biāo)1000億元，2030年為7000億元~8000億元（2020-2030年CAGR約為38.9%），好于市場預(yù)期。因此，繼續(xù)看好免稅巨頭發(fā)展空間。

    中信證券最新研報認(rèn)為，中國中免短期股價波動受當(dāng)前市場環(huán)境下對消費(fèi)板塊整體估值體系的擾動，但公司不管從利潤彈性還是對標(biāo)長期消費(fèi)回流空間都具備充足空間，堅定看好其作為核心資產(chǎn)的高確定性估值溢價。

    廣發(fā)證券指出，公司一季度業(yè)績增勢良好，公司既維持了海南業(yè)務(wù)在邊際出現(xiàn)競爭情況下的營收快速成長和盈利穩(wěn)健；又良好地平衡了品牌和機(jī)場業(yè)主方達(dá)成產(chǎn)業(yè)協(xié)同共贏。后疫情時代中國免稅產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出海南離島免稅快速發(fā)展的新局面，渠道格局變化驅(qū)動運(yùn)營商環(huán)節(jié)議價力和盈利潛力提升。未來海南離島免稅業(yè)務(wù)將長期驅(qū)動公司規(guī)模成長、盈利穩(wěn)健。

    申港證券認(rèn)為，公司將與其他免稅運(yùn)營商形成“一超多強(qiáng)”的行業(yè)格局，“一超”中免帶路，多強(qiáng)緊隨，共同做大做強(qiáng)我國免稅市場，促進(jìn)境外消費(fèi)回流。另外，海南自貿(mào)港計劃和離島免稅新政的實施，將加大離島免稅的供給，進(jìn)一步釋放我國離島免稅市場空間。公司鳳凰機(jī)場店開業(yè)、美蘭機(jī)場店擴(kuò)容、日月廣場店與海發(fā)控免稅店產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)、?？趪H免稅城于2022年開業(yè)等驅(qū)動力將不斷提振公司離島免稅業(yè)績。預(yù)計至2025年，公司離島免稅收入超1700億元。

    擬赴港交所上市

    4月21日，與年報和一季報一同公布的還有一份啟動H股上市的提示性公告。

    公司表示，為進(jìn)一步提高公司的資本實力和綜合競爭力，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略及運(yùn)營需要，公司董事會同意授權(quán)公司管理層啟動公司發(fā)行境外上市外資股并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市（“H股上市”）的前期籌備工作，上述授權(quán)的有效期為董事會審議通過之日起12個月。

    據(jù)了解，中國中免主要從事旅行和免稅業(yè)務(wù)，下屬有全資子公司國旅總社、中免公司及國旅投資公司，分別負(fù)責(zé)旅行社業(yè)務(wù)、免稅業(yè)務(wù)和旅游綜合項目開發(fā)。為趕上離島免稅政策的紅利，2020年4月，中國中免就在三亞增設(shè)兩家市內(nèi)免稅體驗店；5月，中國中免又宣布擬以20.65億元收購其控股股東中國旅游集團(tuán)持有的51%海免股份。

    4月21日晚，中國中免還宣布，董事會同意公司全資孫公司中免集團(tuán)（海南）運(yùn)營總部有限公司投資人民幣3.11億元用于中免海南國際物流中心項目（二期）建設(shè)。