399家A股公司已跌破凈資產(chǎn) 黃金坑還是冷灶臺？

    本報記者 桂小筍

    對于A股投資者而言，有一類股票可謂讓他們百感交集，即股價跌破凈資產(chǎn)的上市公司。同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至11月12日，滬深兩市共有399家公司的市凈率低于1。

    從上述399家公司發(fā)展情況來看，有一部分公司因經(jīng)營不佳或公司本身存在其他違法違規(guī)的問題，股價長期疲軟；而另一部分公司則是經(jīng)營穩(wěn)健、分紅慷慨，股價卻“原地踏步”。

    這些股價長期“萎靡”的上市公司急壞了投資者。在交易所的互動平臺上，不少投資者頻頻給公司出主意，試圖讓其通過回購、增持等方式，拯救當前破凈的尷尬局面。而從《證券日報》記者的采訪中可知，對于股價跌破凈資產(chǎn)的企業(yè)而言，有一些公司因為行業(yè)共性問題而被“錯殺”，出現(xiàn)了黃金坑；但更多的公司在投資者眼中卻是“雞肋”一樣的存在：認為這家公司的灶臺涼了太久，無論如何也燒不熱。

    金融、地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)破凈現(xiàn)象多

    從上述399家公司所屬行業(yè)來看，鋼鐵、地產(chǎn)、金融等幾個行業(yè)的企業(yè)出現(xiàn)破凈現(xiàn)象比較多。

    深圳豐元創(chuàng)瑞投資基金管理有限公司總經(jīng)理王世升在接受《證券日報》記者采訪時說，銀行、地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)破凈，主要也反映了目前的基本面，同時對于未來增長的擔憂，金融行業(yè)壞賬增加，房地產(chǎn)暴雷都是導(dǎo)致目前破凈的主要原因。投資價值來看，負債率低的破凈地產(chǎn)股相對被低估。

    蘭格鋼鐵研究中心主任王國清在接受《證券日報》記者采訪時介紹，對于股票市場來說，更看重的是一個預(yù)期。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，我國黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤總額達到3665.8億元，同比增長144.8%。但從各季度的利潤情況來看，三季度利潤相比二季度有明顯回落，蘭格鋼鐵研究中心計算的三季度利潤總額為994.8億元，較二季度的1799.6億元減少804.8億元，環(huán)比下降44.7%。特別是鋼鐵行業(yè)銷售量利潤率也呈現(xiàn)下降趨勢，1-9月重點大中型企業(yè)銷售利潤率為6.03%，較上半年的6.56%下降了0.53個百分點。制約三季度鋼鐵行業(yè)盈利的主要因素在于在鋼鐵壓產(chǎn)背景下鋼鐵產(chǎn)銷量收縮，另外在焦炭價格高企下成本制約了盈利空間的擴張。四季度以來，鋼鐵行業(yè)在銀十需求釋放不及預(yù)期后進入需求淡季，市場價格大幅震蕩下行，行業(yè)噸鋼毛利空間顯著收縮，接近成本線，而粗鋼產(chǎn)量壓減仍將繼續(xù)推進，使得業(yè)內(nèi)對行業(yè)利潤繼續(xù)收縮預(yù)期明顯，對鋼鐵股的青睞度下降，導(dǎo)致股票延續(xù)9月中旬以來持續(xù)回調(diào)的態(tài)勢，越來越多的鋼鐵股跌破凈資產(chǎn)。

    不過，王國清認為，鋼鐵行業(yè)破凈公司增多，并不是每個企業(yè)都沒有競爭優(yōu)勢，特別是在“雙碳”背景下，有一些企業(yè)在碳減排的技術(shù)、設(shè)備、降碳路線、碳交易等多個方面做了較充分的探索工作，這些企業(yè)將會在鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展道路上成為引領(lǐng)者。

    長遠來看，鋼鐵行業(yè)的發(fā)展也有一些需要關(guān)注的事項，“《鋼鐵行業(yè)碳達峰實施方案》及《關(guān)于推動鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》兩大重磅文件預(yù)計在今年底前正式發(fā)布。2022年，鋼鐵行業(yè)將在政策的指導(dǎo)下，向綠色低碳、高質(zhì)量發(fā)展邁進。在國家堅決遏制高耗能高排放項目盲目發(fā)展指導(dǎo)下，鋼鐵行業(yè)將減量發(fā)展，產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化轉(zhuǎn)型，資源保障力度有所增強。”王國清對《證券日報》記者說。

    投資者呼吁公司回購

    雖然各家企業(yè)的情況有異，但對于持有這些股票的投資人而言，焦灼情緒溢于言表。在深交所互動易和上證e互動平臺上，有投資者質(zhì)問上市公司，為什么公司經(jīng)營狀況并不差，股價卻依然跌破凈資產(chǎn)？

    對于出現(xiàn)破凈現(xiàn)象的上市公司，不少投資者紛紛提出建議，字里行間大有“恨鐵不成鋼”的意味。有上市公司被投資者追問：產(chǎn)品市場占用有率全球第一，產(chǎn)品如此有競爭力但股價表現(xiàn)不盡如人意，還跌破凈資產(chǎn)。對此，公司方面也只能安撫投資者：股價波動受多方面因素影響，不完全與公司基本面相一致。

    更多的投資者在和上市公司互動時，對于出現(xiàn)破凈現(xiàn)象的上市公司，則呼吁公司應(yīng)該適時推出“回購、增持”事項，甚至積極“支招”給上市公司如何保護市值。例如，10月27日，有投資者就曾問及龍建股份，大股東是否該盡快實施增持股票計劃，沒有錢建議上市公司可以發(fā)放紅利給大股東用于啟動增持計劃。對此，龍建股份在11月11日回復(fù)稱，公司股票價格為2.41元，股票軟件顯示公司每股凈資產(chǎn)為2.06元，股價高于每股凈資產(chǎn)。公司將持續(xù)做好生產(chǎn)經(jīng)營工作，努力提高市場關(guān)注度，力爭為投資者創(chuàng)造更好的回報。

    是否具有投資價值要區(qū)別對待

    除了呼吁上市公司大股東回購、增持以向市場傳遞信心之外，對于是否會考慮投資破凈股，接受《證券日報》記者采訪的投資者表達了不同的態(tài)度。

    對于破凈股而言，是否具有投資價值，對于投資者而言具有極大的不確定性。“為什么要買破凈股？有什么值得買的信息嗎？”有投資者對《證券日報》記者坦言，如果自己投資這類股票，并不會單純地用破凈的指標來判斷投資價值，“要看是否有基本面變更的可能，還有一類公司盤子太大，大股東比例過高，這樣的公司股票長期不漲是常態(tài)，我們也不會選擇這類股票投資。”

    香頌沈萌在接受采訪時說，“破凈只是二級市場價格短時間低于凈資產(chǎn)，而破凈的行業(yè)主要集中在缺乏活力的大盤股和整體出現(xiàn)劇烈震蕩的行業(yè)，前者由于規(guī)模龐大、業(yè)績穩(wěn)定，特別是大股東持股比例非常高，即使通過回購等方式也難以推動股價回歸。而后者在政策嚴格監(jiān)管下，可能會發(fā)生資產(chǎn)價值縮水的可能，而且這類企業(yè)通常具有負債率高、流動性不足等困境，雖然資產(chǎn)規(guī)模大但變現(xiàn)能力差，很容易因為流動性導(dǎo)致破產(chǎn)。”

    綜合來看，基于上述種種考量，對于破凈股而言，“冷灶臺”多過“黃金坑”，這也造成了兩市不斷有破凈股出現(xiàn)的狀況。如何改變自身在資本市場的“冷遇”，投資者認為，上市公司做好內(nèi)功的同時，加強和投資者的聯(lián)系、傳遞信心也很重要。

（編輯 孫倩）