美的集團(tuán)與格力電器競(jìng)賽A股“回購(gòu)之王”

    本報(bào)記者 賈麗

    家電巨頭美的集團(tuán)又回購(gòu)了。

    3月11日，美的集團(tuán)宣布，決定擬繼續(xù)以自有資金回購(gòu)公司股份，回購(gòu)金額25億元-50億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)70元/股。以用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或員工持股計(jì)劃。如若此次回購(gòu)頂格完成，美的集團(tuán)在發(fā)起的七輪回購(gòu)上耗資近300億元。

    在A股“回購(gòu)之王”的寶座上，美的集團(tuán)和格力電器可謂拼得火熱。兩家公司巨資回購(gòu)的背后，是其在低迷、承壓環(huán)境下護(hù)盤(pán)、自救的大戲。

    美的格力密集回購(gòu)

    對(duì)于回購(gòu)原因，美的集團(tuán)表示，回購(gòu)以構(gòu)建創(chuàng)新的管理團(tuán)隊(duì)持股的長(zhǎng)期激勵(lì)與約束機(jī)制，確保公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

    近年來(lái)，美的頻頻進(jìn)行大規(guī)?；刭?gòu)計(jì)劃，堪稱(chēng)“回購(gòu)大王”。其回購(gòu)史最早可以追溯到2015年，而近兩年里回購(gòu)更為密集，甚至拋出最高140億元的回購(gòu)方案。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，美的集團(tuán)此前已累計(jì)實(shí)施回購(gòu)金額246億元，算上計(jì)劃中的此輪，美的集團(tuán)七輪累計(jì)回購(gòu)近300億元。這樣的大手筆回購(gòu)在資本市場(chǎng)實(shí)屬少見(jiàn)。

    另一家巨頭格力電器在股權(quán)回購(gòu)上，也毫不遜色。去年格力電器拋出了最高150億元的回購(gòu)計(jì)劃。數(shù)據(jù)顯示，格力電器自2020年以來(lái)，頂格完成了三輪回購(gòu)計(jì)劃耗資270億元。兩大家電巨頭在回購(gòu)規(guī)模上可謂差距不大，格力電器在近兩年里的突發(fā)性大手筆回購(gòu)更為集中。

    值得注意的是，美的集團(tuán)與格力電器大規(guī)模回購(gòu)與其股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)有關(guān)。

    去年至今，美的集團(tuán)、格力電器股價(jià)正歷經(jīng)一輪下滑。僅美的集團(tuán)去年就跌去23.5%，公司耗資136億元啟動(dòng)了兩次回購(gòu)計(jì)劃，而格力電器也連續(xù)進(jìn)行巨額回購(gòu)，然而效果均有限。

    近日兩家公司股票再次創(chuàng)出56.61元、31.69元的新低，其中美的集團(tuán)較今年1月份最高的80.88元下跌30%，而格力電器較今年最高41.11元跌去22.9%，市值均跌超千億元。

    “美的和格力回購(gòu)目標(biāo)主要均是穩(wěn)定股價(jià)，其護(hù)盤(pán)意愿強(qiáng)烈。美的更多在于管理市值和建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。而格力除了向外界傳遞信心，也在于對(duì)股東高領(lǐng)資本的賬面浮虧的考量。”中國(guó)家用電器商業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)張劍鋒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

    浙江大學(xué)國(guó)際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤(pán)和林認(rèn)為：“美的格力當(dāng)前的股價(jià)在相對(duì)低位，低市盈率下現(xiàn)有價(jià)格回購(gòu)看是劃算的，但回購(gòu)行為也側(cè)面說(shuō)明上市公司層面在投資投向配置上還存空間。公司應(yīng)盡快培育資產(chǎn)，回歸成長(zhǎng)股行業(yè)，以提升其股價(jià)。”

    兩大巨頭處擴(kuò)張期

    回購(gòu)也需有度

    美的格力股價(jià)表現(xiàn)不佳受多方因素影響，業(yè)績(jī)便是其中之一。不過(guò)，目前，頭部家電企業(yè)在業(yè)務(wù)方面頻頻進(jìn)行嘗試和探索，還未呈現(xiàn)明確的利益回報(bào)或者預(yù)期，這也是很多家電企業(yè)面臨的現(xiàn)狀。當(dāng)下它們均處于爬坡過(guò)坎、轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期。

    從財(cái)報(bào)來(lái)看，兩家公司均受疫情、原材料上漲等大環(huán)境影響業(yè)績(jī)承壓。美的集團(tuán)去年前三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為2629億元、234億元，同比增長(zhǎng)20.75%、6.53%。營(yíng)收位列三大白電股之首，不過(guò)增速較海爾智家稍顯遜色。而格力電器去年第三季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)也出現(xiàn)下滑。

    雖然兩家企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆担€是在特殊時(shí)期的短期現(xiàn)象。在釘科技創(chuàng)始人丁少將看來(lái)，從基本面上看，兩家還是較為穩(wěn)定的。“不過(guò)，也有需注意，在行業(yè)下行和資本市場(chǎng)整體不振的大背景下，個(gè)股很難有特別好的表現(xiàn)，企業(yè)回購(gòu)要量力而行，且頻繁回購(gòu)如不能提振股價(jià)，外界對(duì)企業(yè)的發(fā)展信心或會(huì)受挫。”

    同時(shí)，當(dāng)下兩大巨頭均處于多元發(fā)展的擴(kuò)張期，從機(jī)器人、智能制造到新能源等眾多領(lǐng)域，其需要進(jìn)行大量研發(fā)投入、多品類(lèi)擴(kuò)展、在全球進(jìn)行擴(kuò)張。從這個(gè)角度看，此時(shí)企業(yè)也不易在回購(gòu)等方面消耗過(guò)多資金，避免影響公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和布局。

    透鏡研究創(chuàng)始人況玉清認(rèn)為：“回購(gòu)也是有弊端的。目前家電巨頭回購(gòu)力度較大，但應(yīng)盡量不超過(guò)全年的可供支配的凈利潤(rùn)，但如超過(guò)這個(gè)范圍，意味著公司需要從儲(chǔ)備中支出大額現(xiàn)金，將對(duì)其持續(xù)發(fā)展能力造成壓力。”

    值得注意的是，無(wú)論是美的集團(tuán)還是格力電器，均對(duì)部分回購(gòu)部分予以注銷(xiāo)。格力電器甚至累計(jì)注銷(xiāo)金額高達(dá)近200億元，為“A股史上最大規(guī)模注銷(xiāo)記錄”。

    對(duì)此，盤(pán)和林表示：“從投資者的角度，回購(gòu)最佳的用途是注銷(xiāo)，這會(huì)增加投資者權(quán)益，等同于分紅，而回購(gòu)用于股權(quán)激勵(lì)和員工持股，則相當(dāng)于拿出股東權(quán)益去補(bǔ)貼內(nèi)部員工，這就需要企業(yè)在員工和投資人之間做好平衡。”

（編輯 孫倩）