2021年以來(lái)29家公司主動(dòng)退市 三大原因引發(fā)港股私有化

    有人星夜赴考場(chǎng)，有人辭官歸故里。

    2021年以來(lái)，港股市場(chǎng)已有29家上市公司完成私有化。另?yè)?jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前還有5家港股公司正在推進(jìn)私有化進(jìn)程。疊加近年來(lái)“回A”的吸引力，港股公司私有化退市浪潮料將持續(xù)。

    昔日上市之路充滿艱辛，今朝主動(dòng)退市動(dòng)機(jī)為何？

    記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，這些公司主動(dòng)離場(chǎng)的原因有三類：股價(jià)未能反映公司實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值；股票長(zhǎng)期成交低迷，缺乏融資能力；大股東或者公司自身有業(yè)務(wù)整合需求。

    當(dāng)然，對(duì)部分公司來(lái)說(shuō)，私有化退市并非完全離開(kāi)資本市場(chǎng)，而是可能進(jìn)行業(yè)務(wù)重組并謀求在更具“吸引力”的交易所再度上市。

    案例數(shù)超過(guò)去3年總和

    5月5日，一則“撤回上市地位”公告，為錦江資本將近16年的港股市場(chǎng)之旅畫上了句號(hào)。

    資料顯示，錦江資本為知名酒店服務(wù)供應(yīng)商，截至2021年末，在全球范圍內(nèi)擁有或管理的已開(kāi)業(yè)酒店共10694家，客房總數(shù)約104萬(wàn)間。

    2021年11月，錦江資本公告，控股股東錦江國(guó)際作為要約人，將以吸收合并方式私有化公司。私有化要約價(jià)格為每股3.10港元，較錦江資本公告私有化意向停牌前完整交易日（2021年11月16日）收市價(jià)溢價(jià)約56.6%。

    據(jù)悉，錦江資本私有化退市主要基于公司近期財(cái)務(wù)表現(xiàn)和業(yè)務(wù)面臨不確定因素、股價(jià)和流動(dòng)性較為低迷及維持上市地位的成本等三個(gè)方面原因。

    錦江資本退市的原因，也是推動(dòng)其他港股公司私有化的痛點(diǎn)和要點(diǎn)所在。

    “大部分港股私有化案例，都是因?yàn)樯鲜泄敬蠊蓶|認(rèn)為市場(chǎng)長(zhǎng)期沒(méi)有給出公司合理的估值，導(dǎo)致公司喪失了再融資的能力。”薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊表示，近2年市場(chǎng)不景氣是港股私有化案例增多的主要原因。“在大盤和股價(jià)低迷時(shí)，公司私有化的成本相對(duì)較低。”

    2021年下半年以來(lái)，受外部環(huán)境影響，港股市場(chǎng)震蕩下行，恒生指數(shù)累計(jì)跌逾30%。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，港股共有24家公司完成私有化退市，較2020年增長(zhǎng)50%。

    截至今年5月11日，2021年以來(lái)港股共有29家公司私有化退市離場(chǎng)，超過(guò)2018年至2020年的總和。

    就行業(yè)來(lái)看，2021年地產(chǎn)行業(yè)主動(dòng)離場(chǎng)的公司最多。其中，既有香港本地物管企業(yè)創(chuàng)毅控股，又有老牌房企首創(chuàng)置業(yè)。首創(chuàng)置業(yè)公告稱，過(guò)去3年，公司H股按0.21至0.52倍的市凈率進(jìn)行交易。與公司賬面價(jià)值相比，相對(duì)較低的交易價(jià)格及低交易量顯著限制了公司在股市的融資能力。

    私有化浪潮或?qū)⒊掷m(xù)

    可以預(yù)見(jiàn)的是，2022年港股私有化案例還將繼續(xù)增加。

    5月10日，有著“電競(jìng)外設(shè)第一股”之稱的雷蛇在港交所公告，公司私有化的建議已于5月6日獲大法院批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將于5月13日退市。

    雷蛇登陸港股尚不足5年。2017年11月，在李嘉誠(chéng)等股東的護(hù)航下，雷蛇登陸港股市場(chǎng)。上市首日，該公司股價(jià)最高漲至5.49港元，市值一度突破450億港元，這成為雷蛇港股之旅的高光時(shí)刻。此后，公司股價(jià)便一路下行，長(zhǎng)期徘徊于2至3港元區(qū)間。

    2021年末，雷蛇公告稱，要約人OUROBOROS（I）INC.擬以每股2.82港元將公司私有化。

    對(duì)于私有化的原因，雷蛇表示，相對(duì)較低的機(jī)構(gòu)投資者參與度加上長(zhǎng)期的低交易流通量，導(dǎo)致公司股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)較弱，未能達(dá)成IPO的最初目標(biāo)，包括為未來(lái)增長(zhǎng)吸引資金等。隨著公司在新興領(lǐng)域的擴(kuò)展，私有化將為公司提供靈活性，可作為私營(yíng)企業(yè)實(shí)施業(yè)務(wù)策略或追求其他的業(yè)務(wù)機(jī)遇，也無(wú)需關(guān)注短期市場(chǎng)反映。

    據(jù)記者不完全梳理，包括雷蛇在內(nèi)，目前至少有5家港股公司正在推進(jìn)私有化進(jìn)程。

    比如，蒙牛乳業(yè)以每股1.20港元的價(jià)格，向雅士利國(guó)際提出私有化方案；國(guó)電科環(huán)獲大股東國(guó)家能源集團(tuán)溢價(jià)近五成提出私有化要約等。

    “港交所現(xiàn)在更傾向于吸引大型離岸公司回流。從這一邏輯來(lái)看，疊加近年來(lái)‘回A’吸引力越來(lái)越強(qiáng)，私有化的港股公司數(shù)量將維持在高位。”利得證券（香港）董事總經(jīng)理王榮昆表示。

    欲轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他資本市場(chǎng)

    私有化之后，這些企業(yè)的下一站在何方？

    目前來(lái)看，部分公司或?qū)⒅負(fù)?ldquo;棲息之所”。雷蛇宣布將從港股私有化退市后，市場(chǎng)一度傳出其將赴美股上市的消息。雖然雷蛇并未在公告中透露退市后的資本運(yùn)作計(jì)劃，但其與美股市場(chǎng)的交集要早于港股。

    2014年，雷蛇曾尋求美股IPO，后來(lái)由于美股環(huán)境欠佳未能成行。并且，從2021年年報(bào)來(lái)看，雷蛇的70%收入來(lái)自美洲以及歐非中東地區(qū)，加上雷蛇的總部位于新加坡及美國(guó)。相較港股市場(chǎng)，美股的投資者或許對(duì)雷蛇更為熟悉。

    2021年10月私有化退市的大自然家居則在公告中明確表示，此次退市后，公司將進(jìn)行重組，以實(shí)現(xiàn)其全部或部分業(yè)務(wù)于A股上市。據(jù)悉，大自然家居主要從事生產(chǎn)及銷售地板產(chǎn)品及定制家裝產(chǎn)品。

    2021年初私有化的中集天達(dá)已經(jīng)踏上A股上市之路。2021年9月28日，中集天達(dá)提交的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)材料已獲深交所受理。

    還有多家公司公告稱，退市后將推動(dòng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與重組、新興業(yè)務(wù)拓展等，以謀求長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

    以潮流服裝集團(tuán)I.T為例，2021年其通過(guò)引入私募基金機(jī)構(gòu)CVC，以每股3港元向股東發(fā)起收購(gòu)要約，完成私有化。I.T表示，私有化后，公司將把業(yè)務(wù)分為品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和其他經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司創(chuàng)辦人與CVC將集中資源發(fā)展品牌經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，即知名街頭潮牌BAPE及相關(guān)子品牌設(shè)計(jì)、采購(gòu)及銷售。

    事實(shí)上，主動(dòng)退市是成熟市場(chǎng)的常態(tài)。當(dāng)上市地位不再具備稀缺性及融資功能時(shí)，退市和上市變得一樣重要。尤其是對(duì)正處于重要發(fā)展戰(zhàn)略期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，私有化一方面可以避開(kāi)股票市場(chǎng)的短期紛擾影響，另一方面能夠幫助其實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化再配置。