力天影業(yè)上市首日暴跌近38% 電視劇發(fā)行排第一卻“寂寂無(wú)名”？

    本報(bào)記者 謝若琳

    號(hào)稱國(guó)內(nèi)劇集發(fā)行市場(chǎng)份額排名第一的力天影業(yè)，上市首日就遭遇了破發(fā)。6月22日，電視劇發(fā)行公司力天影業(yè)于港交所上市，截至收盤(pán)，股價(jià)暴跌37.89%，報(bào)1.59港元/股。

    根據(jù)公司早前公告，公司最終發(fā)售價(jià)為每股2.56港元，預(yù)計(jì)籌資凈額約為1.408億港元。公司新股在香港地區(qū)公開(kāi)發(fā)售部分此前超額認(rèn)購(gòu)約10.65倍。

    但有意思的是，在記者采訪過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，力天影業(yè)的知名度并不高。超過(guò)3家主流券商傳媒行業(yè)分析師向記者表示，沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)力天影業(yè)。“不在我們的研究范圍內(nèi)”，一家大型券商傳媒行業(yè)分析師表示。

    也有影視行業(yè)圈內(nèi)人士直稱該公司為“投機(jī)商”。力天影業(yè)，這家神秘的劇集發(fā)行公司，為什么會(huì)有圈內(nèi)人士稱其為“投機(jī)商”？

    去年發(fā)行市場(chǎng)份額排名第一

    資料顯示，力天影業(yè)成立于2013年，主要業(yè)務(wù)為自制及買(mǎi)斷電視劇播映權(quán)許可。此外，公司也從事其他業(yè)務(wù)，包括出售電視劇劇本；擔(dān)任電視系列劇播映權(quán)的發(fā)行代理；及投資公司擔(dān)任非執(zhí)行制片人的電視劇。

    招股書(shū)顯示，根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，若按照播出的已發(fā)行電視劇總集數(shù)計(jì)算，2019年力天影業(yè)在中國(guó)內(nèi)地的市場(chǎng)份額約為6.9%，排名第一。不過(guò)，2019年，若按照自電視劇市場(chǎng)賺取的收益計(jì)算，力天影業(yè)在中國(guó)電視劇發(fā)行公司中的市場(chǎng)份額約0.31%，排名第15。

    業(yè)績(jī)方面，2017年至2019年，力天影業(yè)的年度營(yíng)收分別為3.79億元、3.86億元、3.91億元；歸屬于股東的凈利潤(rùn)分別為0.57億元、0.68億元、0.77億元。

    據(jù)力天影業(yè)披露，此次上市所募集資金將主要用于制作自制電視??；買(mǎi)斷有關(guān)電視劇的版權(quán)（或播映權(quán)）；雇傭?qū)I(yè)人員；以及營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

    從招股書(shū)來(lái)看，力天影業(yè)于2017年至2019年，分別發(fā)行了32、43、45部電視劇。其中包括：《星光璀璨》、《橙紅年代》、《臥底歸來(lái)》、《愛(ài)國(guó)者》和《生逢璀璨的日子》等。

    事實(shí)上，力天影業(yè)的主要業(yè)務(wù)仍集中在買(mǎi)斷電視劇方面。2017年及2018年，力天影業(yè)買(mǎi)斷電視劇貢獻(xiàn)的營(yíng)收占公司總營(yíng)收均超過(guò)90%；2019年財(cái)報(bào)中，這一狀況有所改變，但仍占比高達(dá)70%以上。從數(shù)量上看，2017年至2019年，公司買(mǎi)斷電視劇數(shù)量分別為29、39、40部，而自制電視劇數(shù)量?jī)H為3、4、5部。

    收入主要依賴二三線衛(wèi)視

    多位券商分析師在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)這家公司。甚至有位國(guó)內(nèi)排名前十的影視發(fā)行公司創(chuàng)始人表示，第一次聽(tīng)說(shuō)力天影業(yè)，“看朋友圈說(shuō)這家公司上市了，這也能上市？”。

    “這是田甜和袁力夫妻辦的一家公司。”一位影視行業(yè)圈內(nèi)人士告訴記者，“其本質(zhì)就是投機(jī)商。力天影業(yè)通常是買(mǎi)電視劇多輪播映權(quán)，電視劇首輪發(fā)行后，很多電視劇主控方就不愿自己做了，因?yàn)槎啺l(fā)行集中在三四線城市地方衛(wèi)視，回款艱難。于是主控方將自己不愿管的收益打包賣給二輪發(fā)行公司，由發(fā)行公司再轉(zhuǎn)賣給電視臺(tái)。”

    力天影業(yè)所背靠的客戶主要為二三線衛(wèi)視。招股書(shū)中披露了以往業(yè)績(jī)記錄，力天影業(yè)發(fā)行79部買(mǎi)斷電視劇發(fā)行客戶詳細(xì)名單，其中75部劇集均單一依靠電視臺(tái)渠道。僅《夢(mèng)在海這邊》、《愛(ài)在星空下》兩部劇集登上一線衛(wèi)視平臺(tái)，其余97%以上劇集均發(fā)行給二三線衛(wèi)視。

    而力天影業(yè)的收入對(duì)個(gè)別客戶依賴極大。2017年至2019年，公司五大客戶共占其總收益的百分比分別約為73.6%、82.3%、73.8%。力天影業(yè)在招股書(shū)中表示，公司與主要客戶并無(wú)長(zhǎng)期或獨(dú)家合約，通常會(huì)按逐個(gè)項(xiàng)目訂立協(xié)議。公司無(wú)法保證其客戶能按照過(guò)去的采購(gòu)水平持續(xù)購(gòu)買(mǎi)電視劇播映權(quán)。

    可以說(shuō)，力天影業(yè)未來(lái)的表現(xiàn)主要取決于大客戶的采購(gòu)能力。力天影業(yè)認(rèn)為，如果有大客戶出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，終止與公司開(kāi)展業(yè)務(wù)或大幅減少采購(gòu)額，而公司無(wú)法及時(shí)找到替代品時(shí)，財(cái)務(wù)狀況會(huì)受到重大不利影響。