銀行理財(cái)資金有望持續(xù)向資本市場“搬家” 產(chǎn)品投研能力為破局發(fā)力點(diǎn)

    本報(bào)記者 彭妍 熊悅

    持續(xù)壯大長期投資力量離不開大力推動(dòng)中長期資金入市。近日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”），其中提到，鼓勵(lì)銀行理財(cái)和信托資金積極參與資本市場，提升權(quán)益投資規(guī)模。

    中國銀行研究院研究員杜陽對《證券日報(bào)》記者表示，監(jiān)管層鼓勵(lì)銀行理財(cái)資金入市將帶來多方面影響：首先是有助于優(yōu)化金融資源配置，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。其次是推動(dòng)金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足投資者多元化需求。再者是有助于推動(dòng)金融市場對外開放，提高金融體系競爭力。最后是有助于支持具有創(chuàng)新能力的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。

    當(dāng)前銀行理財(cái)?shù)臋?quán)益資產(chǎn)配置比重較低，資本市場參與度并不高。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伴隨著資本市場的復(fù)蘇預(yù)期不斷積累，銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)資金有望借勢行情，挖掘風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益機(jī)會(huì)，提供多元化和差異化的產(chǎn)品布局，為資本市場帶來更多中長期的增量資金。

    銀行理財(cái)資金規(guī)模龐大

    權(quán)益投資比例較低

    中長期資金是保持資本市場穩(wěn)定健康運(yùn)行的“壓艙石”。銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)發(fā)行的不同資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品獲投資者認(rèn)購，相關(guān)資金便由此進(jìn)入資本市場融通。目前來看，銀行理財(cái)資金是市場長期穩(wěn)定資金的主要來源之一。

    從規(guī)模來看，銀行理財(cái)資管規(guī)模龐大。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2023年）》（以下簡稱《報(bào)告》），截至2023年末，銀行理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模為26.8萬億元，全年募集資金達(dá)57.08萬億元。今年以來，銀行理財(cái)規(guī)模正在穩(wěn)步提升。普益標(biāo)準(zhǔn)估算數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，全市場理財(cái)管理規(guī)模為27.77萬億元。

    招聯(lián)首席研究員董希淼對《證券日報(bào)》記者表示，《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》允許公募理財(cái)產(chǎn)品通過投資各類公募基金間接進(jìn)入股市，不僅可以拓寬銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資渠道、提高投資收益，還可以為資本市場帶來長期穩(wěn)定的資金。銀行理財(cái)是居民投資理財(cái)?shù)闹匾x擇，目前理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模巨大。

    《報(bào)告》顯示，截至2023年末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.82萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.34%，較年初增加1.84個(gè)百分點(diǎn)；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.86萬億元，占比為3.21%，較年初減少1.89個(gè)百分點(diǎn)；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。在資產(chǎn)配置方面，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為16.45萬億元、1.79萬億元、0.83萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的56.61%、6.16%、2.86%。

    同時(shí)，《證券日報(bào)》記者根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前銀行及理財(cái)子公司發(fā)行存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品仍以固定收益類為主，存續(xù)規(guī)模占比在九成以上，而混合類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品“發(fā)育”尚不成熟。目前理財(cái)子公司存續(xù)的35只權(quán)益類產(chǎn)品中，產(chǎn)品凈值在1以上的僅8只，占比不到三成。

    無論是銀行權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模還是權(quán)益資產(chǎn)配置比例目前均處于低位，且權(quán)益投資效益不佳。這也就意味著銀行理財(cái)資金入市未來還有巨大增長空間。

    銀行理財(cái)整體對權(quán)益類資產(chǎn)配置比例較低，主要與理財(cái)子公司自身能力、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等諸多因素有關(guān)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，實(shí)際上，受國內(nèi)權(quán)益市場底部震蕩、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低等多重因素影響，目前銀行理財(cái)權(quán)益類產(chǎn)品的收益率表現(xiàn)并不理想。

    加強(qiáng)權(quán)益類資產(chǎn)

    投研能力建設(shè)

    杜陽認(rèn)為，當(dāng)前銀行理財(cái)加大權(quán)益資產(chǎn)配置的難點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下方面：一是投研能力建設(shè)方面。銀行理財(cái)長期深耕債券市場，對權(quán)益類資產(chǎn)配置研究相對較弱，布局權(quán)益類產(chǎn)品可能會(huì)出現(xiàn)凈值波動(dòng)加劇的情況。二是投資者認(rèn)可度方面?？傮w來看，銀行理財(cái)投資者對權(quán)益市場的認(rèn)知和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)仍不足。

    對此，從機(jī)構(gòu)方面而言，理財(cái)子公司應(yīng)從哪些方面發(fā)力，更好地參與資本市場？

    某商業(yè)銀行理財(cái)子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，下一階段，理財(cái)公司要發(fā)展好權(quán)益投資，需從以下幾方面發(fā)力。一是要持續(xù)提升研究能力。在宏觀上做好經(jīng)濟(jì)形勢及大類資產(chǎn)的前瞻性研究，在中觀上結(jié)合整體投資偏好和不同產(chǎn)品投資特點(diǎn)優(yōu)選賽道，在微觀上對細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)開展深度研究，構(gòu)建各類資產(chǎn)的超額收益獲取能力。

    二是要全面加強(qiáng)權(quán)益投資能力建設(shè)。推動(dòng)研究成果向投資實(shí)踐的轉(zhuǎn)化，平衡好規(guī)模增長與策略容量、風(fēng)險(xiǎn)偏好與合意資產(chǎn)規(guī)模之間的關(guān)系，增強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲取能力，構(gòu)建策略清晰、管理專注、責(zé)權(quán)匹配的策略體系，加強(qiáng)投資組合專業(yè)化、精細(xì)化、差異化管理。

    此外，銀行理財(cái)客戶對含權(quán)類產(chǎn)品的持有體驗(yàn)感不佳是影響客戶持有的重要原因。南銀理財(cái)市場研究部總經(jīng)理王強(qiáng)松對《證券日報(bào)》記者表示，需加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計(jì)創(chuàng)新，包括適度的費(fèi)率優(yōu)惠及產(chǎn)品期限的創(chuàng)新。“權(quán)益類投資相對更適合長周期投資，長期穩(wěn)定的資金有利于投資經(jīng)理做投資布局，避免短期跟風(fēng)操作，也能讓客戶通過長期持有獲得較好的回報(bào)率，可以考慮設(shè)置鎖定期。”

    新“國九條”的發(fā)布，有望助力銀行理財(cái)進(jìn)一步加大權(quán)益投資布局，為市場持續(xù)貢獻(xiàn)長期資金力量。與此同時(shí)，隨著今年以來銀行理財(cái)市場回暖趨勢漸明，加之國內(nèi)權(quán)益市場估值持續(xù)修復(fù)，部分權(quán)益類產(chǎn)品的凈值有所回彈，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)布局權(quán)益類產(chǎn)品迎來市場機(jī)會(huì)。“當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格處于歷史底部位置，銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下可以挖掘高收益投資機(jī)會(huì)。”普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為。

    董希淼表示，新“國九條”鼓勵(lì)銀行理財(cái)參與資本市場，將為資本市場帶來更多增量資金。隨著資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展，理財(cái)資金參與資本市場的規(guī)模和深度將有望穩(wěn)步提升。