險(xiǎn)資看好2025年A股基本面驅(qū)動(dòng)行情 沿著科技消費(fèi)等主線挖掘投資機(jī)會(huì)

    本報(bào)記者 冷翠華

    2024年，A股行情跌宕起伏，兩度上演“V”形反彈，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全年分別累計(jì)上漲12.67%、9.34%、13.23%。站在2025年的起點(diǎn)，投資者高度關(guān)注今年A股將呈現(xiàn)怎樣的走勢，有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？對此，《證券日報(bào)》記者采訪了險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人。

    良性循環(huán)可期

    對于2025年A股的驅(qū)動(dòng)因素，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)受訪人士普遍認(rèn)為，基本面驅(qū)動(dòng)更加值得期待。同時(shí)，資金面和情緒面也將對A股形成有力支撐。

    中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“國壽資產(chǎn)”）相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對《證券日報(bào)》記者表示，2025年，超常規(guī)逆周期宏觀調(diào)控政策逐步加力提效，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進(jìn)，企業(yè)盈利明顯改善，從而推動(dòng)A股市場進(jìn)入企業(yè)盈利改善的基本面驅(qū)動(dòng)行情。

    從宏觀政策面來看，我國貨幣政策基調(diào)從“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)向“適度寬松”，將進(jìn)一步適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕；在此背景下，為維穩(wěn)股市，央行出臺了互換便利、回購增持再貸款、中長期資金入市等系列政策；與此同時(shí)，通過提高財(cái)政赤字率、加大財(cái)政支出強(qiáng)度、增加超長期特別國債發(fā)行并擴(kuò)大使用范圍等系列舉措，財(cái)政政策對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度將“更加積極”。

    從情緒面來看，2024年9月下旬以來，權(quán)益市場的反彈在一定程度上提振了市場信心；特別是“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”“穩(wěn)住樓市股市”等表述，有針對性地回應(yīng)了市場對于樓市、股市等核心資產(chǎn)價(jià)格的關(guān)切，有利于提振市場信心，吸引增量資金入市，對權(quán)益市場形成正反饋效應(yīng)。

    在光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“光大永明資產(chǎn)”）相關(guān)負(fù)責(zé)人看來，在宏觀政策支持的情況下，2025年，權(quán)益市場有較大概率轉(zhuǎn)向盈利企穩(wěn)、估值溫和擴(kuò)張的趨勢，整體指數(shù)將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩企穩(wěn)的特征。

    從企業(yè)基本面來看，預(yù)計(jì)企業(yè)的銷售收入將增加，利潤空間擴(kuò)大，盈利能力不斷提升。特別是一些新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)升級領(lǐng)域的企業(yè)，在政策支持和市場需求的推動(dòng)下，有望實(shí)現(xiàn)快速增長，從而帶動(dòng)相關(guān)板塊和整個(gè)A股市場。

    從資金面來看，個(gè)人投資者的資金將持續(xù)流入、ETF產(chǎn)品的大量發(fā)行，以及銀行理財(cái)子公司的快速發(fā)展，都將持續(xù)為A股帶來增量資金。

    從情緒面來看，政府對資本市場的重視和支持，以及一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的政策措施出臺，讓投資者對市場的未來發(fā)展更有信心。同時(shí)，A股市場賺錢效應(yīng)的顯現(xiàn)，也會(huì)吸引更多的投資者參與市場，進(jìn)一步增強(qiáng)市場信心，形成良性循環(huán)。

    看好新質(zhì)生產(chǎn)力等方向

    基于對A股市場整體走勢的樂觀判斷，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)受訪人士表示，2025年，險(xiǎn)資的權(quán)益投資配置占比將呈上升態(tài)勢。具體到細(xì)分投資領(lǐng)域，國壽資產(chǎn)和光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人做出進(jìn)一步闡述。

    國壽資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，可以從四條邏輯主線尋找潛在的投資機(jī)會(huì)。一是，從中長期來看，科技藍(lán)籌、科技成長等代表新質(zhì)生產(chǎn)力方向、符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級趨勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

    二是，在我國經(jīng)濟(jì)逐步從高速增長進(jìn)入高質(zhì)量增長階段的背景下，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定、核心競爭力較強(qiáng)、業(yè)績增長確定性較高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，代表了當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將為保險(xiǎn)資金提供相對穩(wěn)定的中長期回報(bào)。

    三是，在中長期利率中樞顯著下行的背景下，經(jīng)營安全、現(xiàn)金流穩(wěn)定、分紅比例高的成熟型企業(yè)，能夠帶來相對確定性的股息回報(bào)，將在一定程度上對沖固收類資產(chǎn)的利率下行風(fēng)險(xiǎn)并平滑權(quán)益投資的組合凈值波動(dòng)。

    四是，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“大力提振消費(fèi)”列為年度重點(diǎn)工作首位，在全方位擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，疊加經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，消費(fèi)領(lǐng)域，特別是首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，蘊(yùn)含巨大投資機(jī)遇；與此同時(shí)，隨著“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”，順周期領(lǐng)域有望迎來階段性筑底反彈機(jī)會(huì)。

    上述光大永明資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人重點(diǎn)看好三大方向：一是沿著ROE（凈資產(chǎn)收益率）結(jié)構(gòu)性改善的線索，看好兩個(gè)細(xì)分方向，包括政策刺激方向和供給側(cè)產(chǎn)業(yè)自發(fā)出清的方向，前者主要涉及汽車、電子、家電、家具、酒店餐飲、生育鏈，化債相關(guān)的建筑、公用環(huán)保；后者主要涉及磷酸鐵鋰、鋰電設(shè)備、消費(fèi)建材、電商快遞等板塊。二是沿著新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)周期方向，看好“AI+”、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛，以及低空經(jīng)濟(jì)板塊。三是利率下行周期中，高股息類資產(chǎn)長期占優(yōu)，看好盈利能力預(yù)期存在改善的央企大市值個(gè)股。