長江證券：尋求確定性

    A股國際化水平的提升，包括MSCI持續(xù)擴容、“入富”等，是全年值得期待的確定性事件，外資有望成為今年最為重要的增量資金。4月貨幣金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，需關(guān)注央行貨幣政策的邊際變化。伴隨前期利好逐漸兌現(xiàn)、二季度通脹隱憂漸顯，當前市場進入震蕩波動階段，關(guān)注MSCI比例提升、科創(chuàng)板正式推出對市場走勢和結(jié)構(gòu)的影響。

    關(guān)注投資者結(jié)構(gòu)變化。參考韓國、臺灣地區(qū)經(jīng)驗，兩地證券市場的國際化水平均隨著“入摩”過程的推進而得到提升，表現(xiàn)為外資持股市值比例變大、與全球大型指數(shù)聯(lián)動性增強、市場換手率和波動率下降和投資者結(jié)構(gòu)的變化。當前國內(nèi)政策和制度逐漸向機構(gòu)投資者和長線資金傾斜，伴隨金融供給側(cè)改革以及注冊制試點的持續(xù)推進，A股投資者結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)了邊際變化，中長期有利于促進股市穩(wěn)定健康發(fā)展，減少“追漲殺跌”現(xiàn)象，價值博弈投資風(fēng)格有望強化。

    行業(yè)配置方面，市場波動之中建議重視結(jié)構(gòu)性機會。首先，關(guān)注MSCI比例提升和通脹抬升背景下的相關(guān)機會，部分消費和金融板塊的階段性配置價值；其次，全球避險情緒提升，關(guān)注貴金屬、軍工等方向；最后，近期加速調(diào)整之后，伴隨科創(chuàng)板正式上市臨近，可以考慮重新布局科技創(chuàng)新主線，建議自下而上精選優(yōu)質(zhì)個股。