安信信托重組后新股東全部兜底？ 分析稱(chēng)打破剛兌乃大勢(shì)所趨

    本報(bào)記者 施露

    自重組方案落地后，安信信托迎來(lái)了資本市場(chǎng)的認(rèn)可，連續(xù)獲得9個(gè)漲停板。

    不過(guò)，從安信信托重組方案來(lái)看，其中涉及信托產(chǎn)品投資者尤其是自然人投資者最為關(guān)心的逾期項(xiàng)目?jī)陡秵?wèn)題，截至8月9日，安信信托披露的所有方案暫未涉及。

    值得注意的是，重組方案公布前，延期一年兌付的“安信銳贏9號(hào)•恒大地產(chǎn)股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓附回購(gòu)集合資金信托計(jì)劃”實(shí)現(xiàn)了本金兌付。市場(chǎng)上出現(xiàn)了關(guān)于安信信托旗下所有信托計(jì)劃都可能本金兌付的傳言。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者就逾期項(xiàng)目對(duì)付問(wèn)題致電安信信托董辦，相關(guān)人士回復(fù)記者稱(chēng)：“目前暫無(wú)應(yīng)披露而未披露事項(xiàng)，一切以公告為準(zhǔn)。”

    “全部剛兌應(yīng)該不太現(xiàn)實(shí)，無(wú)論是從安信信托本身情況來(lái)看，還是從行業(yè)和市場(chǎng)大環(huán)境而言，對(duì)此都不應(yīng)太過(guò)樂(lè)觀。投資者承受一定程度的損失恐難避免。”一位不愿具名信托圈人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    新股東恐難全部“兜底”

    7月23日，安信信托發(fā)布公告，擬向上海砥安實(shí)施非公開(kāi)發(fā)行，募資約90億元用于充實(shí)公司資本金。此次非公開(kāi)發(fā)行完成后，上海砥安將持有安信信托44.44%的股權(quán)，成為第一大股東。上海砥安由上海電氣、上海機(jī)場(chǎng)、上海國(guó)盛、上海國(guó)際以及信?；?、上海維安共同出資，陣容強(qiáng)大，實(shí)力雄厚。

    然而，由于保底承諾事項(xiàng)的存在，安信信托的重組依然存在較大不確定性。

    安信信托在8月6日的公告中明確指出，鑒于截至2021年6月30日尚有未解除的存量兜底函合計(jì)余額為709.36億元，若和解無(wú)法達(dá)成，可能導(dǎo)致本次非公開(kāi)發(fā)行失敗，公司提請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

    “這顯然不是小數(shù)目，據(jù)說(shuō)實(shí)際缺口可能更大。新股東實(shí)力再雄厚也不可能拿國(guó)有資產(chǎn)來(lái)為原股東填窟窿。”上述信托圈人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者指出，“國(guó)資入股安信信托的主要目的應(yīng)是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，絕非意味著上海國(guó)資要為安信信托的逾期項(xiàng)目兜底。”

    近兩年來(lái)，越來(lái)越多的信托公司暴露出風(fēng)險(xiǎn)。四川信托、新時(shí)代信托、華信信托等公司均出現(xiàn)了大量信托產(chǎn)品集中違約現(xiàn)象。據(jù)一財(cái)統(tǒng)計(jì)，2020年集合信托產(chǎn)品共發(fā)生310多起違約事件，涉及違約項(xiàng)目金額超過(guò)1600億元。

    2019年，最高人民法院在《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》中明確，任何形式的保底承諾都是無(wú)效的，是不受法律保護(hù)的。此后，銀保監(jiān)會(huì)信托部副主任唐煒也表示，任何信托產(chǎn)品的兌付原則都是一致的，即要符合信托法律關(guān)系和符合信托產(chǎn)品的特征。

    而從安信信托近期向投資人進(jìn)行兌付的情況來(lái)看，所投項(xiàng)目本身的回款成為兌付的決定性因素。

    除“銳贏9號(hào)恒大項(xiàng)目”外，2021年4月，媒體報(bào)道稱(chēng)“安信安贏84號(hào)·成都天府新區(qū)房地產(chǎn)股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”進(jìn)行本金兌付，也是得益于項(xiàng)目本身回款。2020年間安信信托兌付本金的幾個(gè)項(xiàng)目，基本都基于底層回款。

    “逾期信托項(xiàng)目能否兌付及兌付程度，主要還是看其底層資產(chǎn)?？紤]到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)穩(wěn)定等因素，也考慮到安信信托某些逾期項(xiàng)目難免存在一定的受托責(zé)任問(wèn)題，所以不排除在底層資產(chǎn)兌付之外，給予投資者一定的額外補(bǔ)償。但是，這種補(bǔ)償肯定較為有限，不可能達(dá)到覆蓋本金的程度，否則無(wú)異于以新的剛兌取代舊的剛兌，這明顯與監(jiān)管和司法導(dǎo)向相悖，也與國(guó)有資產(chǎn)的投資管理要求相悖。”上述信托圈人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    打破剛兌在即

    損失或由各方共同承擔(dān)

    實(shí)際上，信托行業(yè)的剛兌已經(jīng)被打破。

    2020年5月21日，10余名“吉信-松花江77號(hào)”投資人起訴吉林信托敗訴，吉林信托不對(duì)該項(xiàng)目承擔(dān)任何責(zé)任，投資人虧損自負(fù)。

    8月6日，安信信托發(fā)布《關(guān)于公司消除部分經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的措施的意見(jiàn)》指出，在有關(guān)部門(mén)指導(dǎo)下，公司積極推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)化解重大事項(xiàng)的各項(xiàng)工作。為此，公司將積極尋求與兜底函持有人和其他表內(nèi)外債權(quán)人達(dá)成和解，化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司將在有關(guān)部門(mén)的指導(dǎo)下，積極尋求和配合控股股東國(guó)之杰以二級(jí)市場(chǎng)減持以外的其他合法方式，以國(guó)之杰所持公司股份用于公司風(fēng)險(xiǎn)化解的重大工作。

    顯然，與兜底函持有人和其他表外債權(quán)人達(dá)成和解將是安信信托繼續(xù)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)化解的主要前提條件。而在這個(gè)過(guò)程中，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，或?qū)⒊袚?dān)一定損失。

    “對(duì)安信信托的風(fēng)險(xiǎn)處置方式其實(shí)在相當(dāng)意義上是對(duì)其他出現(xiàn)問(wèn)題的信托公司起著探路作用，因此一定是按照法制化、市場(chǎng)化的原則來(lái)進(jìn)行。”上述分析人士指出，“對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，理論上確實(shí)可以通過(guò)訴訟途徑來(lái)維護(hù)自身權(quán)益，但這注定是漫長(zhǎng)而又很可能無(wú)果的。因?yàn)橐坏┌残抛呦蚱飘a(chǎn)，實(shí)際上已無(wú)清償能力，投資者難免‘贏了官司輸了錢(qián)’。只有相關(guān)各方都放棄一部分利益，一致推動(dòng)這家公司完成重組徹底活過(guò)來(lái)，投資者的損失才可能最小。”

（編輯 張偉 白寶玉）