中國(guó)外匯市場(chǎng)有三大“減震器”

    閻岳

    “2020年外匯市場(chǎng)的交易量接近30萬(wàn)億美元，未來(lái)可能更大；從中長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)中國(guó)外匯市場(chǎng)保持平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)仍然穩(wěn)固。”國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英在今年一季度外匯收支數(shù)據(jù)情況新聞發(fā)布會(huì)上表示。

    2020年1月份至12月份，中國(guó)外匯市場(chǎng)累計(jì)成交206.38萬(wàn)億元人民幣（等值29.99萬(wàn)億美元）。這一數(shù)值較2005年增長(zhǎng)逾20倍。

    2020年外匯衍生品市場(chǎng)累計(jì)成交12.11萬(wàn)億元人民幣（等值1.85萬(wàn)億美元）。今年一季度，遠(yuǎn)期結(jié)售匯和外匯期權(quán)簽約規(guī)模合計(jì)2904億美元，較2019年和2020年同期平均水平增長(zhǎng)95%。

    在新冠疫情影響下，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境日益嚴(yán)峻的背景下，不斷“長(zhǎng)大”的中國(guó)外匯市場(chǎng)靠什么才能實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期平穩(wěn)運(yùn)行呢？歸納起來(lái)主要有三點(diǎn)，筆者將之稱為三個(gè)“減震器”。

    第一個(gè)“減震器”是不斷深化的匯改讓人民幣匯率彈性增強(qiáng)，讓中國(guó)外匯市場(chǎng)具有了抵抗內(nèi)外部沖擊的緩沖力。

    對(duì)于外匯市場(chǎng)建設(shè)，各種文件里著墨不多，但都直指問(wèn)題核心。比如今年的政府工作報(bào)告提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定；深化貿(mào)易外匯收支便利化試點(diǎn)?！吨腥A人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》強(qiáng)調(diào)，完善出入境、海關(guān)、外匯、稅收等環(huán)節(jié)管理服務(wù)；加強(qiáng)國(guó)際收支監(jiān)測(cè)，保持國(guó)際收支基本平衡和外匯儲(chǔ)備基本穩(wěn)定。

    國(guó)家外匯管理局特別強(qiáng)調(diào)要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)中性原則，打擊外匯投機(jī)行為，加強(qiáng)市場(chǎng)預(yù)期管理和宏觀審慎管理，避免外匯市場(chǎng)無(wú)序波動(dòng)。

    今年3月份，人民幣對(duì)美元月平均匯率降至6.5066元，結(jié)束了從去年4月份持續(xù)了9個(gè)月的單邊上漲行情。但中國(guó)外匯市場(chǎng)表現(xiàn)出了一貫的韌性、理性和平衡性特征，人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性增強(qiáng)，且“發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定器功能”。

    第二個(gè)“減震器”是銀行提供外匯服務(wù)的能力有所增強(qiáng)，可以基本滿足市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

    目前全國(guó)能夠提供外匯衍生產(chǎn)品服務(wù)的銀行有多少家？王春英稱有115家，包括大中小型銀行、中外資銀行。

    近年來(lái)，監(jiān)管層一直致力于引導(dǎo)鼓勵(lì)銀行有效擴(kuò)大基層外匯衍生品服務(wù)的覆蓋面，優(yōu)化和暢通服務(wù)企業(yè)“最后一公里”，為企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化、精細(xì)化和定制化的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。當(dāng)前，銀行基層外匯服務(wù)能力顯著增強(qiáng)。

    上市銀行在外匯衍生品服務(wù)方面做出了重要探索并取得了一定成效。比如，深市一家銀行在今年第一季度報(bào)告中稱，外匯及利率衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)交易量61.56億美元，同比增長(zhǎng)60.7%。

    第三個(gè)“減震器”是企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)有所增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)中性理念獲得廣泛認(rèn)同。

    近年來(lái)，金融監(jiān)管層開(kāi)始給企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)密集灌輸匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念，而且正在自上而下被逐漸強(qiáng)化。但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量不斷增大，匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。

    盡管企業(yè)對(duì)于匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的意識(shí)有所提高，但由于理解的程度不一，使用上更是千差萬(wàn)別，所以匯兌損益的影響仍在逐年擴(kuò)大。比如匯兌損益影響上市公司2020年年報(bào)業(yè)績(jī)的已經(jīng)超過(guò)了1100家，規(guī)模超過(guò)100億元，較上一年度大幅增加。其中有些極端案例值得注意，有的上市公司出現(xiàn)匯兌損失超過(guò)10億元，有的則實(shí)現(xiàn)收益數(shù)十億元。

    企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理這個(gè)“減震器”還應(yīng)加強(qiáng)。

    這三個(gè)“減震器”構(gòu)成了中國(guó)外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)，但銀行和企業(yè)的彈性及強(qiáng)度仍需要進(jìn)行重點(diǎn)補(bǔ)強(qiáng)。