資管新規(guī)沖擊漸次顯現(xiàn) 私募“日子更不好過了”

    資管新規(guī)出臺(tái)迄今已經(jīng)一個(gè)多月，其對(duì)私募市場的影響也在逐步顯現(xiàn)。疊加冷清的市場行情，多數(shù)機(jī)構(gòu)均感嘆現(xiàn)在是“日子更不好過了”。

    產(chǎn)品發(fā)行放緩、短期業(yè)績回撤、運(yùn)營亟待調(diào)整——這是私募業(yè)正在面臨的三大難題。

    資管新規(guī)沖擊不小

    “今年私募的新產(chǎn)品發(fā)行幾乎都停滯了。年初是等資管新規(guī)出臺(tái)，都在觀望；新規(guī)落地后，大家又在等銀保監(jiān)會(huì)出實(shí)施細(xì)則。”上海一家大型債券私募負(fù)責(zé)人向證券時(shí)報(bào)記者表示。

    目前，距資管新規(guī)正式落地已經(jīng)1月有余，記者經(jīng)多方調(diào)查了解到，多數(shù)私募都受到較大沖擊。

    上述債券私募負(fù)責(zé)人直言，“近期股市、債市雙熊，各家業(yè)績壓力都不小，新產(chǎn)品發(fā)行斷檔情況下需要防范產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

    北京一家中型股票私募市場部人士告訴記者，資管新規(guī)對(duì)私募的影響主要體現(xiàn)在產(chǎn)品發(fā)行、市場環(huán)境和產(chǎn)品運(yùn)營三個(gè)層面。“發(fā)行層面，以前信托產(chǎn)品可以不走合格投資者認(rèn)定，現(xiàn)在統(tǒng)一監(jiān)管等于提高了要求?，F(xiàn)在細(xì)則還沒出來，很多機(jī)構(gòu)的代銷系統(tǒng)還在調(diào)整；委外這部分也在等細(xì)則，有些產(chǎn)品因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)問題在陸續(xù)清理。”

    上海某量化私募負(fù)責(zé)人也表示，資管新規(guī)對(duì)銀行和私募的合作影響很大，銀行委外資金現(xiàn)在只收不放。整體來看，銀行理財(cái)資金也比較緊張，委外資金規(guī)模在下降。“我們看到了兩家銀行投權(quán)益類私募、量化私募的母基金直接終止。不過長遠(yuǎn)來看還是比較樂觀，資管新規(guī)旨在消除監(jiān)管套利，未來非標(biāo)產(chǎn)品吸引力會(huì)大幅下降，泛權(quán)益類產(chǎn)品吸引力在上升。”該負(fù)責(zé)人說。

    股票私募業(yè)績壓力大

    嚴(yán)苛的市場環(huán)境也是私募行業(yè)短期承壓的重要原因。國內(nèi)私募行業(yè)以股票類私募占比最大，今年A股走勢(shì)疲軟，導(dǎo)致股票類私募面臨較大業(yè)績壓力。

    格上研究中心數(shù)據(jù)顯示，今年以來私募行業(yè)平均收益為-1.82%，其中股票策略私募平均收益率為-2.97%。從各家私募投資業(yè)績看，去年表現(xiàn)較好的公司如景林資產(chǎn)、源樂晟投資、東方港灣投資等，今年以來的投資收益都有一定下滑。菁英時(shí)代今年1~4月產(chǎn)品平均收益率甚至低于-20%。

    另據(jù)格上研究中心統(tǒng)計(jì)，2018年1~5月清盤產(chǎn)品數(shù)量2689只，比去年同期上漲85%。分時(shí)間來看，3月、5月清盤產(chǎn)品數(shù)量最多，分別為926、834只，占全部產(chǎn)品數(shù)量的65%。自2月市場大幅下跌以來，A股市場存量資金博弈，呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，股票型基金產(chǎn)品受凈值影響較大，清盤產(chǎn)品數(shù)量相比去年大幅上升。

    格上研究中心認(rèn)為，受市場影響，今年以來股票策略在各大策略中表現(xiàn)較差，但震蕩市場同樣是私募機(jī)構(gòu)的“煉金石”：風(fēng)控完善的機(jī)構(gòu)能夠在市場弱勢(shì)時(shí)控制好自身回撤，平滑收益曲線；對(duì)于選股型機(jī)構(gòu)而言，弱勢(shì)市場為其提供了較好的介入時(shí)點(diǎn)，優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)在此類行情中更易脫穎而出。

    “最近市場比較冷淡，投資者對(duì)股票類私募的興趣并不大。我們今年以來雖然取得了正收益，但對(duì)市場也不是那么樂觀，相對(duì)偏謹(jǐn)慎。”華東一家私募人士告訴記者。

    私募積極應(yīng)對(duì)新形勢(shì)

    面對(duì)行業(yè)的新變化和新形勢(shì)，一些私募機(jī)構(gòu)也在積極應(yīng)對(duì)。

    石鋒資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該公司合作的銀行資管部門由于在等待資管新規(guī)細(xì)則的最終出臺(tái)，在產(chǎn)品合作進(jìn)程方面放慢了節(jié)奏，因此該公司最近與銀行私行和個(gè)金部門加大了合作。

    “由于資管新規(guī)最終目的是打破剛兌以及產(chǎn)品凈值化，所以從中長期來看，銀行對(duì)優(yōu)質(zhì)私募權(quán)益類產(chǎn)品的需求是上升的。”他補(bǔ)充稱。

    量化類私募是今年私募業(yè)的一抹亮色，市場中性策略的收益率明顯回升。

    “去年因?yàn)槭袌鲲L(fēng)格太集中，量化模型表現(xiàn)一般；今年雖然整體指數(shù)不好，但股票輪動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)，市場賺錢效應(yīng)更分散，所以量化模型今年的超額收益會(huì)高很多。我們的中性策略年初至今已經(jīng)有了6%~7%的正收益，指數(shù)增強(qiáng)策略也有4%左右的收益率。”艾方資產(chǎn)總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇稱。

    據(jù)蔣鍇介紹，艾方資產(chǎn)今年積極調(diào)整，對(duì)量化選股模型做了較大升級(jí)。除了傳統(tǒng)套利策略、股票量化策略外，今年還投入很大精力研究可轉(zhuǎn)債和可交換債策略，作為量化多策略產(chǎn)品的另一主要策略。