私募熱議監(jiān)管新規(guī) 對部分規(guī)定仍存爭議

    近期，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見稿）》，引發(fā)私募行業(yè)熱議。受訪私募認(rèn)為，新規(guī)針對私募行業(yè)出現(xiàn)的問題，在原來監(jiān)管基礎(chǔ)上進(jìn)一步重申和加強(qiáng)，有利于行業(yè)發(fā)展，促進(jìn)私募專注投資主業(yè)，運(yùn)作更加透明規(guī)范。目前，私募業(yè)內(nèi)對企業(yè)名稱和經(jīng)營范圍以及注冊地和辦公地要求一致等討論較多。

    規(guī)范名稱和經(jīng)營范圍

    新規(guī)要求，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在名稱和經(jīng)營范圍中標(biāo)明“私募基金”“私募基金管理”等字樣。

    星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍嵴J(rèn)為，一旦意見稿落地，以后開展資金募集、投資管理、顧問服務(wù)等業(yè)務(wù)，必須申請“私募基金”字樣的名稱，或去工商部門注冊相關(guān)經(jīng)營范圍，而投資者只要看到有“私募”字樣的公司或產(chǎn)品，都是實(shí)打?qū)嶉_展相關(guān)業(yè)務(wù)。目前來看，大部分私募公司可能要按規(guī)定更名或修改經(jīng)營范圍。

    依據(jù)新規(guī)，私募基金管理人的注冊地與主要辦事機(jī)構(gòu)所在地應(yīng)當(dāng)設(shè)于同一省級、計劃單列市行政區(qū)域內(nèi)。

    北京金誠同達(dá)（深圳）律師事務(wù)所合伙人高毅超認(rèn)為，從監(jiān)管角度看，注冊地和辦公地不一致，會導(dǎo)致執(zhí)法困難。依照屬地原則，注冊地監(jiān)管機(jī)構(gòu)對基金管理人有管轄權(quán)，而其需前往管理人實(shí)際辦公地調(diào)查，這帶來監(jiān)管的不便和成本上升。

    但業(yè)內(nèi)對此也存在困惑，北京某百億私募人士說，“北京有很長一段時間不接受資產(chǎn)管理類公司工商注冊，所以有一些機(jī)構(gòu)在北京展業(yè)，但注冊地在外地，未來是否需要整改，不少同行對此反應(yīng)比較大。”

    高毅超表示，基于私募基金行業(yè)特點(diǎn)，目前大部分從業(yè)機(jī)構(gòu)需要在北上深等城市開展業(yè)務(wù)，而全國多個地方的稅收優(yōu)惠政策、地方引導(dǎo)基金落地要求吸引著大量管理人在當(dāng)?shù)刈?，形成異地?jīng)營局面。如果這一規(guī)定最終落地，從合規(guī)角度說，機(jī)構(gòu)需調(diào)整注冊地或辦公機(jī)構(gòu)，意味著其面臨遷址風(fēng)險，也使得基金小鎮(zhèn)可能面臨大量機(jī)構(gòu)遷出問題。當(dāng)然，變更地址也將受限于工商部門的配合。

    嚴(yán)管“集團(tuán)化”運(yùn)營

    新規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管集團(tuán)化運(yùn)營的私募，同一單位、個人控股或?qū)嶋H控制兩家及以上私募基金管理人的，應(yīng)當(dāng)具有設(shè)立多個私募管理人的合理性與必要性。

    中倫律師事務(wù)所合伙人劉洪蛟認(rèn)為，限制同一控制人設(shè)立多個私募管理人，有利于從結(jié)構(gòu)上預(yù)防其利用不同私募從事關(guān)聯(lián)交易或利益沖突等損害投資人的行為。目前行業(yè)內(nèi)這種情況不在少數(shù)，新規(guī)要求整改，現(xiàn)有集團(tuán)化運(yùn)營的私募需進(jìn)一步做好分工規(guī)劃，嚴(yán)格設(shè)立防范關(guān)聯(lián)交易和利益沖突的制度。不符合規(guī)范的話，可能要對多余的私募公司關(guān)停并轉(zhuǎn)。

    楊玲表示，新規(guī)打擊偽“集團(tuán)化”私募基金管理人。此前，有的機(jī)構(gòu)借道私募投資于母公司不能投資的關(guān)聯(lián)項(xiàng)目來牟利，或通過旗下不同私募公司發(fā)行多只產(chǎn)品投資于同一個項(xiàng)目，進(jìn)而突破募資對象不能超過人數(shù)上限的規(guī)定。征求意見稿規(guī)定，私募管理人的出資人不得有代持、循環(huán)出資、交叉出資、層級過多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等情形，不得隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系或者將關(guān)聯(lián)關(guān)系非關(guān)聯(lián)化。這意味著，以后想要借殼私募牟利，就比較難了。

    同時，新規(guī)列出了私募基金管理人及從業(yè)人員等主體的“十不得”禁止性要求。高毅超表示，有兩條值得注意，一是不得以從事資金募集活動為目的設(shè)立或變相設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，二是私募基金管理人的出資人、實(shí)際控制人、關(guān)聯(lián)方不得從事私募基金募集宣傳推介，不得從事或者變相從事前款所列行為。從這兩條可以理解監(jiān)管的初衷：一是重申管理人先登記后募集的要求，強(qiáng)調(diào)基金募集的資質(zhì)要求；二是要求私募基金管理人自身的業(yè)務(wù)獨(dú)立，防范關(guān)聯(lián)方進(jìn)行業(yè)務(wù)上的干預(yù)和替代。

    劉洪蛟稱，“不得以從事資金募集活動為目的設(shè)立或者變相設(shè)立分支機(jī)構(gòu)”，與前述不得跨省設(shè)機(jī)構(gòu)的目的一致，避免私募在不同地方設(shè)立常設(shè)機(jī)構(gòu)開展資金募集活動。

    新規(guī)強(qiáng)化私募基金管理人從業(yè)行為負(fù)面清單，同時明確私募基金財產(chǎn)投資的負(fù)面清單。高毅超表示，新規(guī)意在打擊、控制防范“偽私募”。監(jiān)管明確原則上不得放貸，但私募基金以股權(quán)投資為目的，按照合同約定為被投企業(yè)提供1年以下借款、擔(dān)保除外。這意味著通過控制比例、額度、利率和時間等規(guī)范短期借款，打消私募股權(quán)基金使用短期的過橋貸款投資、可轉(zhuǎn)債類型投資的顧慮，同時幫助有需求的小微企業(yè)，解決融資難的問題，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。