短期震蕩不改A股三大底層投資邏輯

    本報記者 張穎

    近期，全球資本市場動蕩加劇，A股市場也震蕩回落。如何理性看待A股市場當前走勢和未來走向？

    風物長宜放眼量。受訪業(yè)界專家普遍認為，短期震蕩不改A股長期向好邏輯，國內(nèi)諸多積極因素疊加將助力市場企穩(wěn)回暖，展現(xiàn)相對韌性。

    長期投資邏輯穩(wěn)固

    近日，A股市場連續(xù)下跌，令眾多投資者感到惆悵。但從長期來看，A股市場投資的三大底層邏輯仍穩(wěn)固而堅挺。

    首先，中國經(jīng)濟基本面長期向好，“穩(wěn)增長”成為主要投資邏輯。

    在新冠肺炎疫情沖擊、國內(nèi)外環(huán)境復雜多變形勢下，2021年我國經(jīng)濟展現(xiàn)出強勁韌性，釋放出“長期向好的基本面不會改變”的信號。

    當前，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力，“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”作為2022年經(jīng)濟工作主基調(diào)，將貫穿全年。今年全國兩會更加強化“穩(wěn)增長”政策預期，并明確全年5.5%左右的GDP增長目標。對此，業(yè)內(nèi)人士一致認為，從投資角度看，“穩(wěn)增長”釋放清晰信號，相關(guān)措施進一步明確值得期待。從經(jīng)濟發(fā)展的大環(huán)境來看，我國經(jīng)濟長期向好的基本面并沒有發(fā)生改變，這也是A股長期投資邏輯的“底氣”所在。

    其次，人民幣資產(chǎn)“避風港”屬性凸顯，外資投資邏輯未變。

    在地緣政治風險上升時，人民幣的吸引力有所提升。3月9日，人民幣中間價報6.3178，比上一交易日中間價報6.3185上調(diào)7個基點；3月8日，在岸人民幣兌美元16：30收報6.3141，較上一交易日漲42個基點。。雖然周二美元指數(shù)一度突破99大關(guān)，但人民幣匯率非常堅挺。可見，外圍資金仍在流入人民幣資產(chǎn)，看好態(tài)度依舊。

    “人民幣國際化背景下，地緣政治沖突下，人民幣的避險屬性初顯。”中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明分析認為，人民幣資產(chǎn)對境外機構(gòu)具有較強的吸引力，原因在于股市的合理估值、債券較高的收益率以及人民幣資產(chǎn)與海外資產(chǎn)的相關(guān)性較低，三方面因素提升了人民幣資產(chǎn)的吸引力。

    第三，A股估值優(yōu)勢盡顯，具有底層投資邏輯。

    A股上市公司業(yè)績增長超預期、具有估值優(yōu)勢，一直是A股市場投資的底層邏輯。隨著近期震蕩回調(diào)，A股市場的整體估值已處于歷史底部，優(yōu)勢盡顯。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍告訴《證券日報》記者，A股估值目前處于歷史底部，即使美股出現(xiàn)見頂回落，對A股的長期走勢也不會形成太大影響，甚至有可能導致一部分資金從美股獲利了結(jié)后，到A股市場尋找處于估值洼地的品種。

    五大數(shù)據(jù)揭示危中有“機”

    有句股市俗語：“漲上去的是風險，跌下來的是機會。在絕望中重生、在爭議中上漲、在狂歡中崩盤。”

    數(shù)據(jù)是最好的佐證。面對市場的回調(diào)，記者對近日的交易數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，A股市場正悄然醞釀著“升機”。

    一是成交額連續(xù)5個交易日突破萬億元。

    3月9日，滬深兩市成交總額11617億元，較前一交易日的11099億元增加518億元，連續(xù)第5個交易日突破1萬億元。成交保持活躍態(tài)勢，顯示市場資金博弈格局。

    二是A股市盈率17.07倍，估值處于歷史底部。

    截至3月9日收盤，A股市場的最新動態(tài)市盈率為17.07倍，上證A股為13.02倍，深證A股為32.18倍，估值均處于歷史底部。私募排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理夏風光對《證券日報》記者表示，當前滬深300指數(shù)、上證綜指等主要指數(shù)，無論PE估值還是PB估值，都處在十年的低分位，甚至低于2014年。

    三是近八成上市公司年報業(yè)績增長。

    據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日收盤，滬深兩市共有96家上市公司披露2021年年報業(yè)績，其中有73家公司凈利潤同比增長，占比近八成。在已發(fā)布2021年年報預告的2576家A股上市公司中，有1489家公司業(yè)績預喜，占比57.80%。

    四是3天47家公司增持回購。

    面對市場的調(diào)整，近日產(chǎn)業(yè)資本的增持及回購案例明顯增多。本周以來，截至3月9日，已有47家上市公司發(fā)布關(guān)于增持回購的公告。產(chǎn)業(yè)資本的增減持往往成為A股市場的關(guān)鍵風向標之一，其頻頻出手不僅意味著對公司自身價值的高度認可，也對提高投資者信心、穩(wěn)定市場起到舉足輕重的作用。

    五是破凈股多達369只。

    截至3月9日收盤，滬深兩市共有369只破凈股，占可交易個股總數(shù)的7.81%；同時，破發(fā)股達560只。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2005年的998點低點、2008年的1664點低點、2013年的1849點低點、2016年的2638點低點時，破凈的A股公司數(shù)量分別為188個、174個、212個、58個，占比分別為14%、11%、9%、2%。歷史上每當A股市場“破發(fā)股”和“破凈股”數(shù)量顯著增加時，都預示著階段性底部的到來。

    綜上觀之，無論是從中國經(jīng)濟基本面、政策面、上市公司基本面，還是從資金面以及技術(shù)面來看，A股巿場的長期平穩(wěn)健康發(fā)展都值得期待，投資者沒必要對短期的下跌感到恐慌。