股市大調(diào)整 八大機(jī)構(gòu)研討反彈主線：靜候“成長+周期”

    近來，市場頗不平靜。

    4月11日，上證指數(shù)收跌2.61%；創(chuàng)業(yè)板指跌4.20%，創(chuàng)年內(nèi)新低；科創(chuàng)50指數(shù)首次跌破基點(diǎn)，報(bào)收988點(diǎn)。

    兩市超4100只個股下跌，北向資金凈賣出57.61億元。

    當(dāng)日僅農(nóng)林牧漁板塊取得正回報(bào)，而鋰礦、稀土、白酒、光伏、半導(dǎo)體、房地產(chǎn)、金融板塊帶頭調(diào)整。

    港股也非常低迷，恒生指數(shù)收跌3.03%，恒生科技指數(shù)收跌5.24%。

    大跌之下，機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期內(nèi)仍需謹(jǐn)慎，看好“穩(wěn)增長”；但中長期來看，機(jī)構(gòu)對市場并不悲觀，認(rèn)為“成長+周期”或是后續(xù)市場反彈過程中的投資主線。

    調(diào)整三大推手

    機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，4月11日A股調(diào)整背后是三大推手：

    一是奧密克戎傳播形勢尚未明朗，使國內(nèi)供應(yīng)鏈面臨風(fēng)險(xiǎn)；

    二是3月通脹數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期。中國3月份PPI同比上漲8.30%，CPI同比上漲1.5%，均大幅超出市場預(yù)期，通脹擔(dān)憂再起；

    三是中美利差出現(xiàn)2010年以來的首次倒掛，再疊加美聯(lián)儲收緊貨幣，引發(fā)資金流出風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

    招商基金指出，4月11日，A股市場調(diào)整，尤其是新能源、有色、電子與汽車板塊大幅下跌，其與奧密克戎傳播密切相關(guān)。中國經(jīng)濟(jì)最活躍的上海、廣東地區(qū)疫情形勢嚴(yán)峻，電子、汽車等科技制造業(yè)密集的昆山、太倉實(shí)施全域靜態(tài)管理，產(chǎn)業(yè)鏈面臨供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

    事實(shí)上，受到新能源產(chǎn)業(yè)鏈停產(chǎn)影響，4月11日，龍頭個股帶頭下跌，影響市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。

    招商基金認(rèn)為，另一方面，4月11日A股市場成長板塊的大幅調(diào)整也受到了來自全球無風(fēng)險(xiǎn)利率的急劇上升的沖擊。4月11日，美國十年期國債收益率突破2.75，中美利差倒掛，利率的抬升加劇了成長股估值收縮。此外，北上資金當(dāng)中對海外利率比較敏感的交易型機(jī)構(gòu)令A(yù)股交易結(jié)構(gòu)更加的不穩(wěn)定，這部分資金重倉和當(dāng)前國內(nèi)機(jī)構(gòu)重倉有較大重疊，包括持倉大盤成長、新能源等板塊。

    不過，對于近期市場大震蕩，業(yè)內(nèi)認(rèn)為主要還是信心不足，利空因素被放大。

    4月11日，兩市成交額9637億元。

    據(jù)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，帶量下跌，市場可能還沒跌透。

    當(dāng)日，有私募經(jīng)理告訴記者，此前已清倉了旗下基金，靜待市場底部投資信號。

    另一位私募公司高管也表示，“前期我們已把股票倉位降低至三成，還沒清完，我預(yù)計(jì)近期會出現(xiàn)一波小反彈，然后還會創(chuàng)新低。”

    不過，他預(yù)計(jì)市場底部將在近期出現(xiàn)，他也在等待加倉機(jī)會。

    機(jī)構(gòu)：短期“穩(wěn)增長”+中長期“成長股”

    華夏基金表示，從短期來看，市場心態(tài)較謹(jǐn)慎，指數(shù)仍在尋底的過程中，內(nèi)外部的不確定性顯著放大了市場運(yùn)行中的波動性，但指數(shù)的回調(diào)也使得中期投資機(jī)會愈發(fā)明顯。

    “從交易策略來看，除了關(guān)注、防范短期風(fēng)險(xiǎn)因素外，更應(yīng)當(dāng)聚焦中長期基本面價(jià)值的回歸趨勢，經(jīng)過調(diào)整后，部分成長行業(yè)的投資機(jī)會反而愈發(fā)樂觀。”華夏基金認(rèn)為。

    總括來說，機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期市場大概率是震蕩走勢，因此看好“穩(wěn)增長”；但機(jī)構(gòu)對中長期不悲觀，因而更看好成長股。

    博時(shí)基金判斷，A股大概率將延續(xù)震蕩格局，內(nèi)外部的不確定因素仍會對其走勢產(chǎn)生影響。

    而永贏基金判斷，從策略上，或已到達(dá)中期布局時(shí)間點(diǎn)。從股票市場的性價(jià)比指標(biāo)（ERP）看，當(dāng)前市場總體的性價(jià)比已與歷史大底（2016、2018、2020）時(shí)相近，或意味著進(jìn)一步下跌空間已經(jīng)非常有限。

    招商基金指出，當(dāng)前A股市場投資，將更加強(qiáng)調(diào)確定性。當(dāng)前市場對于政策預(yù)期的重心在于后續(xù)的“信心恢復(fù)”領(lǐng)域，包括政策發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，如基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（銀行、地產(chǎn)、建材、建筑等）。

    海富通基金經(jīng)理范庭芳同樣認(rèn)為，立足中長期，站在當(dāng)下的位置來看，真正的科技成長行業(yè)的前景依舊很好，目前市場對部分事件的過度反應(yīng)，令相關(guān)行業(yè)已經(jīng)調(diào)整到一個非常合理甚至超低估的水平。

    另外，招商基金表示，在全球通脹的大背景下，中期依然選擇通脹鏈，尤其是和全球通脹相關(guān)性較高、供給缺口短期內(nèi)無法彌補(bǔ)的類型，如上游資源品和糧食等。

    “我們中長期看好低估值、有業(yè)績且業(yè)績確定增長以及有邊際變化的板塊。”招商基金表示。

    華夏基金則指出，在市場環(huán)境短期復(fù)雜多變的過程中，需要更多地保持耐心，特別是對成長股的信心。

    “成長+周期仍是后續(xù)市場反彈過程中的投資主線。”華夏基金認(rèn)為。

    平安基金認(rèn)為，短期來看，仍可繼續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”的著力板塊，包括金融地產(chǎn)、建筑建材等。從長期來看，待系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸消散，高景氣的新能源、消費(fèi)醫(yī)藥中的核心資產(chǎn)仍值得重點(diǎn)關(guān)注。

    大成基金后市觀點(diǎn)稱，當(dāng)前市場仍處于震蕩整固期，后續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長政策發(fā)力方向，把握建材、建筑、銀行以及國企地產(chǎn)估值修復(fù)行情。中長期，應(yīng)繼續(xù)把握科技創(chuàng)新戰(zhàn)略配置方向。

    創(chuàng)金合信基金首席策略分析師王婧分析，中美利差倒掛并不一定意味著中國貨幣政策空間消失，目前人民幣匯率依然堅(jiān)挺，資本外流的壓力并不大，反而更需要穩(wěn)增長政策刺激經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，保持中國經(jīng)濟(jì)的相對吸引力和競爭優(yōu)勢。因此穩(wěn)增長仍是市場主題，后續(xù)政策加碼仍可期待。