中證1000股指期貨與期權(quán)上市在即 有效填補(bǔ)小盤股風(fēng)險(xiǎn)管理工具空白

    7月18日，證監(jiān)會公告批準(zhǔn)中國金融期貨交易所（下稱“中金所”）開展中證1000股指期貨和期權(quán)交易，相關(guān)合約將于本周五（7月22日）正式掛牌。中金所隨后也發(fā)布中證1000股指期貨和期權(quán)的正式合約及交易細(xì)則。

    上述消息引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，中證1000股指期貨和期權(quán)的上市，將彌補(bǔ)當(dāng)前股指期貨標(biāo)的缺乏小市值代表指數(shù)的空白，進(jìn)一步滿足投資者對于小市值公司股票的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，并提升相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的流動(dòng)性。

    昨日盤面上，中證1000指數(shù)高開高走上漲0.8%，顯著跑贏主要寬基股指，反映市場資金對該指數(shù)的關(guān)注度明顯提升。

    小盤股迎風(fēng)險(xiǎn)管理“利器”

    股指期貨和期權(quán)自誕生以來，已成為全球主要資本市場不可或缺的專業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，發(fā)揮著風(fēng)險(xiǎn)管理等重要功能。本次中金所推出的中證1000股指期貨和期權(quán)，聚焦于場內(nèi)投資者對小盤股投資的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

    資料顯示，中證1000股指期貨和期權(quán)合約對標(biāo)的是中證指數(shù)有限公司編制和發(fā)布的中證1000指數(shù)，該指數(shù)由A股中市值排名在滬深300、中證500指數(shù)成分股之后的1000只股票組成，是寬基跨市場指數(shù)，與滬深300和中證500等指數(shù)形成互補(bǔ)。

    新湖期貨宏觀金融研發(fā)總監(jiān)李明玉表示，中證1000指數(shù)聚集了一批細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，這些公司以中小盤為主，同時(shí)具有較高的成長性和發(fā)展空間。但由于中證1000指數(shù)缺乏相關(guān)的期貨及期權(quán)，所以市場上跟蹤中證1000指數(shù)的產(chǎn)品規(guī)模較少。

    “中證1000股指期貨及期權(quán)的上市，彌補(bǔ)了股指期貨標(biāo)的缺乏小市值代表指數(shù)的空白，必定能進(jìn)一步滿足投資者對于小市值公司股票的風(fēng)險(xiǎn)管理要求，也進(jìn)一步滿足了機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理需求。”李明玉強(qiáng)調(diào)。

    中信證券的研報(bào)也提到，目前中金所掛牌的上證50、滬深300、中證500股指期貨及期權(quán)主要用于管理大盤股、中盤股風(fēng)險(xiǎn)。在市場大小盤風(fēng)格輪動(dòng)加劇的背景下，中證1000股指期貨與期權(quán)的推出將填補(bǔ)A股市場小盤股指數(shù)衍生工具的空白，也將是A股衍生品市場的又一里程碑式創(chuàng)新。

    指數(shù)產(chǎn)品流動(dòng)性有望提升

    有觀點(diǎn)提出，中證1000股指期貨和期權(quán)合約的推出，將進(jìn)一步提高金融市場定價(jià)效率，并將對量化策略和場內(nèi)外金融產(chǎn)品產(chǎn)生一定影響。

    一方面，中證1000股指期貨與中證500股指期貨的相互替代效應(yīng)值得關(guān)注。東證期貨表示，中證1000與中證500指數(shù)收益相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.9以上，因此中證1000股指期貨的策略運(yùn)用預(yù)計(jì)與中證500股指期貨相似，資金層面最大需求將來自中性策略的空頭對沖與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的多頭對沖。

    另一方面，對標(biāo)中證1000指數(shù)的ETF規(guī)模及流動(dòng)性有望明顯提升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前以中證1000指數(shù)為標(biāo)的的ETF產(chǎn)品僅3只，合計(jì)規(guī)模約25億元。相比之下，以中證500指數(shù)為標(biāo)的的ETF產(chǎn)品數(shù)量最多，有23只；以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的ETF產(chǎn)品規(guī)模最大，為1174億元。

    華泰期貨認(rèn)為，回顧已經(jīng)上市的三大股指期貨及期權(quán)的情況，可以看到，新的股指期貨或期權(quán)規(guī)劃上市后，以此指數(shù)為標(biāo)的的ETF基金份額和規(guī)模均有明顯增加。預(yù)計(jì)中證1000股指期貨和期權(quán)上市后，相應(yīng)的ETF規(guī)模將顯著提升。

    值得關(guān)注的是，目前已有易方達(dá)、廣發(fā)、富國、匯添富等基金公司旗下的中證1000ETF計(jì)劃于7月22日同步發(fā)售。廣發(fā)中證1000ETF指數(shù)擬任基金經(jīng)理羅國慶表示，中證1000股指期貨和期權(quán)上市后，將一定程度上降低中證1000指數(shù)的波動(dòng)性，并提升指數(shù)成分股的流動(dòng)性和市場活躍度。

    期貨、證券公司迎發(fā)展契機(jī)

    中證1000股指期貨和期權(quán)推出，也給深耕行業(yè)的金融機(jī)構(gòu)帶來新的發(fā)展契機(jī)，或倒逼交易商提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力及風(fēng)險(xiǎn)管理能力，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)占比較大的期貨、證券公司有望持續(xù)受益。

    李明玉表示，中證1000股指期貨的上市，給期貨公司的業(yè)務(wù)開展帶來很多機(jī)會。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，可以通過各業(yè)務(wù)單位加強(qiáng)新品種推廣力度，增加金融期貨市場占有率；投資咨詢業(yè)務(wù)方面，可以提供針對定向增發(fā)、市值管理的風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)方案。

    “資管業(yè)務(wù)方面，中證1000股指期貨及期權(quán)使期現(xiàn)套利的品種有所拓寬，跨市場及跨品種套利的機(jī)會增加，有助于豐富資管產(chǎn)品線，滿足投資定制化需求，做大資產(chǎn)管理規(guī)模。對于風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，可以針對定向增發(fā)、市值管理提供風(fēng)險(xiǎn)對沖方案，開發(fā)收益掛鉤中證1000的新型場外期權(quán)產(chǎn)品。”李明玉說。國泰君安非銀團(tuán)隊(duì)也強(qiáng)調(diào)，中證1000股指期貨及期權(quán)預(yù)計(jì)將給對沖交易策略等帶來增量資金，并提升中證1000ETF的規(guī)模和流動(dòng)性。同時(shí)，中證1000指數(shù)波動(dòng)率更高，對應(yīng)“雪球結(jié)構(gòu)”產(chǎn)品可提供更高息票收益，有助于擴(kuò)大相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模，利好券商、期貨公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展。