監(jiān)管層喊話鐵公雞 倡導真金白銀回報投資者

    上市公司現(xiàn)金分紅專項說明會昨日召開

    ■本報記者 朱寶琛

    2月5日，上海證券交易所召開“上市公司現(xiàn)金分紅專項說明會”，澳柯瑪、東安動力、陽泉煤業(yè)、標準股份和聯(lián)美控股等5家上市公司高管出席，分別就上市公司資金使用效率、行業(yè)周期對現(xiàn)金分紅的影響、行業(yè)整體分紅水平、現(xiàn)金分紅決策程序、經(jīng)營性現(xiàn)金流和委托貸款余額的變動情況等接受各方提問。

    這是滬深兩市首次就上市公司現(xiàn)金分紅問題召開專項說明會。值得關(guān)注的是，會上，東安動力、聯(lián)美控股表態(tài)稱，已初步擬定了2017年度現(xiàn)金分紅計劃。

    據(jù)《證券日報》記者了解，作為強化現(xiàn)金分紅信披監(jiān)管的配套措施，上交所在組織召開現(xiàn)場說明會的同時，還向3家市場質(zhì)疑比較大的多年未分紅公司以及8家具備分紅條件但不分紅或分紅較少的公司發(fā)出了監(jiān)管工作函，要求公司高度重視現(xiàn)金分紅工作，持續(xù)提升上市公司質(zhì)量，切實通過真金白銀回報投資者。

    5家公司現(xiàn)場釋疑

    為何不進行現(xiàn)金分紅

    “公司將根據(jù)中國證監(jiān)會、上交所、公司《章程》的規(guī)定，高度重視現(xiàn)金分紅工作，履行應(yīng)有的社會責任，積極回報廣大投資者。”陽泉煤業(yè)董事長王強在說明會上表態(tài)稱。

    談及為何2016年沒有進行現(xiàn)金分紅，王強稱是出于公司穩(wěn)健經(jīng)營的角度考慮。“雖然2016年四季度煤炭價格漲幅較大，但當時我們對2017年煤炭價格走勢尚不明了。”

    他同時介紹，公司2003年上市以來，流通股募集資金123000萬元。截止到目前為止，共向股東現(xiàn)金分紅353905萬元，送股168350萬元。其中在2003年至2011年，煤炭市場持續(xù)向好，公司業(yè)績優(yōu)良，累計現(xiàn)金分紅256984萬元。2012年下半年開始，煤炭銷售市場出現(xiàn)較大變化，煤炭產(chǎn)能過剩，市場供大于求，煤價持續(xù)下跌，公司盈利水平下降，但公司從維護投資者的權(quán)益出發(fā)，仍堅持進行現(xiàn)金分紅，2012年、2013年現(xiàn)金分紅9.7億元。

    澳柯瑪董事長李蔚介紹，2017年7月下旬，在證券監(jiān)管部門的指導下，公司啟動了章程中有關(guān)利潤分配條款的修訂工作。

    “本次章程修訂刪除了有關(guān)利潤分配‘孰低原則’規(guī)定，并調(diào)整了現(xiàn)金分紅具體條件，為公司今后實施現(xiàn)金分紅掃除了制度障礙。”李蔚介紹。

    他同時介紹，上述章程修訂事宜已于2017年8月17日經(jīng)公司七屆二次董事會審議通過。同時，公司擬于近期召開董事會發(fā)出股東大會通知，將本次章程修訂事宜提交股東大會審議。“2018年起，公司將嚴格按照修訂后章程規(guī)定進行現(xiàn)金分紅。”

    東安動力董事長陳笠寶表示，盡管公司未進行現(xiàn)金分紅，但也在切實維護全體股東利益，企業(yè)的健康成長是全體股東的最大利益。

    “公司有分紅的傳統(tǒng)，只要有能力，公司還是盡可能回報投資者。”陳笠寶說，公司包括首發(fā)上市共融資兩次，募集資金9.1億元，從1998年到2005年公司連續(xù)9年分紅，每10股每年派發(fā)最低1元，最高2.5元，累計現(xiàn)金分紅5.6億元，占募集資金總額的61%。

    他進一步表示，下一步，如果達到分紅條件，公司在制定分紅議案過程中，也會盡可能聽取各方的意見，爭取使分紅方案既結(jié)合經(jīng)營及現(xiàn)金狀況，又盡可能滿足投資者訴求，實現(xiàn)公司及股東利益最大化。

    他同時透露，2017年度，公司已擬定了初步現(xiàn)金分紅計劃，正與大股東溝通，“如有進展，將及時公告。”

    聯(lián)美控股董秘劉思生介紹，公司大股東提議，在2018年上半年以不低于2017年下半年歸屬于母公司所有者凈利潤30%進行利潤分配或股份回購。

    “公司2012年至2016年度未實施現(xiàn)金分紅，尤其是投資者關(guān)注的2015年和2016年盈利但未進行分紅，是我們必須正視的問題。”標準股份董事長朱寅坦言。

    他表示，公司近幾年來未實施現(xiàn)金分紅，主要由行業(yè)因素、財務(wù)因素、投資因素和股東因素等四方面因素造成。

    高比例分紅上市公司群體

    已經(jīng)形成

    上交所于2013年率先出臺并實施《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，主要從三個方面加大了現(xiàn)金分紅的監(jiān)管力度：一是首次提出30%的倡導性標準；二是借助信息披露形成市場約束；三是嚴格規(guī)范上市公司現(xiàn)金分紅的決策程序。

    值得關(guān)注的是，《分紅指引》自2013年實施以來，滬市上市公司現(xiàn)金分紅情況改善明顯，現(xiàn)金分紅的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可預(yù)期性明顯加強，分紅金額不斷提高，分紅比例逐年趨于穩(wěn)定，行業(yè)分紅情況也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善。

    權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，《分紅指引》實施當年，653家上市公司在年報披露時推出現(xiàn)金分紅方案，占當年上市公司總數(shù)的7成，同比增長17%。從派現(xiàn)金額看，現(xiàn)金分紅總額（含中期）達到歷史高點，為5959億元，同比增長16%，而2009年至2011年分紅總額分別僅為3470億元、4311億元、5156億元。

    2013年至2016年，滬市公司分紅家數(shù)及金額更是穩(wěn)步上升。從分紅公司家數(shù)來看，由674家穩(wěn)步上升到899家，分紅家數(shù)占比基本維持在7成以上。從派現(xiàn)金額看，持續(xù)保持高位，2016年達到6800億元，創(chuàng)歷史新高。

    而《分紅指引》提出的“30%指導性標準”已逐漸被市場廣泛接受，越來越多的公司將該標準寫入公司章程，滬市公司分紅總體比例已經(jīng)穩(wěn)定在30%以上。

    此外，《分紅指引》出臺之后，通過積極引導，行業(yè)分紅情況也在逐年改善。比如，制造業(yè)分紅水平持續(xù)提升，2013年至2016年，分紅總額從718億元大幅增長至1280億元，增幅高達78.27%；受周期性因素影響比較大的交通運輸和倉儲行業(yè)的分紅總額也穩(wěn)步增長，從2013年的210億元穩(wěn)步增長至276億元，增幅達31.43%。

    值得關(guān)注的是，盈利能力較為一般的農(nóng)林牧漁行業(yè)，分紅情況也出現(xiàn)明顯改善，分紅總額從2013年的11億元逐年增長至32億元，增幅高達190%。

    此外，權(quán)威統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，《分紅指引》實施以來，滬市有262家公司連續(xù)3年分紅比例超過當年歸屬于上市公司股東凈利潤的30%，有50家公司連續(xù)3年分紅比例超過50%，持續(xù)、穩(wěn)定、高比例分紅的上市公司群體已經(jīng)形成。

    上交所相關(guān)負責人表示，現(xiàn)金分紅是上市公司回報投資者的重要方式，也是引導投資者長期價值投資的基礎(chǔ)。滬市上市公司現(xiàn)金分紅的數(shù)量和比例穩(wěn)步提升，已經(jīng)形成以中國神華、福耀玻璃等為代表的持續(xù)高比例現(xiàn)金分紅群體，成為滬市穩(wěn)定運行和投資者回報的壓艙石。

    他同時表示，也確實有一批上市公司連續(xù)多年未實施現(xiàn)金分紅。這其中，有部分上市公司是由于經(jīng)營業(yè)績較差、現(xiàn)金流緊張等原因而無法分紅。對于這些公司，上交所將積極推動上市公司改善生產(chǎn)經(jīng)營，不斷提升回報投資者的能力。另有部分公司具備分紅能力而長期未分紅，對于此類公司，上交所將繼續(xù)加大監(jiān)管力度，督促其向投資者發(fā)放必要的現(xiàn)金紅利。存在惡意不分紅的，還將提請證監(jiān)會派出機構(gòu)實施現(xiàn)場檢查。

    當期虧損但累計未分配利潤

    為正的也可分紅

    專家介紹，現(xiàn)金分紅的最低法定條件是資產(chǎn)負債表“累計未分配利潤”為正。在實務(wù)操作層面，財政部從會計處理的角度，規(guī)定了上市公司現(xiàn)金分紅的必要條件。

    根據(jù)財政部《關(guān)于編制合并會計報告中利潤分配問題的請示的復函》（財會函〔2000〕7號），編制合并會計報表的上市公司，其利潤分配應(yīng)當以母公司的可供分配利潤為依據(jù)；若母公司財務(wù)報表累計未分配利潤為負，則不應(yīng)進行利潤分配。由此可見，財政部認為當期“累計未分配利潤為正”構(gòu)成分紅的必要條件，這也是目前公認的現(xiàn)金分紅最低法定條件。

    上交所《分紅指引》規(guī)定：“上市公司年度報告期內(nèi)盈利且累計未分配利潤為正，未進行現(xiàn)金分紅或擬分配的現(xiàn)金紅利總額（包括中期已分配的現(xiàn)金紅利）與當年歸屬于上市公司股東的凈利潤之比低于30%的，需要在業(yè)績發(fā)布會或召開投資者說明會就相關(guān)事項進行詳細說明”。由此看來，《分紅指引》認為現(xiàn)金分紅應(yīng)同時具備“當期實現(xiàn)盈利”和“累計未分配利潤為正”兩個條件，也就是說，公司只有盈利才能分紅。在具體分紅比例上，《分紅指引》鼓勵達到30%。

    “需要說明的是，當期盈利并不必然構(gòu)成現(xiàn)金分紅的前提條件，當期虧損但累計未分配利潤為正的，按照財政部意見，事實上也可以分紅。”上述專家表示，

    “此外，在判斷上市公司現(xiàn)金分紅能力時，還需兼顧公司可支配的現(xiàn)金流量。”上述專家介紹，雖然定期報告中的現(xiàn)金流量指標并不能完全代表上市公司分紅時可支配的現(xiàn)金金額，但是一般理解，公司的分紅能力還是取決于經(jīng)營質(zhì)量和可以支配的現(xiàn)金流。因此，現(xiàn)金流量指標不宜直接作為判斷公司分紅能力的剛性量化指標，但可以作為一個重要的參考指標，是對上市公司分紅能力的側(cè)面印證。