推動退市常態(tài)化 加快市場優(yōu)勝劣汰

    近期，不少上市公司在發(fā)布年度業(yè)績快報時各出奇招，花式保殼。但事實上，伴隨著IPO審核的不斷加速，A股市場持續(xù)擴容，未來殼資源的稀缺性將大大降低，退市制度正向成熟市場靠攏，退市常態(tài)化預(yù)計很快變成現(xiàn)實。

    A股退市率不高

    數(shù)據(jù)顯示，自2001年我國證券市場建立退市制度以來，截至目前A股市場共計94家公司退市，平均每年5.5家，按照每年A股上市公司平均數(shù)量計算，平均每年退市率僅為0.34%。這與目前A股近3500家公司存量，以及每年數(shù)百家上市公司增量相比，影響可謂不明顯。

    反觀美股市場，根據(jù)中航證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1996年至2016年間，美股上市公司數(shù)量減少將近一半。2001年以來，美國紐交所和納斯達克市場平均每年退市公司數(shù)量合計超過400家，退市率分別達到6%和9%。

    中航證券分析師董忠云指出，美國市場經(jīng)驗顯示，在高效的IPO發(fā)行制度和退市制度下，如果每年IPO數(shù)量與每年退市公司數(shù)量基本保持一致，可使資本市場持續(xù)地處于優(yōu)勝劣汰的環(huán)境當(dāng)中，上市公司的質(zhì)量也會相對“退市難”的證券市場更高。

    據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年A股市場共有56家上市公司實施ST，同一時間有50家A股公司撤銷ST。把時間拉長到最近十年，可以發(fā)現(xiàn)大多數(shù)被實施ST的A股上市公司，都能在次年順利摘帽，實質(zhì)因業(yè)績指標不符合規(guī)定而被強制退市的公司非常少。不少上市公司還通過出售資產(chǎn)、財務(wù)/債務(wù)重組等各種手段進行利潤調(diào)節(jié)，成為A股中眾多保殼“釘子戶”之一。

    新陳代謝料加快

    業(yè)內(nèi)人士指出，除了退市制度本身有待完善，IPO制度也影響著退市制度執(zhí)行效率。尤其在此前IPO審核速度緩慢，“堰塞湖”現(xiàn)象嚴重的情況下，新股發(fā)行的高成本和長周期，客觀上造成殼資源相當(dāng)稀缺，瀕臨退市的績差股成為非上市公司買殼上市、繞過IPO排隊的理想標的。

    近期，退市制度的改革日益成為市場關(guān)注的焦點。分析人士指出，在IPO發(fā)審加速背景下，證券市場造血功能已經(jīng)恢復(fù)，如今應(yīng)當(dāng)盡快推動退市制度不斷完善，否則問題企業(yè)不能順利清除，會直接影響A股資本市場資源配置的功能。

    事實上，2017年IPO發(fā)審常態(tài)化為退市常態(tài)化創(chuàng)造了一定的條件。2017年共有近400家公司進入滬深兩市。截至2月7日，2018年已有23家公司獲得了IPO“通行證”。按當(dāng)前的發(fā)審速度，預(yù)計2018年仍會有數(shù)百家企業(yè)登陸A股市場。上市企業(yè)數(shù)量的日益龐大，一方面降低了殼資源的稀缺性，另一方面也將加速優(yōu)勝劣汰機制的完善。

    對此，深圳證券交易所副總經(jīng)理彭明日前指出，資本市場的資源是有限的，必須配置到最有效的地方。在對已上市公司推動做優(yōu)做強的同時，也要堅決推動退市常態(tài)化。一直以來，市場、社會的承受能力是制約退市常態(tài)化的主要因素。隨著持股行權(quán)多元化糾紛解決機制的不斷健全，資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性增強了。對于“走不動”、“跟不上”或者重大違法的上市公司，要用足法定退市決定權(quán)，堅決退市。