創(chuàng)業(yè)板十周年：耳邊響起注冊(cè)制號(hào)角

    編者按：風(fēng)雨兼程，創(chuàng)業(yè)板成立即將10周年。10年櫛風(fēng)沐雨，創(chuàng)業(yè)板不斷發(fā)展壯大，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)聚集示范效應(yīng)不斷顯現(xiàn)。但是也應(yīng)看到，創(chuàng)業(yè)板一些基礎(chǔ)性制度亟待改革，為更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)核心和紐帶作用，推動(dòng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)向更大范圍、更高層次和更深程度發(fā)展迫在眉睫。為探討研究創(chuàng)業(yè)板如何改革，證券時(shí)報(bào)推出“創(chuàng)業(yè)板改革”相關(guān)專(zhuān)欄。

    證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在深圳調(diào)研時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)將全力推進(jìn)深圳資本市場(chǎng)改革發(fā)展，盡快取得階段性成效，切實(shí)提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效率。

    深圳市委書(shū)記王偉中會(huì)見(jiàn)易會(huì)滿時(shí)也表示，希望中國(guó)證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)深圳資本市場(chǎng)發(fā)展的支持和指導(dǎo)，加快完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，推動(dòng)注冊(cè)制改革。

    深交所創(chuàng)業(yè)板改革再一次受到各方關(guān)注。

    創(chuàng)業(yè)板改革

    迎來(lái)歷史機(jī)遇

    自2018年習(xí)近平總書(shū)記宣布在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制后，資本市場(chǎng)迎來(lái)了一場(chǎng)制度性的改革。在今年7月份正式開(kāi)市后，科創(chuàng)板總體運(yùn)行平穩(wěn)，各項(xiàng)機(jī)制初顯成效，市場(chǎng)走勢(shì)也經(jīng)歷了充分博弈、震蕩上漲、回歸理性的過(guò)程。市場(chǎng)參與各方對(duì)注冊(cè)制等各項(xiàng)改革措施都給予了很高評(píng)價(jià)。注冊(cè)制改革何時(shí)進(jìn)行推廣成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

    今年年初，《粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》正式發(fā)布，重點(diǎn)提到“支持深圳依規(guī)發(fā)展以深交所為核心的資本市場(chǎng)，加快推進(jìn)金融開(kāi)放創(chuàng)新”。隨后，8月份發(fā)布的《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)的意見(jiàn)》中提到，“提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革。”

    深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)王守仁接受記者采訪時(shí)表示，支持中小高新科技企業(yè)發(fā)展，如今已經(jīng)是關(guān)乎國(guó)家轉(zhuǎn)型升級(jí)成功與否重要因素，我們的科技基礎(chǔ)比較薄弱，從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，最大的問(wèn)題就是對(duì)中小科技企業(yè)的支持不夠。

    作為深圳創(chuàng)投業(yè)的“布道者”，王守仁見(jiàn)證過(guò)中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)最早的20年，他表示，“創(chuàng)業(yè)板改革是重大的國(guó)家戰(zhàn)略問(wèn)題，如今已經(jīng)非常緊迫了”。

    創(chuàng)業(yè)板成績(jī)和挑戰(zhàn)

    2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板首批28只個(gè)股集體亮相。截至2019年9月底，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)達(dá)到773家，總市值達(dá)到5.53萬(wàn)億。除了上市公司數(shù)量和市值數(shù)十倍的增長(zhǎng)外，創(chuàng)業(yè)板還涌現(xiàn)了大批業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)都優(yōu)異的公司。此外，深創(chuàng)投、東方富海等一大批創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)得以依靠創(chuàng)業(yè)板的推出在資本市場(chǎng)上茁壯成長(zhǎng)，更多的中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)獲得了發(fā)展急需的資本。

    作為多層次資本市場(chǎng)中不可或缺的重要組成部分，創(chuàng)業(yè)板自成立以來(lái)在支持新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面取得了顯著的成效。從支持九大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，到全面落實(shí)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，創(chuàng)業(yè)板持續(xù)發(fā)揮著資本市場(chǎng)核心和紐帶的作用，不斷推動(dòng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)向更大范圍、更高層次和更深程度發(fā)展。

    但創(chuàng)業(yè)板在高速發(fā)展的同時(shí)，也面臨了不少問(wèn)題?？梢钥吹?，10年來(lái)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市等基礎(chǔ)性制度沒(méi)有大的變化，難以包容日新月異的新經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求和創(chuàng)新企業(yè)直接融資需求，與此同時(shí)，粵港澳大灣區(qū)和深圳建設(shè)先行示范區(qū)等對(duì)創(chuàng)業(yè)板也提出了更高的要求，因此加快創(chuàng)業(yè)板改革，發(fā)揮資本市場(chǎng)核心和紐帶作用，推動(dòng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)向更大范圍、更高層次和更深程度發(fā)展迫在眉睫。

    資深投行人士王驥躍甚至認(rèn)為，在境內(nèi)外交易所不斷改革創(chuàng)新的大浪潮下，創(chuàng)業(yè)板如果不進(jìn)行大手筆的改革，恐將被資本市場(chǎng)邊緣化。

    創(chuàng)業(yè)板改革方向

    目前，市場(chǎng)各方均對(duì)創(chuàng)業(yè)板改革方向有較為統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，即改革發(fā)行上市、再融資和并購(gòu)重組制度，創(chuàng)造條件推動(dòng)注冊(cè)制改革。其中，創(chuàng)業(yè)板借殼上市已經(jīng)有松動(dòng)跡象。今年6月，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》公開(kāi)征求意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)表示，將促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司不斷轉(zhuǎn)型升級(jí)，擬支持符合國(guó)家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市。創(chuàng)業(yè)板借殼限制有望放開(kāi)。

    在上市標(biāo)準(zhǔn)方面，創(chuàng)業(yè)板改革在借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，同樣應(yīng)該走出自己的特色之路，包括降低上市門(mén)檻和擴(kuò)大上市企業(yè)行業(yè)范圍。王驥躍建議，在取消IPO條件的盈利指標(biāo)同時(shí)，可以結(jié)合收入指標(biāo)增加市值指標(biāo)，與科創(chuàng)板最低市值10億元要求拉開(kāi)差距。同時(shí)，可對(duì)發(fā)行人所處行業(yè)不做限制，并鼓勵(lì)包括技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新等在內(nèi)的各種創(chuàng)新企業(yè)上市，以及鼓勵(lì)依托于其他商業(yè)平臺(tái)的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市。