新證券法施行在即 資本市場頂層設(shè)計加速完善

    為給新證券法3月1日起施行做好準備，資本市場頂層設(shè)計正進一步加速完善。證監(jiān)會近日發(fā)布《關(guān)于廢止部分證券期貨規(guī)范性文件的決定》（以下簡稱《決定》），中注協(xié)日前制定新證券法實施的工作方案。專家認為，新證券法施行在即，當務(wù)之急應(yīng)對照修訂內(nèi)容，有針對性地對有關(guān)規(guī)章制度進行“立改廢釋”。應(yīng)強化中介機構(gòu)責任，圍繞提升信息披露質(zhì)量采取系列措施。業(yè)內(nèi)人士表示，應(yīng)積極穩(wěn)妥有序推進新證券法和注冊制有關(guān)規(guī)定推廣落地，分步實施注冊制將激發(fā)資本市場活力和效率。

    “立改廢釋”持續(xù)推進

    證監(jiān)會近日發(fā)布《決定》，決定廢止18部證券期貨規(guī)范性文件。業(yè)內(nèi)人士認為，應(yīng)持續(xù)推進“立改廢釋”工作，為新證券法施行做好準備。

    此次廢止的規(guī)范性文件主要包括五種類型：一是因證券期貨市場實際情況發(fā)生變化，有的文件已不能完全適應(yīng)現(xiàn)實需要，或者不適應(yīng)資本市場全面深化改革需要，包括《關(guān)于證券投資咨詢機構(gòu)申請咨詢從業(yè)資格及證券投資咨詢?nèi)藛T申請咨詢執(zhí)業(yè)資格的通知》等；二是因上位法發(fā)生變化等原因，有的文件已不符合上位法規(guī)定，包括《關(guān)于進一步明確在查處非法期貨交易中職責分工的通知》等；三是因上位法發(fā)生變化等原因，有的文件規(guī)定內(nèi)容與上位法規(guī)定內(nèi)容重復(fù)，或者僅是轉(zhuǎn)發(fā)上級文件，包括《關(guān)于境外中資證券類機構(gòu)監(jiān)管工作有關(guān)問題的通知》等；四是有的文件所規(guī)范事項已有新的規(guī)則予以規(guī)范；五是有的文件所規(guī)范事項已不存在或者已執(zhí)行完畢。證監(jiān)會指出，下一步，有關(guān)系統(tǒng)清理的結(jié)果將根據(jù)工作進程分期分批公布。

    “為確保新證券法落地生根，應(yīng)抓緊清理與證券法不一致的行政法規(guī)、部門規(guī)章與自律規(guī)則，及時做好‘立改廢釋’工作。”中國人民大學法學院教授劉俊海表示，“立改廢釋”即立新規(guī)、改舊規(guī)、廢除與新證券法抵觸的規(guī)則、根據(jù)新證券法精神解釋有關(guān)規(guī)則。

    中國人民大學營商環(huán)境法治研究中心主任葉林認為，新證券法表明了提升證券市場化程度的決心，因此許多原有規(guī)則應(yīng)隨之調(diào)整改變。當前，應(yīng)依據(jù)市場化方向，漸進和逐步修改現(xiàn)有部門規(guī)章，在此過程中逐步向市場化邁進。當然，目前較全面市場化的證券市場秩序確立仍有距離，因此，“立改廢釋”工作仍應(yīng)持續(xù)推進。

    強化中介機構(gòu)責任

    信息披露是注冊制的核心，新證券法強化市場信息披露相關(guān)要求。分析人士認為，這對會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)履職盡責提出更高標準。

    中注協(xié)2月21日表示，日前，中注協(xié)制定新證券法實施的工作方案，針對全面推行證券發(fā)行注冊制、會計師事務(wù)所從事證券服務(wù)雙備案制和事后監(jiān)督處罰力度加大以及會計師事務(wù)所民事賠償責任風險增加等重大變化，圍繞提升會計師事務(wù)所審計質(zhì)量采取系列措施。

    “新證券法出臺實際上使會計師事務(wù)所肩上的責任更重了。”劉俊海建議，最高法在修改完善相關(guān)的會計師事務(wù)所民事責任司法解釋時，充分征求會計師事務(wù)所的意見，實現(xiàn)開門釋法、民主釋法。

    葉林指出，注冊制背景下，中介機構(gòu)責任至關(guān)重要。其中，會計師事務(wù)所既是盈利性組織，也是“守門人”。不過，葉林認為，虛假陳述仍應(yīng)強化控股股東責任，強化執(zhí)行業(yè)務(wù)董事的責任、分別劃定不同中介機構(gòu)的責任外延，不能過分強調(diào)連帶責任而忽視“公平”。

    申萬宏源研報指出，新證券法提升了對從事證券業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、咨詢、資產(chǎn)評估、資信評級、財務(wù)顧問等證券服務(wù)機構(gòu)的勤勉盡責要求，也對證券公司的證券保薦、承銷、銷售等盡責責任做出強化，有利于我國資本市場中介機構(gòu)歸位盡責。其中，新證券法規(guī)定證券公司應(yīng)當審慎銷售，銷售、提供與投資者情況相匹配的證券、服務(wù)。這在規(guī)定證券公司不得以誤導(dǎo)投資者等方式銷售的基礎(chǔ)上，要求證券公司更加了解投資者，做好投資者適當性管理，強化銷售責任。

    分步實施注冊制

    全面落實注冊制是新證券法實施的重中之重。關(guān)于注冊制推行節(jié)奏，權(quán)威人士指出，注冊制改革是一個循序漸進的過程，新證券法也授權(quán)國務(wù)院對證券發(fā)行注冊制的具體范圍、實施步驟進行規(guī)定，為有關(guān)板塊和證券品種分步實施注冊制留出必要的法律空間。

    “新政策推行要積極穩(wěn)妥有序，注冊制改革的相關(guān)制度在推廣前，草案需在網(wǎng)上公開征求公眾意見并反饋采納與否的結(jié)果與理由，這有助于有效化解風險，穩(wěn)定投資預(yù)期。”劉俊海表示。

    葉林指出，再融資新規(guī)近期落地后，證監(jiān)會提出“預(yù)計創(chuàng)業(yè)板尤其是主板（中小板）實施注冊制尚需一定的時間，新證券法施行后，這些板塊仍將在一段時間內(nèi)繼續(xù)實施核準制，核準制和注冊制并行與新證券法的相關(guān)規(guī)定并不矛盾”的判斷是合理的。

    新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東預(yù)計，新證券法將促進我國資本市場基礎(chǔ)性制度變化和長期健康發(fā)展，為發(fā)展帶來新活力。此次修法后，注冊制推廣到創(chuàng)業(yè)板等其他板塊已具備法律基礎(chǔ)，資本市場發(fā)行制度將經(jīng)歷重構(gòu)，創(chuàng)業(yè)板改革將成為2020年資本市場改革重要抓手。