新證券法施行將滿周年 專家點贊證券交易制度日趨完善

    本報記者 昌校宇

    2020年3月1日至今，新證券法正式施行將滿周年。新證券法對證券交易制度予以精準優(yōu)化，同時劍指各類二級市場交易違規(guī)，為證券交易活動進一步劃定了法律紅線，意義深遠。

    中航證券首席經(jīng)濟學家董忠云對《證券日報》記者表示，新證券法在證券交易制度方面進行了諸多完善，如優(yōu)化了有關(guān)上市條件和退市情形的規(guī)定；完善了有關(guān)內(nèi)幕交易、操縱市場、利用未公開信息的法律禁止性規(guī)定；強化了證券交易實名制要求，禁止任何單位和個人出借證券賬戶或者借用他人證券賬戶從事證券交易；完善了上市公司股東減持制度；規(guī)定了證券交易停復牌制度和程序化交易制度等。

    在入口端，新證券法實施后，去年6月12日，證監(jiān)會發(fā)布創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關(guān)制度規(guī)則；去年8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批首發(fā)企業(yè)上市交易。

    “從新股發(fā)行節(jié)奏來看，創(chuàng)業(yè)板注冊制落地后，創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快”，董忠云解釋，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)梳理，按上市日期統(tǒng)計，去年8月24日至今年2月26日，創(chuàng)業(yè)板的月均新股上市數(shù)量為12.3家，高于2020年前7個月的月均6.1家和2019年的月均4.2家。“這說明注冊制下，更多優(yōu)質(zhì)公司能夠通過資本市場融資實現(xiàn)更快發(fā)展。”

    另一方面，新證券法進一步完善出口端的退市制度。去年12月31日，滬深交易所分別正式發(fā)布退市新規(guī)。董忠云分析，“預計未來退市公司數(shù)量會進一步提升，劣質(zhì)公司退市將逐步成為市場常態(tài)，助力資本市場優(yōu)勝劣汰。”

    “注冊制的實施和退市制度的完善共同導致上市公司的‘殼價值’大幅下降，同時新證券法也通過延長收購完成后禁售期限的措施來加強對倒殼、賣殼、炒殼的限制”，董忠云表示，從市場表現(xiàn)來看，2020年申萬低價股指數(shù)僅上漲了5.84%，而高價股指數(shù)上漲57.53%，同時低價股指數(shù)也明顯跑輸了上證、深證、創(chuàng)業(yè)板等市場主要指數(shù)，反映炒殼現(xiàn)象得到遏制，有助于市場價值投資理念的逐步加強。

    南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時分析稱，新證券法體現(xiàn)了市場化改革和監(jiān)管約束適度的原則，在一定程度上實現(xiàn)了服務(wù)實體經(jīng)濟、價值投資和市場主導資源配置的理念。通過資本市場優(yōu)勝劣汰，有效防止了炒殼炒差的炒作之風，推動著價值投資。股東減持制度幾經(jīng)修改，體現(xiàn)了尊重市場和呵護市場的平衡，逐步形成了既不過度從緊、又不放任變現(xiàn)的平衡性，推行了適度監(jiān)管。

    談及新證券法完善證券交易制度對資本市場實現(xiàn)長期健康發(fā)展有何重要意義，董忠云認為，在新證券法下，注冊制不斷推進，退市制度持續(xù)完善，在為市場源源不斷補充“新鮮血液”的同時，劣質(zhì)公司得以清退，金融資源的配置效率得到加強，同時交易機制更加靈活，有助于提升市場活躍度。此外，新證券法對大股東減持條件、信息披露以及相關(guān)處罰的要求都更加明確，大股東行為將更加規(guī)范，有助于降低市場信息不對稱風險，有效加強了投資者保護，進而有利于資本市場的長期健康發(fā)展。

    在田利輝看來，新證券法通過優(yōu)化上市、退市、減持和交易等基礎(chǔ)制度，形成市場對于資源配置的主導地位，實現(xiàn)有效競爭和優(yōu)勝劣汰，能夠形成中國資本市場穩(wěn)定成長和健康發(fā)展的基石。