發(fā)行周期縮短難度降低 公司債實施注冊制一年成效顯現(xiàn)

    本報記者 孟珂

    自2020年3月1日起公司債實施注冊制，目前已滿一年的時間，《證券日報》記者根據(jù)滬深交易所官網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)披露信息統(tǒng)計顯示，截至2021年3月1日，滬深交易所公開發(fā)行公司債注冊生效共640只，其中上交所公開發(fā)行公司債注冊生效的有482只，深交所公開發(fā)行公司債注冊生效的有158只。

    為進一步夯實公司債券注冊制的制度基礎(chǔ)，加強事中事后監(jiān)管，近日，證監(jiān)會修訂發(fā)布了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。

    據(jù)了解，此次修訂后的《管理辦法》首先明確公開發(fā)行公司債券的三項積極條件，即發(fā)行人應(yīng)當具備健全且運行良好的組織機構(gòu)，最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息，并且應(yīng)當具有合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)和正常的現(xiàn)金流量。

    同時，《管理辦法》還規(guī)定了公開發(fā)行公司債券的兩項負面條件，即發(fā)行人不得存在處于繼續(xù)狀態(tài)的債務(wù)違約情形，也不得擅自改變募集資金用途。

    而在公司債發(fā)行注冊程序上，《管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券由證券交易所受理、審核，并報證監(jiān)會注冊。

    按照“申報即納入監(jiān)管”的原則，《管理辦法》規(guī)定了相關(guān)機構(gòu)和人員責任。證券交易所報送審核意見后，對于需要進一步說明或者落實的項目，證監(jiān)會可以問詢或者要求證券交易所進一步問詢，對于證券交易所審核意見依據(jù)不充分的項目，證監(jiān)會可以退回證券交易所補充審核。

    在放開公司債注冊制發(fā)行的同時，《管理辦法》還明確禁止結(jié)構(gòu)化發(fā)行，即“發(fā)行人不得在發(fā)行環(huán)節(jié)直接或間接認購其發(fā)行的公司債券”。

    中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東對《證券日報》記者表示，新規(guī)在優(yōu)化公司債券發(fā)行方面，主要進行了四方面的修改，一是落實注冊制，明確相關(guān)注冊程序及監(jiān)管機制；二是做出適應(yīng)性修訂，即針對新證券法的要求，對募集資金用途、信息披露義務(wù)等做出適應(yīng)性規(guī)定；三是加強事中事后監(jiān)管，對損害債券持有人權(quán)益的行為實行嚴格的懲戒管理；四是結(jié)合債券市場監(jiān)管對公開發(fā)行的信用評級等強制性規(guī)定做出適當調(diào)整，明確非公開發(fā)行公司債的監(jiān)管機制，便利企業(yè)發(fā)行公司債和債務(wù)風(fēng)險管控。

    中信證券研究所副所長首席FICC分析師明明對《證券日報》記者表示，新規(guī)實施可以簡化發(fā)行流程，并有助于擴大公司直接融資。新規(guī)實施后，債券發(fā)行周期縮短，難度降低，這是“簡政”在破解公司“融資難”方面的直接體現(xiàn)。

    對此，劉向東表示，當前滬深交易所以注冊制方式公開發(fā)行公司債取得積極成效，按照新的發(fā)行條件，公司債發(fā)行提速，有效地解決企業(yè)在疫情影響下的融資需求，而且也將有效提高直接融資比例，降低融資成本，從而使金融服務(wù)實體經(jīng)濟得到切實執(zhí)行。總的看，目前發(fā)行節(jié)奏適應(yīng)了當前企業(yè)融資的需要，對優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)具有重要的支撐作用。

    “目前公司債注冊制運行情況良好，發(fā)行規(guī)模有很大增長空間。”中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟對《證券日報》記者表示，公司債實施注冊制有利于引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，為中小企業(yè)提供了較好的融資渠道。

    明明表示，公司債實施注冊制可以簡化發(fā)行流程、提高發(fā)行效率，更好地讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用。目前公司債已發(fā)行規(guī)模符合預(yù)期，未來發(fā)行規(guī)模有望進一步擴大，也將利好實體企業(yè)的融資行為。

    劉向東表示，公司債實行注冊制發(fā)行是資本市場體系改革的重要內(nèi)容，有助于優(yōu)化市場資源配置，讓更多企業(yè)更加便捷高效地融資，有效緩解中小企業(yè)融資難融資貴問題。同時，還修訂了公開發(fā)行公司債券的兩項負面條件，增強發(fā)行公司債券的公司的信息披露力度，有助于在擴大企業(yè)資金募集和提高直接融資比重的同時有效管控債務(wù)風(fēng)險。