證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿回應(yīng)諸多熱點(diǎn)話題 注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求

    3月20日上午，證監(jiān)會(huì)在其官網(wǎng)發(fā)布了證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在中國(guó)發(fā)展高層論壇圓桌會(huì)上的主旨演講內(nèi)容。

    此次演講主要涉及資本市場(chǎng)在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中的使命擔(dān)當(dāng)以全面深化改革推動(dòng)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善、穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革、有序推動(dòng)資本市場(chǎng)制度型對(duì)外開(kāi)放等四個(gè)方面。其中，對(duì)于最近在IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查中出現(xiàn)的高比例撤材料等熱點(diǎn)現(xiàn)象，易會(huì)滿在演講中也進(jìn)行了回應(yīng)。

    他表示：“最近，在IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報(bào)材料的現(xiàn)象，據(jù)初步掌握的情況看，并不是說(shuō)這些企業(yè)問(wèn)題有多大，更不是因?yàn)樽黾儋~撤回，其中一個(gè)重要原因是不少保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。”“注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求。”

    記者注意到，在近期撤材料的擬IPO公司背后，保薦機(jī)構(gòu)的類(lèi)型多種多樣。整體來(lái)看，頭部券商的表現(xiàn)不容樂(lè)觀。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年來(lái)，所有撤材料的注冊(cè)制IPO企業(yè)中有10家企業(yè)背后的保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，中信證券也成為今年來(lái)撤材料IPO項(xiàng)目最多的券商。

    進(jìn)一步強(qiáng)化中介把關(guān)責(zé)任

    最近IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查中出現(xiàn)的高比例撤材料現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)的較多關(guān)注。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月20日，今年來(lái)短短3個(gè)月不到的時(shí)間里，科創(chuàng)板有28家公司終止審核，其中有26家公司終止審核的原因?yàn)橹鲃?dòng)撤回IPO申報(bào)材料。而去年全年，科創(chuàng)板終止審核的企業(yè)數(shù)量只有41家。與此同時(shí)，截至目前，今年來(lái)，創(chuàng)業(yè)板有多達(dá)45家擬IPO企業(yè)撤回了申報(bào)材料，而去年全年這一數(shù)字僅為21家。

    對(duì)此，易會(huì)滿在上述演講中進(jìn)行了回應(yīng)。他表示：“最近，在IPO現(xiàn)場(chǎng)檢查中出現(xiàn)了高比例撤回申報(bào)材料的現(xiàn)象，據(jù)初步掌握的情況看，并不是說(shuō)這些企業(yè)問(wèn)題有多大，更不是因?yàn)樽黾儋~撤回，其中一個(gè)重要原因是不少保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量不高。從目前情況看，不少中介機(jī)構(gòu)尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念、組織和能力，還在‘穿新鞋走老路’。對(duì)此，我們正在進(jìn)一步分析，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題將采取針對(duì)性措施。對(duì)‘帶病闖關(guān)’的，將嚴(yán)肅處理，決不允許一撤了之。要進(jìn)一步強(qiáng)化中介把關(guān)責(zé)任，督促其提升履職盡責(zé)能力。監(jiān)管部門(mén)也需要進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加快完善相關(guān)辦法、規(guī)定。”

    某大型券商投行部門(mén)華東區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示：“其實(shí)現(xiàn)場(chǎng)檢查只是其中一點(diǎn)，預(yù)計(jì)今年對(duì)IPO的監(jiān)管、審核的全面收緊將是大背景?，F(xiàn)在的政策基調(diào)是要求進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，這兩年上市的一些公司質(zhì)量也確實(shí)可能有問(wèn)題。”

    對(duì)于“注冊(cè)制要不要審”這一問(wèn)題，易會(huì)滿明確表示：“由于股票公開(kāi)發(fā)行涉及公眾利益，全球主要市場(chǎng)都有比較嚴(yán)格的發(fā)行審核及注冊(cè)的制度機(jī)制和流程安排。美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有龐大的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)分行業(yè)開(kāi)展審核工作。中國(guó)香港交易所和香港證監(jiān)會(huì)實(shí)行雙重存檔制度，均有審核，只是側(cè)重點(diǎn)不同。因此，注冊(cè)制絕不意味著放松審核要求?，F(xiàn)在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，交易所都要嚴(yán)格履行審核把關(guān)職責(zé)。證監(jiān)會(huì)注冊(cè)環(huán)節(jié)對(duì)交易所審核質(zhì)量及發(fā)行條件、信息披露的重要方面進(jìn)行把關(guān)并監(jiān)督。從實(shí)踐情況看，這些安排行之有效，也很有必要。”

    中信成撤材料最多券商

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，在近期撤材料的擬IPO公司的保薦機(jī)構(gòu)類(lèi)型多種多樣，既有投行業(yè)務(wù)市占率歷來(lái)居前的頭部券商，也有剛在投行領(lǐng)域發(fā)力的中小券商。但整體來(lái)看，頭部券商的表現(xiàn)不容樂(lè)觀。

    以上述今年來(lái)45家撤材料的擬創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)為例，其中有6家企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，3家的保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合，2家的保薦機(jī)構(gòu)為中信建投，1家的保薦機(jī)構(gòu)為中金公司。可見(jiàn)，一些擬IPO企業(yè)即使有“三中一華”護(hù)航，也仍然在今年“沖關(guān)”失敗。

    此外，一些中小券商也有多個(gè)項(xiàng)目撤材料。例如今年來(lái)撤材料的擬創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中，有3家企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券，2家的保薦機(jī)構(gòu)為中天國(guó)富，東海證券、國(guó)盛證券也各有1家負(fù)責(zé)保薦的企業(yè)撤了材料。

    與此同時(shí)，在上述今年來(lái)26家撤材料的科創(chuàng)板擬IPO企業(yè)中，各有4家企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)分別為中信證券、海通證券，3家的保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。

    至此，今年來(lái)所有撤材料的注冊(cè)制IPO企業(yè)中，有10家企業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)為中信證券，中信證券也成為今年來(lái)撤材料項(xiàng)目最多的券商。

    值得注意的是，易會(huì)滿在此次主旨演講中著重強(qiáng)調(diào)了中介機(jī)構(gòu)在注冊(cè)制改革下應(yīng)承擔(dān)的更大職責(zé)。他表示，這兩年來(lái)，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)刑法修正案（十一）出臺(tái)，對(duì)欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場(chǎng)行為大幅提高懲戒力度。

    此外，對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)“一案雙查”，實(shí)施中介機(jī)構(gòu)資金罰和資格罰并重，加大對(duì)中介機(jī)構(gòu)追責(zé)力度。

    應(yīng)更多關(guān)注國(guó)內(nèi)因素

    對(duì)于一些最近市場(chǎng)關(guān)注度較高的話題，易會(huì)滿在此次主旨演講中也作了表態(tài)。

    近年來(lái)，市場(chǎng)掀起了一輪“買(mǎi)基金熱”，“日光基”頻頻出現(xiàn)。不過(guò)，隨著今年春節(jié)后不少基金凈值出現(xiàn)波動(dòng)，“日光基”數(shù)量已大幅減少。不少基金今年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)也明顯受到了機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)股”集中下跌的拖累。

    就這兩年公募基金等資管行業(yè)發(fā)展比較迅速、投資者購(gòu)買(mǎi)基金的比例快速提升的現(xiàn)象，易會(huì)滿在演講中指出，這是很好的趨勢(shì)性變化。“但資管行業(yè)能否適應(yīng)財(cái)富管理的新趨勢(shì)新要求，需要我們認(rèn)真評(píng)判，盡量解決不平衡問(wèn)題，縮小供需質(zhì)量缺口，不能反復(fù)走彎路。今后重點(diǎn)是要立足中國(guó)國(guó)情，促進(jìn)行業(yè)端正文化理念、提升專(zhuān)業(yè)能力、改善業(yè)績(jī)考核、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)差異化發(fā)展路徑，真正取得投資者信任，做到自身價(jià)值和投資者價(jià)值共成長(zhǎng)，為投資者結(jié)構(gòu)改善作出更大貢獻(xiàn)。”

    對(duì)此，復(fù)旦大學(xué)金融研究院教授、博士生導(dǎo)師張宗新接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示：“資管行業(yè)必須適應(yīng)財(cái)富管理的新趨勢(shì)與新要求，這直接關(guān)系到我國(guó)資本市場(chǎng)投資端改革的成效。中國(guó)資本市場(chǎng)踐行建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系行動(dòng)，需要不斷引入中長(zhǎng)期資金，提高機(jī)構(gòu)投資者比重。但同時(shí)也有必要引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者的理性化與長(zhǎng)期價(jià)值，實(shí)現(xiàn)資管機(jī)構(gòu)與資管產(chǎn)品持有人的利益共贏，只有這樣才能不斷增強(qiáng)中國(guó)資本市場(chǎng)韌性，更好地促進(jìn)投融資平衡。”

    武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則認(rèn)為，資管機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)自身的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)來(lái)研發(fā)具有自身特色的資管產(chǎn)品，比如保險(xiǎn)公司做資管產(chǎn)品應(yīng)該跟其主業(yè)保險(xiǎn)掛鉤；銀行的資管產(chǎn)品應(yīng)該以中短期理財(cái)為主；基金公司的權(quán)益類(lèi)投資則是最大的優(yōu)勢(shì)。不同金融機(jī)構(gòu)的資管產(chǎn)品應(yīng)該充分發(fā)揮自己主業(yè)的優(yōu)勢(shì)，只有這樣才能夠差異化發(fā)展，更加豐富地滿足家庭理財(cái)和投資者財(cái)富管理的需要。

    他進(jìn)一步表示：“無(wú)論是哪一種金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)的資管產(chǎn)品，都應(yīng)該盡可能地引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，這個(gè)大方向的引導(dǎo)我覺(jué)得是非常重要的。應(yīng)盡可能地規(guī)避短炒的理念，為投資者投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、財(cái)富管理的理性提供足夠的產(chǎn)品選擇。”

    值得注意的是，易會(huì)滿在此次主旨演講中還提到了近期市場(chǎng)出現(xiàn)的一些“有趣的現(xiàn)象”：“比如，部分學(xué)者、分析師關(guān)注外部因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)因素，對(duì)美債收益率的關(guān)注超過(guò)LPR、Shibor和中國(guó)國(guó)債收益率，對(duì)境外通脹預(yù)期的關(guān)注超過(guò)國(guó)內(nèi)CPI。”對(duì)此，易會(huì)滿表示：“對(duì)這種現(xiàn)象我不作評(píng)價(jià)，但對(duì)照新發(fā)展格局，建議大家作些思考。”

    對(duì)此，國(guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理陳洪斌認(rèn)為：“在中國(guó)金融市場(chǎng)不斷開(kāi)放的情況下，中國(guó)與全球市場(chǎng)的融合度隨之不斷上升，也使得更多人開(kāi)始關(guān)注海外資產(chǎn)價(jià)格及其對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的影響。但是要注意到的是，中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，其資產(chǎn)價(jià)格歸根到底還是由其內(nèi)在因素決定的。易會(huì)滿主席的發(fā)言所透漏出的信息是：學(xué)者、分析師等需更加關(guān)注中國(guó)內(nèi)部的發(fā)展形勢(shì)，外部因素僅是參考因素而非決定性因素，不能主次顛倒，要立足于國(guó)內(nèi)大循環(huán)。”

    同時(shí)，易會(huì)滿還就未來(lái)有序推動(dòng)資本市場(chǎng)制度型對(duì)外開(kāi)放談了看法：“下一步，我們將堅(jiān)持資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放，對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置，開(kāi)辦業(yè)務(wù)、產(chǎn)品持開(kāi)放支持的態(tài)度。但同時(shí)，我們也要注重統(tǒng)籌開(kāi)放與防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，當(dāng)前要注意兩方面情況。一是防范外資大進(jìn)大出。對(duì)于資本正常的跨境流動(dòng)，我們樂(lè)見(jiàn)其成，但熱錢(qián)大進(jìn)大出對(duì)任何市場(chǎng)的健康發(fā)展都是一種傷害，都是要嚴(yán)格管控的。在這方面，我們應(yīng)該加強(qiáng)研判，完善制度，避免被動(dòng)。二是妥善處置中概股問(wèn)題。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，我們一直在尋求與美方相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合作，多次提出解決方案，但始終未得到全面的積極的回應(yīng)。我們堅(jiān)信，合作是共贏的選擇，要想解決問(wèn)題必須坐下來(lái)，分歧只能通過(guò)協(xié)商來(lái)解決，別無(wú)他路。”