“零容忍”催生風(fēng)清氣正資本市場(chǎng)生態(tài)

    法治興，則市場(chǎng)興。黨的十八大以來(lái)，我國(guó)堅(jiān)持依法治市、依法監(jiān)管，在法治軌道上深入推進(jìn)資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革，重點(diǎn)領(lǐng)域立法速度加快，立法質(zhì)量進(jìn)一步提升。近十年，是資本市場(chǎng)法治供給強(qiáng)度密度最大，強(qiáng)化依法治市力度最大的十年。

    十年來(lái)，我國(guó)逐步建立了一套既符合國(guó)際慣例又符合國(guó)情市情的資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系，法治化運(yùn)行的制度基礎(chǔ)不斷鞏固。十年來(lái)，涵蓋行政處罰、民事追償和刑事懲戒的立體追責(zé)體系逐步建立，證券市場(chǎng)違法違規(guī)成本不斷提升，“零容忍”嚴(yán)打違法逐步催生出風(fēng)清氣正的資本市場(chǎng)生態(tài)。

    法律法規(guī)體系不斷完善

    “四梁八柱”基本建成

    黨的十八大以來(lái)，黨中央高度重視法治建設(shè)，對(duì)全面依法治國(guó)作出一系列重要部署。在資本市場(chǎng)領(lǐng)域，于原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)化頂層制度設(shè)計(jì)，加強(qiáng)法治建設(shè)，成為重要命題；進(jìn)一步理順各市場(chǎng)主體之間的關(guān)系，規(guī)范市場(chǎng)參與者的行為、增強(qiáng)監(jiān)管的適應(yīng)性和有效性，也是資本市場(chǎng)邁向高質(zhì)量發(fā)展的題中之義。

    這十年，資本市場(chǎng)基礎(chǔ)法律、法規(guī)體系根本性完善?；鸱ㄐ抻喭晟撇?shí)施、證券法第二次“大修”并實(shí)施、期貨和衍生品法制定出臺(tái)……為資本市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的法律保障；國(guó)務(wù)院印發(fā)《證券期貨行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度實(shí)施辦法》等行政法規(guī)；與法律法規(guī)配套，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》等重要政策性文件，進(jìn)一步加強(qiáng)了資本市場(chǎng)深化改革開(kāi)放的法治供給。

    如今，資本市場(chǎng)法律體系的“四梁八柱”基本建成。以公司法、證券法、基金法、期貨和衍生品法等法律為核心，以刑法、企業(yè)破產(chǎn)法為支撐，以行政法規(guī)、司法解釋、部門(mén)規(guī)章、規(guī)范性文件為主干，以證券期貨交易所、登記結(jié)算公司、行業(yè)協(xié)會(huì)自律規(guī)則為配套的具有中國(guó)特色的資本市場(chǎng)法律體系已經(jīng)形成。

    這十年，資本市場(chǎng)違法違規(guī)的成本大幅提高，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的體制機(jī)制加速健全。中辦、國(guó)辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》、刑法修正案（十一）出臺(tái)、司法部門(mén)修訂發(fā)布《關(guān)于審理證券市場(chǎng)虛假陳述侵權(quán)民事賠償案件的若干規(guī)定》《證券期貨刑事立案追訴標(biāo)準(zhǔn)》……資本市場(chǎng)推進(jìn)依法治市的制度保障進(jìn)一步夯實(shí)，行政處罰、民事賠償、刑事懲戒相互銜接的、立體化的法律責(zé)任體系更加成熟、定型。

    截至2021年底，與資本市場(chǎng)相關(guān)的法律、行政法規(guī)和法規(guī)性文件、司法解釋和政策性文件、規(guī)章和規(guī)范性文件等共有約2000件，涵蓋市場(chǎng)運(yùn)行的各個(gè)方面。資本市場(chǎng)總體實(shí)現(xiàn)了有法可依、有章可循。法律專家認(rèn)為，資本市場(chǎng)法律體系正向系統(tǒng)化、差異化、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變。

    北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂表示，現(xiàn)代資本市場(chǎng)是法治市場(chǎng)。在新發(fā)展格局下，科學(xué)立法、嚴(yán)格執(zhí)法、公正司法、全民守法，在證券領(lǐng)域尤其重要。十年間，資本市場(chǎng)的新法新規(guī)著力補(bǔ)齊短板、構(gòu)建穩(wěn)定可預(yù)期的資本市場(chǎng)規(guī)范體系，持續(xù)增強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)主體違規(guī)行為的糾察力度和懲戒力度，對(duì)形成良好健康的市場(chǎng)生態(tài)起到了基礎(chǔ)和關(guān)鍵的作用。

    執(zhí)法成效漸顯

    資本市場(chǎng)生態(tài)不斷凈化

    黨的十八大以來(lái)的十年，是資本市場(chǎng)法治成效日漸顯現(xiàn)的十年，是行政執(zhí)法與司法有機(jī)結(jié)合、行政監(jiān)管和自律監(jiān)管相互補(bǔ)充、外部制約和市場(chǎng)自律相互協(xié)調(diào)、法律實(shí)現(xiàn)機(jī)制逐漸成熟的十年，是資本市場(chǎng)“零容忍”嚴(yán)打違法違規(guī)、市場(chǎng)生態(tài)不斷凈化的十年。

    這十年，監(jiān)管部門(mén)與公安機(jī)關(guān)協(xié)作，查處了老鼠倉(cāng)、內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、造假上市等多種類型的一系列大案要案。人民法院對(duì)具有示范意義的證券市場(chǎng)違法違規(guī)案件作出判決，起到了顯著的震懾作用。

    這十年，監(jiān)管部門(mén)探索建立打擊資本市場(chǎng)違法活動(dòng)協(xié)調(diào)工作小組、最高人民檢察院建立派駐證監(jiān)會(huì)的工作機(jī)制，“零容忍”打擊證券違法的態(tài)度一以貫之，取得顯著成效。2021年，證監(jiān)會(huì)全年共辦理案件609起，案發(fā)數(shù)量連續(xù)3年下降，證券市場(chǎng)違法多發(fā)高發(fā)勢(shì)頭得到初步遏制。

    這十年，保護(hù)投資者合法權(quán)益的司法救濟(jì)渠道日趨通暢。證券糾紛特別代表人訴訟制度落地，首單案件2021年獲司法判決，切實(shí)維護(hù)了投資者的合法權(quán)益；相關(guān)部門(mén)推進(jìn)證券期貨行業(yè)仲裁試點(diǎn)，建立健全“總對(duì)總”證券期貨糾紛在線訴調(diào)對(duì)接機(jī)制，升級(jí)中國(guó)投資者在線調(diào)解平臺(tái)。2021年，各調(diào)解組織共受理案件5479件，涉及金額28.58億元，調(diào)解成功2856件，投資者獲賠金額15.64億元。

    此外，監(jiān)管部門(mén)還積極推進(jìn)資本市場(chǎng)誠(chéng)信檔案數(shù)據(jù)庫(kù)升級(jí)建設(shè)，形成資本市場(chǎng)誠(chéng)信約束和激勵(lì)。截至2021年末，誠(chéng)信數(shù)據(jù)庫(kù)共收錄主體信息151.39萬(wàn)余條，證券期貨系統(tǒng)誠(chéng)信信息11.24萬(wàn)余條。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，法治根基的夯實(shí)有效保障了資本市場(chǎng)功能和作用的發(fā)揮，促進(jìn)資本市場(chǎng)逐步從新興市場(chǎng)向成熟市場(chǎng)邁進(jìn)。同時(shí)，更嚴(yán)格的執(zhí)法手段提高了違法成本，保障了投資者的權(quán)益。隨著法治建設(shè)完善，市場(chǎng)中違法行為被嚴(yán)厲打擊，觸發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的主體受到法律嚴(yán)格懲戒，資本市場(chǎng)參與者的權(quán)益也得到了更充分的保護(hù)。

    為資本市場(chǎng)全面深化改革開(kāi)放

    提供了根本保障

    有法可依、有法必依、執(zhí)法必嚴(yán)，為近十年資本市場(chǎng)深化改革開(kāi)放提供了根本保障，也為推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展、推進(jìn)提升投資者權(quán)益保護(hù)水平筑牢了基礎(chǔ)。

    華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授徐明認(rèn)為，法治建設(shè)是高質(zhì)量發(fā)展中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的根本保障。科學(xué)完備的法律制度是資本市場(chǎng)功能發(fā)揮的基礎(chǔ)，良法善治的法治環(huán)境是資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的保證。在高質(zhì)量發(fā)展中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的過(guò)程中，法治建設(shè)扮演著越來(lái)越重要的角色。十年來(lái)，法治建設(shè)為資本市場(chǎng)深化改革開(kāi)放提供了根本保障，為上市公司、掛牌公司等市場(chǎng)主體的高質(zhì)量發(fā)展提供了根本保障，也為市場(chǎng)參與者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益保護(hù)提供了根本保障。

    近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新力度大、范圍廣、情況復(fù)雜，良好的法治環(huán)境為資本市場(chǎng)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。在持續(xù)推進(jìn)法治建設(shè)的“保駕護(hù)航”下，資本市場(chǎng)全面深改扎實(shí)推進(jìn)，上市公司作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“基本盤(pán)”、轉(zhuǎn)型發(fā)展“領(lǐng)跑者”的角色更加凸顯；境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持倉(cāng)占流通市值比重穩(wěn)步提升、投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化；持股行權(quán)、先行賠付、多元糾紛化解、支持訴訟、代表人訴訟等制度建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，維護(hù)、促進(jìn)了2億戶投資者更好分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果。

    在郭靂看來(lái)，完善健全的資本市場(chǎng)法治有利于防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)秩序、強(qiáng)化規(guī)則意識(shí)、塑造市場(chǎng)預(yù)期殊為關(guān)鍵。近年來(lái)，在法治軌道上推進(jìn)資本市場(chǎng)建設(shè)，有效地回應(yīng)了新生問(wèn)題和社會(huì)關(guān)切，更好協(xié)調(diào)了企業(yè)融資與財(cái)富管理，進(jìn)而更有效地服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    李湛也表示，更完備的基礎(chǔ)制度和法治約束，進(jìn)一步提升了資本市場(chǎng)的透明度、規(guī)范性，更有效地促進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)深化改革，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的資源配置效率不斷提高，中小型、科技創(chuàng)新型企業(yè)獲得了更公平、公正、具有包容性的服務(wù)，市場(chǎng)中各主體的創(chuàng)新性和競(jìng)爭(zhēng)力也不斷增強(qiáng)，“資本市場(chǎng)—實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的高水平循環(huán)正越來(lái)越暢通。