回歸本源加快轉(zhuǎn)型 資本市場(chǎng)監(jiān)管效能及適應(yīng)性不斷提升

    黨的二十大對(duì)以中國(guó)式現(xiàn)代化全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興作出戰(zhàn)略部署，對(duì)全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)兩步走戰(zhàn)略安排進(jìn)行了宏觀展望。黨的二十大報(bào)告提出，“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”。

    證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)人提出，資本市場(chǎng)要服務(wù)大局，堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的宗旨，全面深化改革，完善多層次市場(chǎng)體系，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。堅(jiān)持將資本市場(chǎng)一般規(guī)律與中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際相結(jié)合，與中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化相結(jié)合，加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)。

    監(jiān)管轉(zhuǎn)型、建設(shè)現(xiàn)代化的監(jiān)管體系，是資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的內(nèi)在要求，也是順應(yīng)發(fā)展潮流的必由之路。建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)，離不開資本市場(chǎng)治理體系的現(xiàn)代化。近十年，黨中央、國(guó)務(wù)院部署加快轉(zhuǎn)變政府職能、深化行政體制改革，更好發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。我國(guó)資本市場(chǎng)治理體系和治理能力的現(xiàn)代化水平不斷增強(qiáng)，監(jiān)管效能及適應(yīng)性持續(xù)提升。

    十年間，資本市場(chǎng)監(jiān)管回歸本源、加快轉(zhuǎn)型，從事前審批向事中事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變，完善了以信息披露為中心的監(jiān)管理念，確立了“建制度、不干預(yù)、零容忍”的總體方針，探索新模式新方法，科學(xué)監(jiān)管、分類監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管、科技監(jiān)管的能力水平不斷提高。

    十年間，監(jiān)管部門簡(jiǎn)政放權(quán)，大力推進(jìn)“放管服”改革和透明度建設(shè)，審批事項(xiàng)大幅壓減，諸多事前審批事項(xiàng)改為事后備案管理、大量備案事項(xiàng)分批次取消，審核流程實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)、過(guò)程、結(jié)果公開，自由裁量空間不斷壓縮，各類市場(chǎng)主體的預(yù)期更明確、信心更充足。

    十年間，適應(yīng)注冊(cè)制等重大改革帶來(lái)的深刻變化，監(jiān)管部門加快公司監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管、稽查處罰全方位職能轉(zhuǎn)變，科學(xué)把握“放”與“管”的平衡，突出扶優(yōu)限劣，著力提升監(jiān)管數(shù)字化、智能化水平，資本市場(chǎng)的治理效能逐步提高，內(nèi)生動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。

    專家及市場(chǎng)人士認(rèn)為，與十年前相比，資本市場(chǎng)監(jiān)管的指導(dǎo)思想、基本理念和具體做法都發(fā)生了重要變化，監(jiān)管效能、適應(yīng)性提升，為我國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、朝向“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”總體目標(biāo)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障。

    加快轉(zhuǎn)型資本市場(chǎng)治理體系現(xiàn)代化水平顯著提高

    資本市場(chǎng)近十年的改革發(fā)展歷程，也是政府與市場(chǎng)的關(guān)系不斷優(yōu)化，證券期貨監(jiān)管加快轉(zhuǎn)型，監(jiān)管理念、模式、方法重新建構(gòu)的歷程。推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，是新時(shí)代進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)功能、激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力的需要，是當(dāng)前階段促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的內(nèi)在要求，也是全面增強(qiáng)證券期貨服務(wù)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要舉措。

    監(jiān)管轉(zhuǎn)型既包括監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變，也包括監(jiān)管模式和監(jiān)管方法的革新、探索。2014年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議提出，堅(jiān)持有所為、有所不為，加快推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，形成集中統(tǒng)一、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、功能配套、信息共享、協(xié)同高效的監(jiān)管體系。

    此后，資本市場(chǎng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型同步推進(jìn)了注重投融資和風(fēng)險(xiǎn)管理功能均衡、更好落實(shí)監(jiān)管的人民性，將維護(hù)中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終；將監(jiān)管中心由偏向規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)向監(jiān)管執(zhí)法、規(guī)模結(jié)構(gòu)質(zhì)量并重；大力推進(jìn)“放管服”改革，減少事前審批，不斷加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、全過(guò)程監(jiān)管；完善一線監(jiān)管、強(qiáng)化監(jiān)管信息共享和協(xié)作，加強(qiáng)科技監(jiān)管，提高監(jiān)管效能；不斷強(qiáng)化政務(wù)公開，推進(jìn)透明度建設(shè)，維護(hù)市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定等五方面工作。

    隨著這些工作持續(xù)推進(jìn)，資本市場(chǎng)治理體系現(xiàn)代化水平顯著提高。華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授徐明表示，十年來(lái)，資本市場(chǎng)監(jiān)管在指導(dǎo)思想、基本理念和具體做法上都產(chǎn)生了重大變化。“建制度、不干預(yù)、零容忍”已成為資本市場(chǎng)監(jiān)管的總體方針，“敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮各方合力”已成為資本市場(chǎng)監(jiān)管的基本理念，“放管服”已成為資本市場(chǎng)監(jiān)管的具體做法。

    十年來(lái)，資本市場(chǎng)監(jiān)管的邊界進(jìn)一步厘清，簡(jiǎn)政放權(quán)的力度不斷加大，事中事后監(jiān)管的能力、水平持續(xù)提升。資本市場(chǎng)推進(jìn)全面深化改革、分步驟實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革的過(guò)程中，以信息披露為中心的監(jiān)管理念更趨完善，審核部門、發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)、投資者之間的職責(zé)邊界更加清晰。

    在國(guó)務(wù)院金融委的領(lǐng)導(dǎo)和統(tǒng)籌下，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)加大了合作和協(xié)調(diào)的力度，發(fā)揮了提高資本市場(chǎng)監(jiān)管效率、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的積極作用。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)內(nèi)部，證券期貨交易場(chǎng)所、行業(yè)協(xié)會(huì)的職責(zé)權(quán)更明確，自律監(jiān)管和行業(yè)監(jiān)管的作用進(jìn)一步發(fā)揮。監(jiān)管資源更好整合，顯著推升了監(jiān)管水平。

    與此同時(shí)，資本市場(chǎng)不斷探索監(jiān)管改革，在轄區(qū)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，實(shí)施總對(duì)總監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管、分類監(jiān)管、專業(yè)監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管等做法，使監(jiān)管更具針對(duì)性。積極使用科學(xué)技術(shù)手段，通過(guò)信息技術(shù)管理和大數(shù)據(jù)運(yùn)用實(shí)施科技監(jiān)管，則進(jìn)一步增強(qiáng)了資本市場(chǎng)的監(jiān)管效能。

    大力推進(jìn)“放管服”改革市場(chǎng)活力效率“雙升”

    簡(jiǎn)政放權(quán)，有利于發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力；也有利于創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境，提供優(yōu)質(zhì)公共服務(wù)，維護(hù)市場(chǎng)公平、公正。

    十年來(lái)，資本市場(chǎng)以股票發(fā)行注冊(cè)制改革為牽引深化改革開放，同時(shí)不斷加大“放管服”力度，證券監(jiān)管部門在發(fā)行、上市、交易、并購(gòu)重組、中介機(jī)構(gòu)持牌等資格管理，以及股票、債券、基金、期貨、其他衍生品等行政許可方面的簡(jiǎn)政放權(quán)力度顯著超過(guò)了十年前。

    徐明認(rèn)為，“放”即簡(jiǎn)政放權(quán)，凡是市場(chǎng)機(jī)制能有效發(fā)揮作用的領(lǐng)域，都堅(jiān)決放權(quán)于市場(chǎng)，減少不必要的管制；“管”即加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的事中事后監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)正常運(yùn)行的秩序和公開公平公正的環(huán)境；“服”即強(qiáng)化服務(wù)意識(shí)，優(yōu)化資本市場(chǎng)服務(wù)，降低市場(chǎng)成本、提高市場(chǎng)效率。

    他表示，近年來(lái)資本市場(chǎng)“放管服”的深入推進(jìn)，起到了三方面的有益作用：一是提升了監(jiān)管的透明度和可預(yù)期性，進(jìn)一步激發(fā)出市場(chǎng)活力；二是促進(jìn)市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益得到更好保護(hù)，維護(hù)了資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展；三是激發(fā)出市場(chǎng)參與者的熱情，推動(dòng)了市場(chǎng)改革創(chuàng)新，同時(shí)也使市場(chǎng)參與者具有獲得感。

    “放管服”改革推動(dòng)資本市場(chǎng)更好發(fā)揮融資和資源配置的基礎(chǔ)功能，實(shí)現(xiàn)了活力和效率的“雙升”。

    一方面，各類主體普遍認(rèn)為，近年來(lái)資本市場(chǎng)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可預(yù)期性顯著增強(qiáng)，政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)逐步減少、制度在市場(chǎng)建設(shè)中的重要性大幅提升。以發(fā)行審核為例，無(wú)論市況如何變化，市場(chǎng)均科學(xué)保持新股常態(tài)化發(fā)行，新股“停停發(fā)發(fā)”的現(xiàn)象成為歷史，這既有利于發(fā)行人、投資者對(duì)股票發(fā)行的預(yù)期保持穩(wěn)定，也保證了市場(chǎng)的融資功能有效發(fā)揮。

    另一方面，資本市場(chǎng)投融資兩端都呈現(xiàn)出更高的積極性和能動(dòng)性，市場(chǎng)創(chuàng)新動(dòng)能不斷積聚。從融資端看，我國(guó)資本市場(chǎng)在融資額、交易量、股票市值等方面穩(wěn)居世界前列，2021年滬深證券交易所IPO數(shù)量達(dá)到484家，全市場(chǎng)IPO募資近5400億元（含北交所），為過(guò)去十年的最高值。從投資端看，近十年A股投資者開戶數(shù)快速增長(zhǎng)，今年2月已超過(guò)2億戶，積極入市的投資者推動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)更具活力、新股申購(gòu)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均值維持高位，也推動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股票交易活躍、2021年滬深交易所A股日均成交額達(dá)到1.06萬(wàn)億元。

    “建制度、不干預(yù)、零容忍”方針不斷增強(qiáng)監(jiān)管適應(yīng)性

    我國(guó)是在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下建設(shè)資本市場(chǎng)，市場(chǎng)的發(fā)展定位、功能職責(zé)必須與社會(huì)主義基本制度相適應(yīng)，充分考慮當(dāng)前我國(guó)的市場(chǎng)基礎(chǔ)、投資者結(jié)構(gòu)和法治誠(chéng)信環(huán)境等現(xiàn)實(shí)條件。在“建制度、不干預(yù)、零容忍”的總方針下，近年來(lái)，監(jiān)管對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的適應(yīng)性不斷增強(qiáng)。

    證監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)人此前在公開場(chǎng)合指出，“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針落地，主要盯住了四個(gè)關(guān)鍵詞：

    一是制度——加快構(gòu)建更加成熟更加定型的，公開透明、連續(xù)穩(wěn)定、可預(yù)期的基礎(chǔ)制度體系，持續(xù)提升資本市場(chǎng)治理能力；二是結(jié)構(gòu)——著力破解制約當(dāng)前資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的融資結(jié)構(gòu)、上市公司結(jié)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)、資金總量和期限結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)性難題，以結(jié)構(gòu)的可持續(xù)，實(shí)現(xiàn)發(fā)展的可持續(xù)；三是生態(tài)——強(qiáng)化“零容忍”震懾，完善證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，推動(dòng)市場(chǎng)各方歸位盡責(zé)，形成各方共建共治共享的發(fā)展格局；四是定力——改革必須保持足夠的耐心和定力，扎扎實(shí)實(shí)辦好自己的事。

    監(jiān)管適應(yīng)性的提升體現(xiàn)在對(duì)資本市場(chǎng)作為公開市場(chǎng)的一般特征的把握。中國(guó)人民大學(xué)原副校長(zhǎng)、中國(guó)資本市場(chǎng)研究院院長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，我國(guó)資本市場(chǎng)已確立了“建制度、不干預(yù)、零容忍”的總體方針，市場(chǎng)監(jiān)管的責(zé)任重心在于透明度監(jiān)管、督促上市公司如實(shí)披露信息，監(jiān)管轉(zhuǎn)型也應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步體現(xiàn)我國(guó)資本市場(chǎng)的精髓，即公平、公正、公開。在他看來(lái)，金融監(jiān)管要促進(jìn)金融發(fā)展、提高效率，促進(jìn)金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。創(chuàng)新要跟上時(shí)代的步伐，監(jiān)管則要跟上創(chuàng)新的步伐。

    監(jiān)管適應(yīng)性的提升，還體現(xiàn)在結(jié)合國(guó)情市情正確認(rèn)識(shí)和把握資本的特性和行為規(guī)律，更好發(fā)揮政府的作用，引導(dǎo)其規(guī)范健康發(fā)展。近年來(lái)，資本市場(chǎng)監(jiān)管一方面守好入口關(guān)，建立健全規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展的制度機(jī)制，維護(hù)好公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境；另一方面，強(qiáng)化證券監(jiān)管與行業(yè)監(jiān)管等協(xié)同，既亮明“紅燈”，也設(shè)置好“綠燈”，促進(jìn)多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，激發(fā)市場(chǎng)創(chuàng)新創(chuàng)造活力，更好引導(dǎo)資本為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

    高質(zhì)、高效的監(jiān)管機(jī)制，與活力充沛的資本市場(chǎng)相輔相成。過(guò)去十年，我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管回歸本源、加快轉(zhuǎn)型，堅(jiān)持監(jiān)管姓“監(jiān)”，在堅(jiān)決防止監(jiān)管真空的同時(shí)，科學(xué)把握政府與市場(chǎng)、放和管的關(guān)系，把該放的放到位，把該管的堅(jiān)決管住，保持了市場(chǎng)化、法治化的方向不動(dòng)搖，也保持了改革定力、政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，為扎實(shí)推動(dòng)資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供了堅(jiān)實(shí)保障。