北向資金連續(xù)7日凈買入 開放紅利持續(xù)釋放 外資增配大潮不改

    截至6月7日，北向資金連續(xù)7日凈買入，追平今年以來連續(xù)凈買入時(shí)間紀(jì)錄；6月以來，北向資金凈買入203億元，超過5月全月水平；互聯(lián)互通實(shí)施后，北向資金累計(jì)凈買入1.65萬億元，回到歷史高位水平……在歷經(jīng)短暫波動(dòng)后，境外資金投資A股市場節(jié)奏正逐漸恢復(fù)平穩(wěn)，各方對外資投資的看法漸成共識。

    多家境內(nèi)外市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為，依托于中國經(jīng)濟(jì)長期向好與中國金融持續(xù)開放，人民幣資產(chǎn)具備長期的吸引力和競爭力。今年以來，跨境證券投資領(lǐng)域出現(xiàn)的波動(dòng)是短期的。當(dāng)前，A股估值性價(jià)比提升、支持政策接連出臺、盈利支撐有望加強(qiáng)，短期的市場調(diào)整恰恰提供了好的投資切入點(diǎn)。

    波動(dòng)是短期的

    在連續(xù)多年呈現(xiàn)大額凈流入態(tài)勢后，今年前幾個(gè)月，跨境證券投資領(lǐng)域出現(xiàn)一定波動(dòng)。債市方面，從2月開始，境外機(jī)構(gòu)持有的銀行間市場債券規(guī)模自歷史高位水平有所下降；股市方面，3月北向資金一度出現(xiàn)凈賣出。

    “近期跨境證券投資的調(diào)整，沒有改變跨境資金均衡流動(dòng)總體穩(wěn)定的格局，也不會(huì)改變外資增持人民幣資產(chǎn)的長期趨勢。”國家外匯管理局副局長王春英分析，人民幣資產(chǎn)在很多方面仍具有較強(qiáng)吸引力，比如，投資回報(bào)穩(wěn)定；具有相對獨(dú)立的走勢，是分散投資風(fēng)險(xiǎn)的好選擇；能較好滿足投資者資產(chǎn)配置需求。

    景順長城基金經(jīng)理劉彥春等市場人士認(rèn)為，今年國內(nèi)證券市場走勢及跨境證券投資出現(xiàn)的波動(dòng)，主要受海外政策調(diào)整等多種外部因素影響，不反映長期趨勢。“外資不會(huì)因?yàn)槔畹囊粫r(shí)變化而改變長期投資立場。”有市場人士如是說。

    機(jī)構(gòu)提示，近期跨境證券投資的波動(dòng)是短期的。債市方面，境外機(jī)構(gòu)持有的境內(nèi)債券規(guī)模仍處于近年來高位水平，境外央行類機(jī)構(gòu)持倉相對穩(wěn)定。股市方面，3月北向資金凈賣出約451億元，在以往的確不多見，但次月即恢復(fù)凈買入，在5月加大買入力度。最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月7日，6月以來北向資金凈買入203億元，已超過5月全月水平；互聯(lián)互通實(shí)施后，北向資金累計(jì)凈買入規(guī)模也回到1.65萬億元的歷史高位。

    專家表示，近期國際貨幣基金組織（IMF）提高特別提款權(quán)貨幣籃子中人民幣的權(quán)重，充分反映國際社會(huì)對中國經(jīng)濟(jì)和金融市場發(fā)展的認(rèn)可和信心。無論是從人民幣在全球外匯儲備中的占比，還是從國內(nèi)股票和債券市場上外資的占比看，境外投資者進(jìn)一步增持人民幣資產(chǎn)都還有很大提升空間。

    全面提升資本市場制度競爭力

    ETF納入互聯(lián)互通獲原則同意、債市統(tǒng)一開放制度正式落地、支持境外機(jī)構(gòu)設(shè)立基金管理公司……近期，一系列推進(jìn)資本市場高水平對外開放的政策信號密集釋放，提振了包括境外機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場投資者的信心。

    4月，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在上市公司協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將抓緊研究推出新一輪自主開放務(wù)實(shí)舉措，穩(wěn)步擴(kuò)大滬深港通標(biāo)的范圍，推動(dòng)滬倫通機(jī)制拓展優(yōu)化，穩(wěn)步擴(kuò)大商品和金融期貨市場雙向開放，豐富國際化品種供給，全面提升資本市場制度競爭力。

    同月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》明確，支持對中國資本市場具有長期投資意愿的優(yōu)質(zhì)境外金融機(jī)構(gòu)設(shè)立基金管理公司或擴(kuò)大持股比例。

    此外，定于8月起施行的期貨和衍生品法，將填補(bǔ)涉外期貨交易法律制度的空白，為我國期貨市場的開放發(fā)展奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。業(yè)內(nèi)人士介紹，該法施行后，將大大推進(jìn)期貨市場對外開放，國際化商品期貨期權(quán)品種有望不斷增加。

    債券市場開放正不斷走向深入，特別是近兩年來按照“一套制度規(guī)則、一個(gè)債券市場”原則，在推進(jìn)統(tǒng)一對外開放方面陸續(xù)取得關(guān)鍵性進(jìn)展。5月27日，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國債券市場有關(guān)事宜》具有標(biāo)志性的意義。三部門表示，將持續(xù)優(yōu)化各項(xiàng)制度安排，完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，為境內(nèi)外投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

    招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，開放資本市場有助于更好地實(shí)現(xiàn)市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，提高資源配置效率，還有助于引入長期、低成本資金。開放也意味著與海外市場的聯(lián)系、聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)，外部市場變化對國內(nèi)市場的影響可能加大。“長期而言，開放的利大于弊，預(yù)計(jì)中國資本市場開放的大門會(huì)越開越大，國際競爭力也將越來越強(qiáng)。”他說。

    調(diào)整后更具長期吸引力

    今年以來，中國經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力，一些投資者調(diào)整投資策略屬正?，F(xiàn)象。包括不少國際投行在內(nèi)的市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著宏觀調(diào)控發(fā)力，中國經(jīng)濟(jì)將迎來邊際改善，而風(fēng)險(xiǎn)釋放之后的人民幣資產(chǎn)更具吸引力。

    政策面利好、基本面轉(zhuǎn)好，共同給予機(jī)構(gòu)投資人民幣資產(chǎn)的底氣。摩根士丹利近期表示，A股將受益于各類穩(wěn)經(jīng)濟(jì)措施，此外，包括個(gè)人養(yǎng)老金制度在內(nèi)的各類引入中長期投資者的制度安排將給市場帶來長期的積極影響。

    野村證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺告訴記者，近期相關(guān)部門積極回應(yīng)中概股、企業(yè)境外上市、化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等市場關(guān)切，釋放明確的政策信號，對穩(wěn)定市場提供良好政策環(huán)境。“隨著監(jiān)管加強(qiáng)與市場溝通，此前對產(chǎn)業(yè)政策的一些疑慮已逐步消散，外資投資A股的意愿重新提升。”瑞銀全球金融市場中國主管房東明說。

    在企業(yè)盈利層面，高盛首席中國股票策略師劉勁津及其策略團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，上市公司盈利將在下半年企穩(wěn)回升。其中，第三季度每股盈利總體有望實(shí)現(xiàn)同比約4%的增長。野村證券近期發(fā)表的研究觀點(diǎn)稱，A股已具備估值支撐，下半年經(jīng)濟(jì)增長和企業(yè)盈利有望復(fù)蘇。在景順首席全球市場策略師克里斯蒂娜看來，盡管近期A股市場情緒不高，但估值已具有相當(dāng)吸引力，恰恰提供了非常好的投資切入點(diǎn)。

    另外，從多元配置需求角度觀察，房東明認(rèn)為，A股與海外股市相關(guān)性較低，基于分散風(fēng)險(xiǎn)需要，外資也需要配置A股。