熱門(mén)股集體回調(diào) 市場(chǎng)在擔(dān)憂什么

    周三，A股市場(chǎng)未能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，三大指數(shù)午后跌幅持續(xù)擴(kuò)大，滬指失守3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)。以新能源汽車(chē)為代表的前期領(lǐng)漲品種殺跌，是拖累昨日股指走弱的主要原因。

    自4月末見(jiàn)底以來(lái)，滬指從2863點(diǎn)出發(fā)，直至本周二最高觸及3412點(diǎn)，兩個(gè)月內(nèi)幾乎保持單邊上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。新能源等成長(zhǎng)主線無(wú)疑是帶動(dòng)指數(shù)沖關(guān)的主力品種，Wind新能源指數(shù)同期漲幅接近60%，長(zhǎng)安汽車(chē)等一批龍頭公司股價(jià)較低點(diǎn)完成翻倍，部分個(gè)股創(chuàng)出歷史新高。

    如果說(shuō)5月資金遵循的是“超跌反彈”邏輯，那么，隨著大量新能源股票股價(jià)重返歷史高位，后續(xù)若要進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)上漲勢(shì)必回歸基本面。另外，在經(jīng)歷短期大漲后，部分成長(zhǎng)賽道的“交易擁擠”現(xiàn)象不容忽視，短期股價(jià)波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆?/p>

    東北證券首席策略分析師鄧?yán)姳硎?，?dāng)前光伏、風(fēng)電、鋰電等主要成長(zhǎng)板塊的交易擁擠度均已接近2021年10月時(shí)的水平。據(jù)其測(cè)算，用板塊相對(duì)全部A股的換手率比值及成交額占比進(jìn)行衡量，可看出上述板塊的交易擁擠度大多觸及近90個(gè)交易日兩倍標(biāo)準(zhǔn)差，這一擁擠度情況與2021年10月份類(lèi)似。

    天風(fēng)證券首席宏觀分析師宋雪濤也表示，6月第4周（20日至24日），A股市場(chǎng)30個(gè)行業(yè)中，交易擁擠度在中性水平以上的行業(yè)上升到13個(gè)（前一周僅有5個(gè)），顯示資金情緒修復(fù)已基本完成。他判斷，市場(chǎng)反彈將進(jìn)入“第二階段”，此時(shí)行業(yè)輪動(dòng)特征可能更為明顯，行業(yè)配置需要逐漸參考行業(yè)景氣度。

    “景氣度”是眾多機(jī)構(gòu)展望下半年行情時(shí)提到的關(guān)鍵詞，特別是進(jìn)入7月后，上市公司半年報(bào)密集發(fā)布將再次把基本面因素?cái)[上臺(tái)面。對(duì)A股整體而言，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)二季度將成為全年盈利的相對(duì)低點(diǎn)，半年報(bào)業(yè)績(jī)或?qū)⑷〈鲃?dòng)性，成為決定下一階段市場(chǎng)或行業(yè)走勢(shì)的核心變量。

    中金公司首席策略師王漢鋒提示，隨著前期市場(chǎng)過(guò)度悲觀的預(yù)期得到糾正，A股市場(chǎng)可能逐步進(jìn)入基本面修復(fù)的驗(yàn)證階段，需要更多考慮中期的主要矛盾。后市將逐漸進(jìn)入短期“復(fù)蘇交易”與中期“不確定性”交織的糾結(jié)期，后市上升空間可能需要更多積極的基本面催化劑，尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善。

    鄧?yán)娬J(rèn)為，7月A股市場(chǎng)將進(jìn)入反彈后期的震蕩格局，核心變量是半年報(bào)業(yè)績(jī)和機(jī)構(gòu)資金流向，半年報(bào)業(yè)績(jī)較好且機(jī)構(gòu)偏好的方向值得關(guān)注。具體來(lái)看，在內(nèi)外因素持續(xù)催化下，軍工行業(yè)半年報(bào)業(yè)績(jī)有望持續(xù)創(chuàng)出新高；供需格局持續(xù)改善背景下，有色、化工等周期行業(yè)半年報(bào)業(yè)績(jī)也有望超出預(yù)期。

    除了交易擁擠度、半年報(bào)業(yè)績(jī)等內(nèi)部因素外，美債收益率波動(dòng)、海外通脹水平、地緣局勢(shì)變化等外部因素也對(duì)熱門(mén)賽道中的資金情緒產(chǎn)生影響。整體來(lái)看，在中外經(jīng)濟(jì)周期顯著錯(cuò)位的大背景下，中國(guó)股市的性?xún)r(jià)比在全球范圍內(nèi)具備優(yōu)勢(shì)。但隨著前期悲觀情緒得到有效修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格也大概率從“普漲”轉(zhuǎn)為“結(jié)構(gòu)分化”，背后的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)均值得投資者重視。