中證轉(zhuǎn)債指數(shù)放量走出七連陽創(chuàng)6年新高 51只可轉(zhuǎn)債期間漲超10%！

    本報記者 張穎 見習記者 任世碧

    近期，轉(zhuǎn)債市場投資情緒不斷上升，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)7月5日以來累計上漲3.29%，該指數(shù)盤中最高上探至392.69點，報收392.52點，創(chuàng)出2015年7月份以來的新高，該指數(shù)實現(xiàn)七連陽。值得一提的是，本周以來的2個交易日成交額出現(xiàn)連續(xù)放大，7月12日轉(zhuǎn)債市場成交額為678億元，較上周五增長2.26%；7月13日成交額也達777.11億元，較本周一增長14.62%。

    具體到個券方面，7月5日以來，在365只可轉(zhuǎn)債中，200只可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)跑贏中證轉(zhuǎn)債指數(shù)（剔除7月份以來上市的新債標的），占比逾五成。其中，有51只可轉(zhuǎn)債期間累計漲幅超10%，久吾轉(zhuǎn)債、金諾轉(zhuǎn)債、藍盾轉(zhuǎn)債等3只可轉(zhuǎn)債期間累計漲幅均超50%，分別達到67.97%、56.68%、51.46%，百川轉(zhuǎn)債（46.03%）、九洲轉(zhuǎn)債（42.29%）、精達轉(zhuǎn)債（39.01%）、中礦轉(zhuǎn)債（38.16%）和雙環(huán)轉(zhuǎn)債（33.40%）等5只可轉(zhuǎn)債期間累計漲幅均在30%以上，表現(xiàn)搶眼。

    對于可轉(zhuǎn)債的行情表現(xiàn)，私募排排網(wǎng)研究主管劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，“雖然市場對央行降準有了一定預期，但降準力度卻超出了市場的普遍預期，因此利好短期市場流動性改善。具體投資策略上，一方面，在降準力度超預期的情況下，可以關(guān)注直接受益于降準行業(yè)的可轉(zhuǎn)債標的；另一方面，半年報披露窗口期，業(yè)績超預期板塊會獲得更多的市場關(guān)注度，可選擇半年報業(yè)績預增或者超預期，但估值較為合理板塊中的可轉(zhuǎn)債標的。”

    在可交易的可轉(zhuǎn)債中，7月5日以來，有73只可轉(zhuǎn)債累計成交額均超10億元，久吾轉(zhuǎn)債、思特轉(zhuǎn)債、華自轉(zhuǎn)債等3只可轉(zhuǎn)債期間累計成交額均超200億元，分別達到449.27億元、272.21億元和253.84億元，小康轉(zhuǎn)債、金諾轉(zhuǎn)債、金力轉(zhuǎn)債、晶瑞轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債、道氏轉(zhuǎn)債、藍盾轉(zhuǎn)債、維格轉(zhuǎn)債、中礦轉(zhuǎn)債等9只可轉(zhuǎn)債期間累計成交額也均逾百億元。

    展望可轉(zhuǎn)債市場的后市投資邏輯，川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂對記者表示，“5月中下旬以來，轉(zhuǎn)債市場處于跟隨權(quán)益市場上漲的行情，不同價格轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率均處于承壓狀態(tài)，目前轉(zhuǎn)債市場整體價格和估值仍處于較高位置。日前全面降準政策落地后，當前資金面整體利多債市，債券市場可能迎來中長端配置機會。下半年一方面短期內(nèi)建議回避前期漲幅較大、估值顯著升高的部分標的；另一方面長期建議關(guān)注一些低估值、基本面較為穩(wěn)健的相關(guān)轉(zhuǎn)債。”

    “上周轉(zhuǎn)債市場情緒高漲，但權(quán)益情緒提振并不明顯，仍然延續(xù)了結(jié)構(gòu)分化的特征，小盤股強于大盤股，成長風格優(yōu)于價值風格。策略上看，中小盤與成長風格表現(xiàn)活躍，市場整體均價與估值高位向上。短期看，權(quán)益市場仍有盈利支撐，系統(tǒng)性調(diào)整風險不大，受降準消息影響，情緒短期或有提振，整體倉位仍需趨于謹慎，重點挖掘結(jié)構(gòu)性機會。結(jié)構(gòu)上繼續(xù)推薦以下三條主線：一是穩(wěn)定型與低價高性價比轉(zhuǎn)債，仍然具備一定的底倉配置價值；二是景氣度持續(xù)提升、中報有望持續(xù)向上超市場預期的化工、有色、電子等板塊轉(zhuǎn)債；三是在中游制造板塊中尋找PEG估值性價比較高的隱形冠軍。”富榮基金固定收益部總監(jiān)呂曉蓉告訴記者。

    優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍認為，從中證轉(zhuǎn)債指數(shù)來看，可轉(zhuǎn)債從今年2月份至今基本是上漲的趨勢，性價比不及第一季度和第二季度。從中位數(shù)價格估值維度來看，近期可轉(zhuǎn)債市場成交量相對放大后，短短幾天將中位數(shù)推高了兩塊錢。不過，從中位數(shù)價格114元左右來看，其實還處于歷史分位的50%左右，并不算太高。再從溢價率維度來看，去年第一季度結(jié)束，平均溢價率高達40%多，2019年同期平均溢價率僅為11%——可謂近幾年平均溢價率最低。由此看來，近期放量后，可轉(zhuǎn)債平均溢價率30%并不算是一個低估位，安全墊較前期有所縮減，但就市場而言，是合理的。而股市更多提供的是業(yè)績預期和結(jié)構(gòu)性行情的機會，可轉(zhuǎn)債在這兩個角度是具有較強的賺錢機會。

    中信證券明明債券研究團隊表示，上周轉(zhuǎn)債市場仍然圍繞著成長主線交易，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化依然明顯，但是賺錢效應不俗。隨著通脹回落，市場進入流動性充裕但是盈利下滑的組合，這一宏觀背景下我們建議重點配置在下半年景氣度有望持續(xù)維持在高位的板塊，制造業(yè)仍舊是主要的配置方向。轉(zhuǎn)債層面則建議維持高彈性的組合來獲取最佳的持倉效率。穩(wěn)健彈性組合建議關(guān)注蘇銀轉(zhuǎn)債、海瀾轉(zhuǎn)債、旺能轉(zhuǎn)債、斯萊轉(zhuǎn)債、永冠轉(zhuǎn)債、美諾轉(zhuǎn)債、運達轉(zhuǎn)債、鳳21轉(zhuǎn)債等。

    表：7月5日以來累計漲幅超10%的可轉(zhuǎn)債一覽

制表：任世碧

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強）